Bitcoin sob pressão com rendimento dos TIPS em máximos de 17 anos
Taxas reais mais elevadas tornam as obrigações do Estado mais atractivas, mas os ETF à vista ainda assim atraíram quase 1 mil milhões de dólares. Ao mesmo tempo, a BitMEX encerra a 23 de setembro, o que sublinha a consolidação nos derivados de criptomoedas.
Pontos principais
- O Bitcoin está sob pressão porque o rendimento dos TIPS a 30 anos se aproxima de 3%, o nível mais elevado em 17 anos.
- Os ETF à vista atraíram quase 1 mil milhões de dólares em sete dias de negociação, o que aponta para nova entrada institucional.
- A BitMEX encerra a 23 de setembro, após 11 anos, o que sublinha a consolidação e a profissionalização do mercado de derivados.
O Bitcoin está a enfrentar um enquadramento macroeconómico que raramente se viu ao longo dos seus 17 anos de existência. O rendimento do Treasury Inflation-Protected Security a 30 anos, ou TIPS, aproxima-se agora dos 3%, o valor mais elevado em 17 anos. Isso torna as obrigações do Estado mais atractivas como porto seguro e, em simultâneo, aumenta o custo de oportunidade de activos sem rendimento, como Bitcoin.
O aumento do real yield pesa
Para muitos investidores em criptomoedas, o Bitcoin continua a ser apelativo precisamente pelo seu carácter descentralizado e resistente à censura. Taxas reais mais elevadas não alteram esse argumento de forma directa, mas tornam a comparação com os portos seguros tradicionais mais evidente. Em dólares, alguns activos, como a habitação, também ficam relativamente mais baratos quando comparados com o Bitcoin, o que mantém em aberto o debate sobre o seu papel como reserva de valor.
A questão central é perceber se este rendimento mais elevado dos TIPS está, de facto, a travar o Bitcoin, ou se o mercado, por agora, o está a ignorar. Até ao momento, tudo indica a segunda hipótese, porque os ETF à vista atraíram quase 1 mil milhões de dólares (0,9€ mil milhões) em sete dias de negociação. Isto sugere que o capital institucional voltou a entrar no mercado das criptomoedas, apesar da remuneração mais elevada das obrigações soberanas seguras. Num contexto de mercado semelhante, a combinação entre yields em subida e entradas contínuas em ETF também apontou para um mercado de Bitcoin que ainda não tinha reflectido totalmente a pressão macroeconómica no preço: Bitcoin continua preso perto dos 65.000 dólares devido à inflação impulsionada pela IA.
A BitMEX desaparece do mercado
Para além da evolução das taxas, há outro sinal relevante para o mercado das criptomoedas: a BitMEX vai encerrar as suas actividades. A exchange de criptomoedas, que em tempos popularizou os perpetual futures e teve um papel importante no desenvolvimento dos crypto derivatives, fecha a 23 de setembro. Com isso, termina um ciclo de 11 anos em que a plataforma foi uma referência no sector.
Este encerramento insere-se numa consolidação mais ampla no mercado de derivados. Onde antes os primeiros inovadores definiam o ritmo, enfrentam agora cada vez mais plataformas maiores e com maior liquidez. A BitMEX mostra também como o sector se deslocou fortemente para a conformidade e para a maturidade institucional, enquanto apenas os maiores intervenientes neste segmento parecem ainda beneficiar verdadeiramente de economias de escala.
Porque é relevante
Para os seguidores europeus das criptomoedas, isto importa porque evidencia dois lados do mesmo mercado: a pressão macroeconómica vinda do mercado obrigacionista e a mudança estrutural dentro do próprio universo cripto. Taxas reais mais elevadas podem alterar temporariamente a relação entre o Bitcoin e os portos seguros tradicionais, enquanto o desaparecimento da BitMEX mostra a rapidez com que o mercado de crypto derivatives se está a profissionalizar. Em conjunto, estas evoluções desenham um mercado de criptomoedas em que os fluxos de capital e a estrutura de mercado assumem uma importância cada vez maior.
