Mercado obrigacionista antecipa subida da Fed, Bitcoin sob pressão

Os investidores em obrigações voltam a incorporar uma subida da Fed nos preços, o que pode pressionar a liquidez. Os fluxos dos spot Bitcoin ETF continuam também a ser um indicador importante para o mercado.

Pontos principais

• Os investidores em obrigações voltam a incorporar nos preços uma subida das taxas de juro da Federal Reserve, possivelmente já em setembro ou outubro.
• O Bitcoin fica assim sob pressão, porque taxas mais elevadas e menos liquidez são historicamente desfavoráveis para os investimentos de risco.
• Os fluxos dos spot Bitcoin ETF continuam importantes; em julho houve, apesar dos receios em torno das taxas de juro, uma entrada de capital notável.

Os investidores em obrigações estão novamente a contar com uma subida das taxas de juro da Federal Reserve, o que acrescenta pressão ao Bitcoin. O mercado das criptomoedas não via um sinal deste tipo desde 2023: neste momento, os preços já incorporam uma subida de um quarto de ponto percentual até dezembro, com setembro ou outubro a surgirem como possíveis momentos intermédios. Para o Bitcoin, este enquadramento é relevante, uma vez que o ativo continua historicamente sensível a uma política monetária mais restritiva da Fed.

O mercado vira-se para uma política mais restritiva

Esta mudança não surgiu do nada. A inflação mantém-se há cinco anos acima da meta de 2%, o petróleo voltou a subir depois do colapso do cessar-fogo com o Irão e os fortes gastos em IA continuam a dar suporte à economia. Os dados de inflação mais suaves de junho trouxeram algum alívio, mas esse espaço dissipou-se rapidamente quando as expectativas para as taxas de juro voltaram a subir.

Segundo o mercado, a luta contra a inflação ainda não terminou. A Bloomberg noticiou que os investidores em obrigações do Estado, em conjunto com o presidente da Fed, Kevin Warsh, contam agora com uma nova ronda de aperto monetário. Este grupo é acompanhado de perto precisamente porque estas apostas são feitas com capital real na direção das taxas de juro.

Porque é que o Bitcoin reage a isto

Uma subida das taxas de juro seria a primeira desde 2023. O ciclo anterior de aperto monetário levou o Bitcoin de cerca de 45.000$ (39.400€) para um máximo de ciclo em torno de 15.500$ (13.600€) em 22 de novembro de 2022, uma queda de quase 65%. Ainda assim, foi também nesse período que acabou por se formar o fundo do ciclo anterior.

O contexto é decisivo: quando a Fed sobe as taxas de juro, os custos de financiamento aumentam e a liquidez tende a diminuir. Em regra, isto é desfavorável para instrumentos de investimento de risco, como o Bitcoin, enquanto um dólar mais forte pode acrescentar pressão adicional. A relação entre o Bitcoin e a política monetária da Fed também se tornou mais forte; em 2026, essa correlação situava-se em 0,74, segundo dados de mercado.

O que isto significa para os leitores europeus

Para os investidores europeus em criptomoedas, isto é sobretudo relevante porque as decisões sobre taxas de juro nos Estados Unidos repercutem-se rapidamente no mercado das criptomoedas em geral. Os spot Bitcoin ETF's continuam também a ser um indicador importante: a entrada ou saída de capital pode mostrar, antes da decisão sobre as taxas de juro, como os participantes institucionais se estão a posicionar. Isso faz com que as próximas reuniões da Fed não sejam apenas uma história macroeconómica, mas também um teste à quantidade de risco que os investidores ainda querem manter em cripto.

Neste momento, o Bitcoin negoceia perto de 63.800$ (55.800€), cerca de 1% abaixo no dia. O mercado olha não só para as probabilidades do FedWatch, mas também para os fluxos de capital nos spot Bitcoin ETF's, porque estes muitas vezes se movem antes do próprio preço. Em julho, observou-se precisamente uma entrada de capital notável, apesar do aumento dos receios em torno das taxas de juro, o que mostra que o mercado ainda não é inequivocamente bearish.