CFTC alerta mercados de previsão sobre programas de recompensas

A autoridade supervisora receia que incentivos pouco claros aumentem o wash trading e outros riscos de abuso de mercado, precisamente numa altura em que plataformas como a Kalshi e a Polymarket estão a crescer.

Pontos principais

• A CFTC alerta os mercados de previsão de que os programas de recompensas para investidores e market makers são frequentemente apresentados de forma deficiente.
• Segundo a autoridade supervisora, esses programas podem conduzir a problemas de conformidade, wash trading e transações previamente acordadas.
• O alerta enquadra-se num reforço da supervisão sobre os mercados de previsão, incluindo novas regras, advisories e controlo das certificações de contratos.

A autoridade norte-americana de derivados CFTC alertou os mercados de previsão de que os seus programas de recompensas para grandes investidores e market makers são cada vez mais apresentados de forma deficiente. Segundo a autoridade supervisora, esses programas podem não só gerar problemas de conformidade, como também abrir espaço a abuso de mercado, como wash trading e transações previamente acordadas.

Registos deficientes

A CFTC afirma que está a observar um aumento nos registos relativos a programas de incentivos, mas que estes muitas vezes ficam aquém do ponto de vista processual ou de conteúdo. Assim, a autoridade supervisora consegue avaliar menos bem se uma plataforma informa suficientemente os investidores e participantes sobre as condições e se o programa cumpre efetivamente as regras.

A advertência atinge um setor que procura precisamente atrair mais liquidez e volume de negociação. Os mercados de previsão funcionam com event contracts e estão sob supervisão como designated contract markets, pelo que a forma como as recompensas são estruturadas é diretamente relevante para a questão de saber se o mercado continua a funcionar de forma ordenada.

Risco de abuso de mercado

Segundo a CFTC, as recompensas para volumes elevados podem levar os investidores a negociar apenas para atingir um limiar. Isso aumenta, segundo a autoridade supervisora, o risco de wash trading, transações previamente combinadas e outras práticas de negociação fraudulentas, manipuladoras ou perturbadoras.

Os programas de market makers também estão sob escrutínio. O regulador alerta que estruturas com estipêndios, rebates ou garantias de resultado líquido podem cobrir perdas de uma forma que acaba por incentivar comportamentos indesejados. Para plataformas como a Kalshi e a Polymarket, isso é relevante, porque a CFTC procura ao mesmo tempo orientar o setor com novas regras e advisories. Num conflito recente em torno da Kalshi, a questão também foi até onde a autoridade supervisora pode intervir na própria negociação, depois de a CFTC ter deixado escalar um litígio sobre trades.

Supervisão mais apertada nos EUA

O alerta enquadra-se numa linha mais ampla de envolvimento ativo da CFTC com os mercados de previsão. A autoridade supervisora travou anteriormente também uma batalha jurídica para defender a sua competência perante estados que classificam estas plataformas como contrárias às regras locais de jogo. Em junho, a primeira proposta de regra para mercados de previsão já tinha sido apresentada, e no mês passado a CFTC voltou a sublinhar a importância de certificações de contratos corretas.

Para os seguidores europeus de criptomoedas, isto é sobretudo relevante porque mostra a rapidez com que event contracts e outros produtos de negociação semelhantes a criptomoedas podem passar a estar sob uma supervisão mais apertada à medida que os volumes crescem. A abordagem norte-americana pode, assim, tornar-se também num ponto de referência para a forma como os reguladores noutros mercados olham para a estrutura de mercado, os incentivos e a conformidade.