Citrini vê boom da tokenização, mas o lucro continua incerto
A Citrini vê sobretudo oportunidades em RWA e em Treasuries tokenizados, mas a distribuição das receitas entre infraestrutura, plataformas e blockchains continua incerta.
Pontos principais
- A Citrini Research vê a tokenização como um possível avanço para as finanças, à medida que cada vez mais ativos tradicionais passam para a blockchain.
- Segundo o mercado, a principal questão não é se os ativos vão ser tokenizados, mas quem acabará por receber as receitas daí resultantes.
- O mercado de RWA tokenizados cresceu para mais de 31 mil milhões de dólares, mas a negociação secundária continua, em muitos casos, limitada.
A Citrini Research vê a tokenização como um possível avanço para as finanças. Segundo a empresa de research, a questão mais ampla não é se mais ativos vão passar para a blockchain, mas quem irá realmente lucrar com isso. A Citrini, sobretudo conhecida pela análise de tecnologia, IA e mercados, expôs essa visão num relatório de 79 páginas sobre ativos do mundo real, ou RWA.
As blockchains procuram o seu papel
Durante anos, uma crítica frequente às criptomoedas e às blockchains foi a de que o setor construía sobretudo infraestrutura sem um caso de utilização claro. Havia exchanges descentralizadas, protocolos de lending, carteiras de criptomoedas e cada vez mais blocos de construção financeiros, mas muitos dos ativos que os investidores realmente queriam deter continuavam fora do mercado de criptomoedas.
Segundo a Citrini, isso está agora a mudar. U.S. Treasuries, crédito, ações, fundos e outros instrumentos de investimento estão cada vez mais a aproximar-se dos trilhos que as criptomoedas construíram ao longo de mais de dez anos. A empresa resume isto com a ideia de que as blockchains encontraram finalmente uma função clara.
Onde está a receita
O cerne do debate não é apenas o facto de os ativos passarem para a blockchain, mas o que acontece depois. A Citrini aponta que os ativos tokenizados podem comportar-se mais como software: podem mover-se entre aplicações, servir de garantia, ser emprestados ou ser usados noutros produtos sem que cada parte tenha de voltar a construir custody e settlement.
Isto enquadra-se numa evolução mais ampla em que as stablecoins trazem dinheiro para a blockchain e as carteiras, as exchanges e os protocolos DeFi se tornaram mais maduros. Também plataformas de retalho como a Robinhood e a Coinbase asseguram a distribuição, enquanto os reguladores nos EUA e noutros mercados vão dando gradualmente um caminho mais claro aos títulos tokenizados. Na China, o tom tornou-se precisamente mais duro: aí, a proibição das criptomoedas foi recentemente alargada à tokenização de RWA, à publicidade a criptomoedas e aos serviços de internet que apoiam essas atividades.
Ainda assim, a distribuição das receitas continua incerta. As ações tokenizadas podem gerar receitas através da emissão, da negociação, da procura por stablecoins, do lending e da utilização como garantia, mas esses fluxos de dinheiro podem acabar em locais muito diferentes. Analistas apontam, nesse contexto, prestadores de infraestrutura, canais de distribuição e redes como Ethereum, BNB Chain e Solana como possíveis vencedores, enquanto outros acreditam que o verdadeiro valor só surge depois de um ativo estar na blockchain e ser ativamente negociado ou emprestado. Isto está em linha com o debate mais amplo sobre onde acaba por assentar o valor económico da tokenização, da infraestrutura à distribuição e ao settlement.
Porque é que isto é relevante
Para os seguidores europeus das criptomoedas, isto é relevante porque a tokenização é cada vez mais discutida como uma ponte entre as finanças tradicionais e a blockchain. O mercado de RWA tokenizados já cresceu para mais de 31 mil milhões de dólares (27,5 mil milhões de euros), com os U.S. Treasuries tokenizados e os produtos do mercado monetário como o maior segmento. Ao mesmo tempo, a investigação mostra que a negociação secundária em muitos ativos tokenizados continua limitada, o que significa que a promessa de maior liquidez ainda está longe de se concretizar da mesma forma para todas as categorias.
Assim, a principal questão da Citrini mantém-se: não apenas quais os ativos que passam para a blockchain, mas quais as partes que conseguem realmente fixar o valor dessa mudança.
