Títulos digitais: mudança decisiva para o setor DeFi?

Títulos digitais podem ser a razão pela qual muitos bancos planeiam oferecer criptomoedas em breve.

Títulos digitais podem ser a razão pela qual muitos bancos vão oferecer cripto-moedas em breve. Eis os motivos:

Para muitos entusiastas de criptomonedas, títulos digitais como tokens de valores mobiliários ou até mesmo ativos digitais ligados a cripto parecem inevitavelmente demasiado aborrecidos e frágeis. Quem ainda se interessa por um título de imobiliário ou por uma obrigação de financiamento empresarial que paga 5 por cento ao ano? A materialização digital de títulos via tokens numa blockchain parece, neste momento, atrair sobretudo pessoas que trabalham no setor bancário e financeiro.

Investidores cripto de maior sensibilidade ao risco demonstram pouco interesse. Os compradores de títulos baseados em criptomoedas são, normalmente, grupos de investidores que não se encontravam no setor cripto. Com estas informações de contexto, é importante esclarecer alguns equívocos.

O potencial dos títulos digitais

Tudo se torna digital, não apenas o nosso dinheiro, mas também os nossos produtos de investimento. Tal como teremos a euro digital do Banco Central Europeu daqui a alguns anos, cada título, seja acção, obrigação ou fundo, no futuro será emitido apenas digitalmente. Enquanto o mercado cripto tem uma capitalização de mercado de apenas cerca de um bilião de dólares americanos, estamos a falar de cerca de 100 biliões de dólares apenas no setor de ações. Isto ainda sem incluir derivados ou obrigações.

Além da prevista transformação de muitos instrumentos existentes em moedas digitais, são as novas emissões que impulsionam a mudança. Um estudo recente da Boston Consulting Group antecipa um volume de mercado de títulos baseados em moedas de 16 biliões de dólares até 2030.

O Ethereum é realmente adequado?

Todos esses milhares de milhões de euros, dólares americanos e afins serão emitidos em blockchains públicas como Ethereum, Polygon ou Stellar, na forma de tokens de valores mobiliários. Devido aos elevados custos de transação na rede Ethereum, alternativas mais económicas como a Polygon surgiram nos últimos meses para emissões de títulos.

A adopção institucional via títulos

Mas mais importante do que o afluxo de fundos para a Polygon e outras criptomoedas é a pressão sobre bancos, bolsas e outros prestadores de serviços financeiros para confiarem em infraestruturas de cripto. Um banco que, no passado, rejeitava Bitcoin e outras criptomoedas ficou para trás. Contudo, nenhum banco poupança, cooperativa de crédito ou banco comercial pode ignorar o setor de títulos a longo prazo. É exatamente por isso que todos os bancos estão a desenvolver soluções de custódia de cripto.

Assim, a German Spar- und Giroverband afirmou algumas semanas atrás que isto era apenas para títulos digitais, e não para Bitcoin. Mas poderíamos dizer que títulos digitais não passam de o primeiro grande passo rumo às criptomoedas. Uma vez que a infraestrutura de tokens exista e os prestadores de serviços para o seu negócio de títulos sejam obrigados a manter criptomoedas nas suas carteiras, será apenas uma questão de tempo até que os adversários do Bitcoin da instituição ceda. A massificação da adoção de cripto no sistema bancário tradicional receberá, portanto, um impulso significativo com a introdução de títulos digitais e, em último caso, o euro digital.

Mas isto ainda está no início. A verdadeira mudança de jogo — e a fusão total entre o mundo tradicional de títulos e o setor cripto — virá à tona noutro patamar.

Ativos reais num ambiente DeFi

No decurso da atual crise financeira e económica — já se deveria considerar normal designar a situação macroeconómica atual deste modo — também o setor DeFi sofreu uma alteração. A falta de estabilidade e de garantias pode agora ser compensada por ativos reais ou por ativos digitais como, por exemplo, ouro.

Tomemos o exemplo de uma organização autonómica descentralizada, ou DAO, criada como fundo de investimento. Este fundo de investimento descentralizado, em que as decisões não são tomadas por um único gestor, mas pela comunidade, até agora só podia investir em criptomoedas ou NFTs.

Claro que isto criou sensibilidade à volatilidade nestas estruturas. Numa gestão profissional de carteiras, contudo, uma instituição pode recorrer a várias classes de ativos para gerir riscos de forma ótima. Assim, se vislumbrarmos uma maior afirmação de títulos digitais, também do ponto de vista regulatório, torna-se cada vez mais simples assegurar um fundo DAO com, por exemplo, obrigações imobiliárias.

Este exemplo mostra que ainda estamos no início da fusão entre a cryptoconomia e o mundo financeiro tradicional. Além disso, verifica-se que ambos os mundos dependem um do outro para evoluir.

Louvor aos esforços regulatórios

Embora políticos e reguladores muitas vezes mantenham uma posição cética face às criptomoedas, são muito abertos e positivos em relação aos títulos digitais. Mesmo um oponente do Bitcoin como Olaf Scholz considera excelentes os títulos digitais. Ele próprio promoveu a Lei de Valores Electrónicos (eWpG), sob a qual os chamados títulos cripto são baseados, quando ainda era ministro das Finanças em 2021.

Como a forma anterior de títulos digitais estava sujeita a certas limitações, a Alemanha desenvolveu a forma especial de títulos cripto segundo a eWpG. No próximo ano, a eWpG vai ser alargada aos títulos em ações, conforme descrito na Lei de Financiamento do Futuro recentemente publicada. Também a nível europeu se procura, com o regime piloto de DLT, criar um quadro jurídico uniforme para títulos digitais. Isto é particularmente importante para o comércio no mercado secundário. Ainda não existem bolsas para títulos digitais.