Gemini continua a encolher, mas as licenças atraem compradores
A capitalização bolsista cai acentuadamente, mas as licenças da Gemini nos EUA e na Europa tornam a empresa interessante para potenciais compradores. Em especial, a custódia e o acesso regulatório parecem pesar mais do que as receitas da exchange.
Pontos principais
- A Gemini Space Station perdeu cerca de 80% do valor bolsista desde a entrada em bolsa e tem agora uma capitalização bolsista de cerca de 753 milhões de dólares.
- As receitas da exchange caíram 38% no segundo trimestre, para 12,5 milhões de dólares, enquanto o volume à vista e os ativos na plataforma recuaram fortemente.
- Os compradores parecem estar sobretudo interessados nas licenças e na infraestrutura de custódia da Gemini, mas a dupla Winklevoss detém 94,5% dos direitos de voto.
A Gemini Space Station, a empresa de criptomoedas por trás da exchange Gemini, vê o seu valor bolsista continuar a cair, enquanto cresce a questão de saber se as licenças e a infraestrutura de custódia da empresa acabam por ser mais valiosas do que a própria atividade de negociação. Desde a entrada em bolsa, o valor da ação caiu cerca de 80% e a capitalização bolsista situa-se em torno de 753 milhões de dólares (657 milhões de euros).
Números mais fracos na Gemini
A quebra não surge do nada. No segundo trimestre, as receitas da exchange caíram 38% em termos homólogos, para 12,5 milhões de dólares (10,9 milhões de euros). O volume à vista também recuou fortemente, 66%, para 3,8 mil milhões de dólares (3,3 mil milhões de euros), enquanto os ativos na plataforma desceram para 8,4 mil milhões de dólares (7,3 mil milhões de euros), face a 18,2 mil milhões de dólares (15,9 mil milhões de euros) anteriormente.
Com isso, a atividade central da Gemini está sob pressão. Um investidor de capital de risco disse ao CoinDesk que a tecnologia da exchange em si é pouco diferenciadora face à concorrência. Para um potencial comprador, a questão passa assim menos pelo volume de negociação e mais pelo que está por trás das cortinas.
Licenças como mercadoria
A Gemini continua a dispor, através das suas subsidiárias, de licenças e aprovações importantes que são difíceis e morosas de construir por conta própria para os concorrentes. Segundo a fonte, os compradores teriam de ponderar se é mais barato adquirir essas entidades do que obter essas mesmas aprovações por si próprios, incluindo os custos jurídicos e o tempo envolvidos.
Isto enquadra-se numa tendência mais ampla nas fusões e aquisições em cripto, em que os compradores pagam cada vez mais pelo acesso regulatório, pela distribuição e pelas relações existentes com clientes, e não apenas pelos volumes de negociação. Anteriormente, a Keyrock comprou as atividades de trading da BlockFills para acrescentar licenças, conhecimento em derivados e clientes institucionais. A Ondo também analisou um negócio até 500 milhões de dólares (436 milhões de euros), enquanto a LMAX e a B2C2 exploraram transações estratégicas.
Além disso, a Gemini expandiu a sua presença regulatória fora dos EUA, incluindo na Irlanda, Itália, Grécia, França e Malta. Com isso, a empresa também pode oferecer derivados no Espaço Económico Europeu. Para os seguidores europeus das criptomoedas, isto é relevante, porque estas licenças desempenham cada vez mais um papel decisivo nas aquisições e no acesso ao mercado.
Direitos de voto tornam o negócio difícil
Ainda assim, uma aquisição não é simples. A dupla Winklevoss detém efetivamente 94,5% dos direitos de voto da Gemini. Isso pode tornar as negociações mais lineares, porque duas pessoas acabam por ter a palavra final na prática, mas torna uma aquisição hostil praticamente impossível.
Lorenzo Valente, da ARK Invest, sugeriu no mês passado no X que a Hyperliquid poderia comprar a Gemini e utilizá-la como porta de entrada regulada nos EUA para perpetual futures e prediction markets. Não há indicação de que a Hyperliquid esteja ativamente a procurar esse negócio, mas a sugestão sublinha porque é que a Gemini pode ser mais interessante para alguns compradores do que o valor bolsista atual faz supor.
A pressão sobre a Gemini enquadra-se também numa fraqueza mais ampla entre as plataformas de criptomoedas cotadas em bolsa. O volume à vista em cripto sobe 19% em agosto para 510 mil milhões de dólares mostrou precisamente que o volume de negociação nas grandes bolsas voltou a ganhar força, mas essa recuperação não chega automaticamente a cada exchange em particular.
