Chega agora o DeFi Summer 2.0?
O setor cripto pode estar à beira do seu DeFi Summer 2.0.
O setor cripto pode estar à beira do seu DeFi Summer 2.0. A nova narrativa: LSTfi - financiamento com Tokens de Staking Liquido.
A atualização Shanghai do Ethereum desencadeou um verdadeiro boom de staking na blockchain. Projetos relacionados como Lido-Finance ou Rocket-Pool registam fortes aumentos de preço. Entretanto, a fila para depósitos na Beacon Chain está a terminar em 44 dias. E no meio de tudo isto, consolida-se uma nova indústria: o comércio com os tokens de staking líquido do Ethereum (LSTs), liderado pelo stETH da Lido. Paralelamente, forma-se um novo primitive DeFi em torno deles: LSTfi. O financiamento de staking emergente já ostenta um TVL de 400 milhões de dólares e está bem encaminhado para iniciar o DeFi Summer 2.0.
LSTs: rendimento com valor real
Os Tokens de Staking Líquido representam ETH subjacentes que são colocados em stake na Beacon Chain. Não é segredo que são extremamente populares. Quase metade da ETH bloqueada dirige-se a protótipos LST como Lido e Rocket Pool. Uma das razões é que contornam custos de oportunidade. Investidores obtêm rendimentos de staking e ainda podem usar os seus derivados de ETH para outros investimentos. Além disso, o rendimento subjacente baseia-se nas Recompensas de Staking do Ethereum, em vez de depender de tokens de utilidade ou governança inflacionários e frequentemente sem valor de projetos DeFi menores. Desde o desbloqueio das recompensas de Staking que desencadeou uma massiva “des-risking”, surgem vários protocolos novos e inovadores que alavancam os ativos, transformando-se cada vez mais numa espécie de obrigação blockchain.
Um desses é Lybra Finance. Na Lybra, os utilizadores podem depositar ETH ou stETH e receber em contrapartida a stablecoin eUSD. Esta distingue-se das demais por gerar atualmente aproximadamente 8% de rendimento ao converter as recompensas de staking auferidas através de stETH. Um dólar americano da stablecoin deverá estar suportado por 1,5 vezes o valor equivalente para evitar o despegue. Mais de 180 milhões de dólares em TVL foram gerados pela Lybra em poucas semanas. O token da Lybra, LBR, subiu 600% nos últimos três dias. A procura pela stablecoin de rendimento passivo já é elevada, alimentando um crescimento vertiginoso.
Sem risco, sem prazer
Outra razão para o crescimento do setor LSTfi é, provavelmente, a procura de produtos alavancados com o Token de Staking. Mais risco, mais rendimento. Este mercado é atendido por projetos como MakerDAO ou Asymetrix. No ano passado, a Maker já tornou possível depositar stETH e contrair um empréstimo em ETH para comprar mais stETH. Com esta estratégia, o rendimento pode ser gerado em loop contínuo, mas fica exposto a flutuações no câmbio ETH. No pior cenário, os utilizadores são liquidados e perdem toda a posição.
Por outro lado, a Asymetrix parece mais uma lotaria. Todos os utilizadores pagam primeiro a sua aposta e os ganhos gerados vão para um pool comum. Num sorteio, um jogador afortunado leva todo o rendimento, enquanto os demais saem com as mãos a abanar. Assim, utilizadores menores podem potencialmente obter lucros maiores. Em vez de manter uma média de quatro a seis por cento, existem rendimentos entre 0 e 999 por cento possíveis para stakers individuais. A necessidade de manter a aposta baixa fica demonstrada pelo exemplo de unshETH. A plataforma de negociação de LSTs com TVL superior a 30 milhões de dólares foi alvo de um hack na semana passada, tendo os fundos sido congelados na plataforma. O lema “trial-and-error” (tentativa e erro) de plataformas inovadoras frequentemente acarreta risco para os ativos dos utilizadores.
Novo, inovador e complexo
O auge de complexidade é representado por protocolos como Pendle Finance. Na Pendle, os utilizadores podem depositar LSTs e receber em troca dois novos tokens que dividem o valor do LST. Os tokens PT representam o valor-base do ETH tokenizado, enquanto os tokens YT representam o rendimento ganho. Os utilizadores poderiam, por exemplo, manter o seu ETH e apenas vender o rendimento da staking. Os compradores têm a oportunidade de adquirir ETH a um preço mais baixo do que o preço de mercado, permitindo obter lucro se manterem os tokens descontados durante um período determinado. Para quem prefere uma forma mais conservadora de participar no LSTfi, os protocolos DeFi estabelecidos oferecem também uma variedade de instrumentos. O mais recente é a Curve Finance, que planeia em breve usar, para além do frxETH, depósitos de stETH como garantia para a sua nova stablecoin. Ou os utilizadores podem simplesmente colocar os seus LSTs numa pool de liquidez na Uniswap para auferir com as taxas de negociação.
Como quer que seja, desde que o Ethereum se tornou, no início deste ano, uma blockchain completamente proof-of-stake, as barreiras parecem ter sido derrubadas. As novas oportunidades de ganho são um sopro de ar fresco no setor DeFi, que assim parece ter mais alicerce do que na DeFi Summer de 2020. Se os preços da criptomoeda permanecerem baixos, é provável que mais utilizadores se mantenham interessados no espaço emergente para preencher o vazio do verão e proporcionar o impulso de que a indústria necessita.
