Estratégia de bitcoin da MicroStrategy surge como alternativa à recompra de ações, segundo Trump
Trump põe em causa a recompra de ações, enquanto a MicroStrategy continua a acumular Bitcoin através da emissão de ações. A redução do prémio torna agora essa estratégia mais vulnerável.
Pontos principais
- Trump critica a recompra de ações em empresas de defesa e chama-lhe uma forma artificial de fazer subir as cotações sem uma melhoria real da produção.
- A MicroStrategy usa precisamente a emissão de ações para comprar Bitcoin e detém já mais de 845.000 BTC.
- O prémio e a cotação das ações da MicroStrategy caíram, o que tornou menos forte o impacto desta estratégia.
O presidente Donald Trump voltou a criticar a recompra de ações, sobretudo nas empresas de defesa, e chama-lhe uma forma artificial de fazer subir as cotações das ações. Ao mesmo tempo, a estratégia da MicroStrategy mostra que existe outro caminho para valorizações, nomeadamente através da emissão de novas ações para adquirir Bitcoin.
Crítica à recompra de ações nas empresas de defesa
Trump assinou em janeiro uma ordem executiva que proíbe grandes contratantes da defesa, como Lockheed Martin, Northrop Grumman e RTX, de recomprar ações ou distribuir dividendos enquanto a sua produção não melhorar. Segundo ele, as recompras de ações conduzem a uma subida artificial da cotação sem que exista uma verdadeira expansão da capacidade. Defende que o dinheiro seria melhor aplicado em investimentos em fábricas, equipamento e aceleração da produção.
Esta abordagem reforça o debate sobre a forma como as empresas gerem as suas próprias ações. Enquanto Trump se concentra em reduzir as recompras de ações, a MicroStrategy opta precisamente por uma estratégia oposta.
O modelo de bitcoin da MicroStrategy através da emissão de ações
Em vez de recomprar ações, a MicroStrategy emite novas ações ordinárias e preferenciais para comprar Bitcoin. Isto levou a uma posição superior a 845.000 BTC, a maior entre todas as empresas cotadas em bolsa. O CEO Michael Saylor vê cada ronda de capital como uma forma de aumentar a quantidade de Bitcoin por ação.
Esta abordagem funciona como um volante de inércia: a MicroStrategy vende ações acima do valor dos seus bitcoins, compra mais Bitcoin e aumenta assim o Bitcoin por ação. Isto pode sustentar um prémio acima do valor líquido dos ativos. No entanto, em 2026 esse prémio diminuiu, uma vez que o preço do Bitcoin oscila em torno dos 64.360 dólares, perto do preço médio de aquisição da MicroStrategy.
A cotação das ações caiu mais de metade no último ano, o que faz com que a capitalização bolsista da empresa ronde os 40 mil milhões de dólares. Quando o prémio diminui, a emissão de novas ações tem menos efeito sobre o valor, porque a diluição é menos compensada pela valorização.
Relevância para investidores e para o mercado das criptomoedas
A questão que preocupa tanto investidores como reguladores é saber se uma empresa está realmente a criar valor ou apenas a manipular a cotação das ações. No caso da MicroStrategy, isso depende da evolução futura do preço do Bitcoin e de saber se este consegue ultrapassar a base de custo para recuperar o prémio.
Esta estratégia mostra uma alternativa à recompra tradicional de ações, em que o crescimento e a valorização estão ligados à posse de criptoativos. Para os investidores europeus, pode oferecer uma visão sobre a forma como modelos de financiamento inovadores, através da emissão de ações e de investimentos em criptomoedas, podem influenciar a valorização das empresas, sobretudo num mercado em que a regulação e a alocação de capital estão sob pressão.
A MicroStrategy continua, assim, a ser um dos exemplos mais seguidos de uma empresa cotada que utiliza ativamente o seu balanço para acumulação de bitcoin. Numa atualização recente, a Strategy voltou a aumentar a sua reserva de bitcoin através de uma venda de ações, o que mostra como este modelo continua sensível ao preço do BTC e à disposição dos investidores para o financiar.
