Morgan Stanley lança ETFs de Ethereum e Solana com comissão de 0,14%

Com fundos spot na NYSE Arca, o banco fixa de imediato um preço baixo, enquanto o staking através da Figment, Galaxy e Coinbase Canada determina a estrutura de rendimentos.

Pontos principais

• A Morgan Stanley lançou ETFs spot de Ethereum e Solana na NYSE Arca com uma comissão de gestão de 0,14%.
• Os fundos fazem staking através da Figment, Galaxy Blockchain Infrastructure e Coinbase Canada, com distribuições mensais em numerário a partir dos rendimentos de staking.
• O banco promove os produtos através de 16.000 consultores e da E*TRADE num mercado concorrencial com ETFs de staking semelhantes.

A Morgan Stanley passou a disponibilizar ETFs spot de Ethereum e de Solana com uma comissão de 0,14%. Ao fixar este nível de preço logo à partida, o banco posiciona-se de forma agressiva em dois segmentos onde os custos, o staking e a distribuição através de consultores ganham cada vez mais peso. Resta perceber se esta comissão reduzida se vai traduzir em entradas, sobretudo num momento em que o Ethereum e a Solana continuam bem abaixo dos seus máximos recentes.

Comissão baixa num mercado competitivo

O Morgan Stanley Ethereum Trust (MSSE) e o Morgan Stanley Solana Trust (MSOL) começaram a negociar na terça-feira na NYSE Arca. Ambos os produtos cobram diariamente 0,14% sobre o valor líquido dos activos, o que coloca a Morgan Stanley abaixo do anterior patamar mínimo de 0,15% para produtos de ether. Segundo o analista de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, esta política de preços torna, desde já, ambas as categorias as mais baratas nos respectivos segmentos.

O banco já demonstrou antes que uma estratégia de preços baixos pode ajudar a captar património. O Morgan Stanley Bitcoin Trust atraiu 34 milhões de dólares (29,9€ milhões) em abril no seu debute do ETF de Bitcoin de baixo custo e, segundo os dados citados, subiu para 381 milhões de dólares (335€ milhões) em 16 de julho. Continua a representar apenas uma pequena parcela da oferta total de fundos cotados, avaliada em 14 mil milhões de dólares (12,3€ mil milhões), mas serve como precedente relevante para os novos fundos.

Staking e distribuição

Os prospetos mostram que a estrutura de staking não é igual nos dois casos. Ambos os trusts fazem staking através da Figment, Galaxy Blockchain Infrastructure e Coinbase Canada, que, em conjunto com os custodians, recebem 5% das recompensas brutas. A Morgan Stanley não fica com qualquer parte desse montante, embora a comissão de gestão separada de 0,14% continue a aplicar-se.

No caso do MSOL, até 100% da SOL pode ser colocada em staking. Já o MSSE aponta para uma faixa entre 50% e 80% do ether e estabelece um máximo de 80% para staking. No Ethereum, o calendário é um factor importante: a fila de activação de validadores estava, em 6 de julho, em cerca de 2,71 milhões de ether, o que corresponde a um tempo de espera estimado de 47 dias antes de novos validadores poderem começar a receber recompensas. Segundo o prospeto, a Solana tem um período de bonding de dois a três dias.

Os rendimentos são distribuídos como cash distributions mensais, com um ritmo trimestral como mínimo. Na prática, isto faz com que estes produtos não dependam apenas do preço, mas também da forma como a estrutura de staking determina a chegada dos rendimentos aos investidores.

Porque é que isto é relevante

Para os seguidores europeus das criptomoedas, o ponto mais relevante é que grandes entidades de gestão de património americanas estão a levar cada vez mais o spot crypto para os seus canais de aconselhamento. A Morgan Stanley conta com cerca de 16.000 consultores que, em conjunto, gerem cerca de 9,3 biliões de dólares (8,2€ biliões), e o banco também activou este mês a negociação spot através da E*TRADE. Isto pode influenciar a forma como a procura institucional por Ethereum e Solana evolui, embora o lançamento, por si só, ainda não permita concluir qual será o ritmo final das entradas.

A concorrência, além disso, já é evidente. No mesmo segmento do mercado, outros produtos, como o Grayscale's Ethereum Staking Mini ETF e o Solana Staking ETF da Bitwise, já oferecem exposição e uma componente de staking semelhante. Para os investidores, a questão não se resume, por isso, aos tokens subjacentes, mas também à estrutura de comissões, ao mecanismo de staking e à distribuição através de grandes plataformas.