MSCI coloca Strategy e Metaplanet novamente na mira

A MSCI quer avaliar com maior rigor as non-operating companies, o que pode fazer com que empresas de tesouraria em bitcoin como a Strategy e a Metaplanet saiam de grandes índices. A consulta decorre até 30 de setembro.

Pontos principais

• A MSCI propõe novas regras que podem excluir non-operating companies dos índices com base em cinco rácios financeiros.
• Segundo um teste com base em maio de 2026, Strategy, Metaplanet e Yellow Cake teriam sido removidas do MSCI ACWI IMI Index.
• A MSCI pede feedback até 30 de setembro e anuncia o resultado final por volta de 16 de outubro.

A MSCI colocou novamente em cima da mesa uma proposta que pode afetar grandes empresas de tesouraria em bitcoin. A Strategy e a Metaplanet poderiam desaparecer de vários índices ao abrigo da nova abordagem, enquanto o fornecedor de índices já não olha diretamente para a percentagem de criptomoedas no balanço, mas para sinais mais amplos de uma empresa não operacional.

Novo teste para acesso aos índices

A consulta deste mês centra-se nas chamadas non-operating companies dentro dos MSCI Global Investable Market Indexes. Em vez de um simples limiar para participações em criptomoedas, a MSCI quer usar cinco rácios financeiros para determinar se uma empresa ainda se enquadra na estrutura do índice.

O primeiro passo é uma triagem de base: se os ativos operacionais representarem mais de 50% do total de ativos, não há avaliação adicional. Se uma empresa ficar abaixo desse nível, entra numa segunda fase em que são ponderadas a intensidade dos ativos operacionais, a intensidade das despesas, o fluxo de caixa, a intensidade do justo valor e a dependência de capital. Quem falhar quatro dos cinco testes é excluído.

A MSCI descreve esta categoria como empresas que criam valor ao acumular e manter ativos não operacionais, geram pouco caixa a partir de atividades reais e dependem de capital externo para crescer. Segundo o texto, isto lê-se quase como um retrato de empresas de tesouraria em bitcoin, sem nomear explicitamente esse grupo.

Strategy e Metaplanet afetadas

Se a MSCI tivesse aplicado o filtro proposto ao MSCI ACWI IMI Index com base nas posições em criptomoedas em maio de 2026, Strategy, Metaplanet e Yellow Cake teriam sido removidas. A Strategy acumulou, desde 2020, um total de 840.447 BTC, no valor de 53,18 mil milhões de dólares (46,1 mil milhões de euros), tornando-se assim a maior detentora de bitcoin cotada em bolsa. A Metaplanet, cotada em Tóquio, comprou 43.000 BTC, com um valor superior a 2 mil milhões de dólares (1,7 mil milhões de euros).

A Strategy e a Metaplanet já tinham recebido mais atenção nas últimas semanas devido ao impacto das suas posições em bitcoin no balanço. Numa recente ronda de mercado, ambas as empresas também registaram perdas não realizadas significativas sobre a sua reserva de BTC, o que alimentou ainda mais o debate sobre o seu perfil como empresa de tesouraria.

A Yellow Cake também consta na lista, mas essa empresa detém urânio em vez de bitcoin. Para os investidores, isto mostra que a MSCI quer aplicar as novas regras de forma mais ampla do que apenas às empresas focadas em criptomoedas.

O que isto significa para os índices

Este passo enquadra-se numa tendência mais ampla em que os fornecedores de índices apertam os seus critérios para se alinharem melhor com os objetivos ESG. Para os seguidores europeus de criptomoedas, isto é relevante porque a inclusão em grandes índices não determina apenas a visibilidade, mas também pode influenciar os fluxos passivos e a forma como os veículos cotados em bolsa com bitcoin são avaliados.

Esta ainda não é uma decisão definitiva. A MSCI pede feedback aos participantes do mercado até 30 de setembro e anuncia o resultado por volta de 16 de outubro. Se a proposta for aprovada, as alterações serão incorporadas na revisão do índice de novembro de 2026.