Queda de preço após o ETF – Uma correção ou venda em alta?
Massivas saídas do ETF Grayscale GBTC pressionam os preços das criptomoedas.
Massivas saídas da Grayscale ETF GBTC pressionam os preços das criptomoedas. O que está por trás disso e o que podemos esperar no período seguinte?
Se a Grayscale não tivesse existido, o lançamento do ETF de Bitcoin provavelmente teria sido a melhor introdução de ETF de sempre — medida pelo volume de negociações e pelos volumes que a BlackRock e a Fidelity reuniram a curto prazo. Este momento histórico que agora se transformou em um “sell the news event” deve-se, em grande parte, à venda maciça do fundo GBTC em Bitcoin. Ou melhor dito, aos clientes da Grayscale, dos quais agora sabemos que, no último ano, venderam ações da FTX. Mesmo um ano e meio após o colapso, o fantasma da FTX parece perseguir os investidores. Assim, estragam o entusiasmo dos touros.
Para agravar, cada vez mais bitcoins de baleias (carteiras com mais de 1.000 BTC) são transferidos para bolsas, o que indica grandes vendas por parte de grandes investidores. O que para alguns é apenas parte de uma pequena correção, para outros parece o começo de uma queda mais prolongada. Portanto, a grande festa do Bitcoin em 2024 já foi cancelada ou este é o fenómeno de "bullish selling"? Uma visão geral e classificação da Grayscale, baleias e outros aspetos.
GBTC sangra, BlackRock devora BTC
Os maiores gestores de activos do mundo, incluindo BlackRock e Fidelity, e os seus clientes, estão a absorver atualmente cada bitcoin. O forte fluxo de novos investidores permitiu, até agora, absorver a saída maciça da Grayscale. Isto é o que os dados do analista da Bloomberg, James Seyffart, mostram. Segundo esses dados, a Grayscale perdeu USD 3,96 mil milhões em BTC a 23 de janeiro, enquanto a BlackRock e companhia obtiveram um ganho de USD 4,94 mil milhões.
Isto representa um lucro líquido de cerca de 983 milhões de dólares em entrada de Bitcoin em todos os ETFs na corrida “Cointucky Derby”, como o analista da Bloomberg descreve o espetáculo. E, no entanto, os preços continuam a cair. Uma razão pode ser que as entradas e saídas não foram distribuídas de forma uniforme. Por exemplo, em alguns dias, todos os ETFs, juntos, registaram uma saída líquida de várias centenas de milhões de dólares americanos. Com o modelo de resgate em dinheiro, que a SEC exigiu como condição para aprovação do ETF, também há um atraso (até dois dias) entre a compra/venda de ações de ETF e a compra/venda de Bitcoin por detrás. Em outras palavras, mesmo em dias de entrada, as repercussões da venda do dia anterior podem colocar pressão sobre os preços à vista. O fator causador parece ter sido identificado: Grayscale e o fundo GBTC. Ou há ainda mais por detrás?
Combustível para o fogo cripto
A teoria é simples: as taxas de ETF significativamente mais altas da Grayscale e o facto de os investidores no fundo terem tido, há apenas alguns meses, uma enorme oportunidade de arbitragem e agora obterem lucros maiores, provocam uma saída maciça. Nas últimas semanas, dados on-chain da Arkham Intelligence mostraram a Grayscale a enviar lotes de várias 10.000 BTC para a Coinbase pouco antes da abertura do mercado dos EUA. Contudo, como observa Andre Dragosch, chefe de pesquisa da ETC-Group, no X, isto é apenas uma parte dos 283.000 BTC que chegaram à Coinbase desde o lançamento do ETF. O gráfico seguinte da Glassnode ilustra de forma impressionante o enorme aumento de BTC na exchange norte-americana.
Segundo Dragosch, a saída de Grayscale representava 76 por cento de todas as transacções de baleias de BTC no auge. Em alguns dias, porém, representava apenas dois por cento, o que significa que uma série de outros vendedores estava a vender Bitcoin. Principalmente baleias com mais de 1.000 BTC nas suas wallets. Ele calcula que, para cada por cento de aumento na entrada de ETFs, há uma diminuição de 0,41 por cento no preço do Bitcoin. Concluímos, portanto, que não é apenas o fundo GBTC que é responsável pela recente correção de preço. As saídas maciças de lucros por parte de algumas baleias também geram números negativos e volatilidade nos mercados. Assim que o ciclo de baixa começa, o resto segue.
A saída de GBTC pode, no entanto, ser uma “ilusão a curto prazo”, segundo Dragosch. Considerando que o fundo, a este ritmo, ficaria sem bitcoins através de resgates em cerca de 37 dias, ele acredita que as saídas devem abrandar. Isto já se vê nos dados, como revelou Eric Balchunas, analista da Bloomberg, a 24 de janeiro no X. Também crescem nuvens negras de outra direção.
O rescaldo de Mt Gox
Os curadores da insolvência do exchange Mt Gox não podiam ter escolhido pior momento. Corriam rumores de que a exchange planeava pagar 142.000 BTC a credores, num momento de humor já deteriorado no mercado. Os rumores até agora baseavam-se em e-mails não verificados para alegados familiares. Existem também diversas perspetivas sobre o impacto real destes pagamentos. Porquê? O processo é repetidamente adiado. Vendas resultantes dos pagamentos de Mt. Gox deverão provavelmente ocorrer apenas quando ocorrerem. Contudo, os investidores estão reticentes.
Mas eventos macroeconómicos poderão explicar muito mais o porquê de as pessoas realizarem lucros. Arthur Hayes, fundador da Bitmex, está pelo menos convencido disso. No seu último blog, interpreta os movimentos de preço do Bitcoin como um indicador da futura liquidez a cair do dólar. E aponta a divergência entre o Bitcoin e o índice S&P 500.
Segundo Hayes, podem existir nos próximos dias e meses liquidez temporariamente retirada do mercado. Para ele, o novo programa de obrigações do governo dos EUA, que será anunciado a 31 de janeiro, será decisivo. Se a emissão de obrigações se mover de curto prazo para longo prazo, a rally de cripto e ações pode disparar. O Bitcoin já está a precificar isso. O S&P 500 e outros índices TradFi, que recentemente alcançaram novas máximas, devem preparar-se para uma “surpresa desagradável”, diz Hayes.
O Bank Term Funding Programme (BTFP), o programa de auxílio da Federal Reserve para o setor bancário dos EUA, também termina em março. O banco central confirmou-a ontem em comunicado. Hayes acredita que este recuo de liquidez poderia voltar a colocar o setor bancário americano numa nova “mini-crise”, levando temporariamente a fortes vendas nos mercados. Prevê então que o Bitcoin atinja o seu fundo entre 30.000 e 35.000 USD. A crise financeira iminente poderia levar a Federal Reserve a reintroduzir medidas de estímulo, como Hayes prevê. O passado mostra que o Bitcoin e outras criptomoedas tendem a beneficiar disso a longo prazo.
