S&P Global atribui classificação de risco a vaults de empréstimo de criptomoedas
O novo VRA da S&P pretende tornar mais claros os riscos dos empréstimos DeFi e das vaults, enquanto a SEC e outros reguladores observam este mercado com maior rigor.
Pontos principais
- A S&P Global Ratings lança um novo Vault Risk Assessment para vaults de empréstimo de criptomoedas com cerca de 10 mil milhões de dólares em ativos sob gestão.
- A avaliação analisa seis fatores de risco, incluindo empréstimos, liquidez, curador, blockchain, protocolo e segurança e governação.
- As classificações não são ratings de crédito, mas devem mostrar quão vulnerável uma vault é perante movimentos de mercado ou erros do gestor.
A S&P Global Ratings lançou um novo quadro de risco para vaults de empréstimo de criptomoedas, um mercado que já gere cerca de 10 mil milhões de dólares (8,9 mil milhões de euros). A agência de notação sublinha que as novas classificações não são ratings de crédito, mas uma forma diferente de avaliar o risco.
Na prática, as vaults de empréstimo de criptomoedas funcionam como um fundo baseado em blockchain que agrega depósitos e os empresta a mutuários. Segundo a S&P, os ativos cresceram mais de seis vezes em dois anos, enquanto a divulgação de informação continua a variar muito de vault para vault.
Seis fatores de risco
O novo Vault Risk Assessment, ou VRA, analisa seis componentes: a qualidade dos empréstimos na carteira, as diferenças de liquidez, o curador, a blockchain, o protocolo e a segurança e governação da vault. A S&P afirma que cada avaliação oferece uma perspetiva sobre a probabilidade de os investidores sofrerem perdas.
É de notar que o quadro não foi concebido para avaliar o rendimento de uma vault. As classificações devem sobretudo mostrar quão vulnerável é uma estrutura quando o mercado se move rapidamente ou quando o gestor toma decisões erradas.
Ponte entre TradFi e DeFi
Este passo enquadra-se num movimento mais amplo da S&P em direção aos ativos digitais. Em setembro, a empresa já tinha dito que pretendia adquirir a empresa de auditoria OpenZeppelin e tomou uma participação no fornecedor de dados Kaiko. Anteriormente, a S&P também atribuiu o primeiro rating de crédito ao Sky Protocol, o antigo MakerDAO, e avaliou um negócio de financiamento estruturado garantido por Bitcoin.
Para os seguidores europeus de criptomoedas, isto é relevante porque as entidades tradicionais procuram cada vez mais uma linguagem própria para medir o risco DeFi. O VRA utiliza um sufixo com v, como AAA(v), em que essa designação representa o risco mais baixo dentro deste sistema.
Mais atenção dos reguladores
O momento coincide com uma maior atenção dos reguladores às vaults de criptomoedas e aos protocolos de empréstimo. Em julho, a comissária da SEC, Hester Peirce, alertou que estas estruturas podem estar abrangidas pela legislação norte-americana sobre valores mobiliários. A SEC também emitiu recentemente uma nova interpretação oficial sobre a forma como as regras existentes se aplicam aos criptoativos e sobre a relação das suas competências com as da Commodity Futures Trading Commission.
Esta combinação de uma análise mais rigorosa e de uma avaliação de risco padronizada pode tornar as vaults de empréstimo de criptomoedas mais atrativas para bancos e fundos que exigem controlos externos. Ao mesmo tempo, a questão central continua a ser se os curadores vão passar a competir mais com as advertências da SEC sobre vaults DeFi do que com o rendimento mais elevado anunciado.
