Dólar americano forte: o golpe mortal para os mercados emergentes e as suas ambições com Bitcoin?

A cotação do dólar americano está atualmente bastante forte face à maioria das outras moedas.

A cotação do dólar americano está atualmente bastante forte face à maioria das outras moedas. Que consequências fatais uma moeda americana forte pode ter para a economia mundial e por que lhes pode colocar em risco o establishment do Bitcoin nas economias emergentes.

Na semana passada realizou-se a reunião mais importante de bancos centrais do mundo. Em Jackson Hole, no estado de Wyoming, banqueiros centrais de todo o mundo reuniram-se para discutir a política monetária futura na conferência anual. O presidente da Federal Reserve dos EUA, Jerome Powell, tornou inequívoco que está decidido a combater a inflação. Enfatizou que reconhecia o que isso significaria para a economia americana. Após a divulgação da sua declaração, os mercados financeiros reagiram. As ações e as criptomoedas corrigiram consideravelmente.

Os perigos de uma forte moeda dos EUA

Um resultado da política monetária restritiva pretendida não é apenas que haja menos dinheiro ou crédito disponível para a economia e, logo, para as pessoas, mas também que nações com dívida denominada em dólares dos EUA enfrentem grandes dificuldades. Um aumento das taxas de juros primárias nos EUA contribui para o fortalecimento do dólar americano e, por isso, para o enfraquecimento de todas as outras moedas. Quem tem dívida em dólares agora entra rapidamente em dificuldades de pagamento.

Isso se deve principalmente a dois mecanismos que atingem especialmente as economias emergentes. A maior taxa de juro sobre papel americano torna, em termos relativos, menos atrativas as obrigações de dívida soberana de outros países para os investidores. Consequentemente, esses estados precisam de elevar as taxas de juro sobre as suas obrigações públicas para encontrar investidores dispostos a emprestar-lhes dinheiro no mercado livre.

Ao mesmo tempo, o reembolso de dívidas já existentes torna-se mais caro. Para saldar dívidas equivalentes a um dólar americano, é necessário emitir cada vez mais unidades da moeda local. A parcela do PIB ou do orçamento destinada ao reembolso da dívida aumenta assim de forma perigosa.

América Latina confrontada com um efeito dominó?

Este cenário é particularmente dramático para muitos países da América Latina. Normalmente acumulam uma dívida considerável denominada em dólares. Ao mesmo tempo, o peso da dívida em alguns países já é muito elevado. Países como a Argentina ou El Salvador já estão à beira da insolvência. Sempre que a Federal Reserve aumenta a taxa, esses países aproximam-se mais do abismo.

Segundo Statista, a dívida externa de todos os países latino-americanos ascende a cerca de 2,6 biliões de dólares dos EUA. Uma parte significativa desse montante também está expresso em dólares.

Será que os anos 80 se repetem?

No final dos anos 70, quando a inflação aumentou em grande parte do mundo ocidental, os bancos centrais responderam ao subir fortemente as taxas. Especialmente a Federal Reserve dos EUA, sob Paul Volcker, realizou aumentos maciços. O resultado foi o cenário já descrito acima. A crise da dívida latino-americana desencadeou-se, fazendo com que países como o México não conseguissem mais saldar as suas dívidas. O resultado foi uma grave queda económica, também conhecida como a década perdida da América Latina.

Uma grande parte da dívida em dólares dos EUA veio do Fundo Monetário Internacional (FMI). Ao longo da crise, o FMI forçou os países latino-americanos a implementarem uma rigorosa política de austeridade. Isto explica, entre outras coisas, a raiva que muitos na América Latina nutrem em relação ao FMI. A dependência dos estados ocidentais, e sobretudo dos EUA, tornou-se ainda maior. Mesmo que as coisas tenham mudado nos últimos 40 anos, continuam a haver paralelos relevantes entre a crise de hoje e a de então.

Bitcoin vs. USD

O facto de, sobretudo, os países da América Latina apresentarem uma adoção relativamente elevada de Bitcoin pode ser historicamente e culturalmente explicado por este desejo de independência face ao dólar norte-americano. O presidente de El Salvador, Nayib Bukele, reiterou nos seus discursos que via o Bitcoin principalmente como uma oportunidade para reduzir a dependência do dólar. O resultado é conhecido. El Salvador foi o primeiro país do mundo a adoptar o Bitcoin como moeda de curso legal. Outros países latino-americanos, como o Paraguai ou o Panamá, mostraram também interesse.

FMI e Bitcoin

Tal como o Banco Mundial ou o Fundo Monetário Internacional, o FMI é uma pedra no sapato do establishment cripto da América Latina. Estas instituições, fortemente influenciadas pelo dólar, já alertaram várias vezes para o Bitcoin. El Salvador também já foi repreendido pela adoção do Bitcoin e instado a abandonar a integração do Bitcoin de imediato. Os agências de crédito dos EUA reagiram de imediato à introdução do Bitcoin e reduziram imediatamente a credibilidade de El Salvador. O resultado: a introdução do Bitcoin aumentou os custos de financiamento do país.

Se El Salvador se tornasse insolvente no futuro próximo (o risco é considerado elevado), isso poderia levar o país a ter de abandonar a norma do Bitcoin. Não apenas poderia ocorrer uma mudança de poder, possivelmente levando a um chefe de Estado menos fã de Bitcoin do que Bukele e a uma mudança de rumo, mas o FMI e potenciais outros financiadores poderiam exigir um desvio da norma do Bitcoin em troca de novos empréstimos. Em caso de incumprimento, seria provável que o Bitcoin em El Salvador faliisse.

Efeito dissuasor

O atual recuo acentuado do preço do Bitcoin e o cenário acima descrito podem dissuadir alguns países latino-americanos de adoptar o Bitcoin como moeda nacional. Contudo, é necessário distinguir entre o estado e as empresas, e entre residências particulares. Enquanto o Estado e o banco central tendem a afastar-se do padrão Bitcoin, outros intervenientes podem reagir de forma oposta e investir ainda mais em Bitcoin.

A velocidade com que a adoção de cripto em países latino-americanos está a ocorrer, especialmente nas últimas semanas, mostra que as populações não pretendem largar o Bitcoin e afins. Em caso de uma crise de pagamentos na América Latina, pode emergir um sistema financeiro híbrido mais robusto do que nunca, com base em moeda fiduciária do Estado, mas também em moeda privada, na forma de criptomoedas.

Conclusão

O risco de que os mercados emergentes fiquem em incumprimento nas próximas meses é maior do que nos últimos tempos, desde a crise financeira de 2008. Não são apenas os países latino-americanos, como aqui descrito, mas também muitas nações africanas que enfrentam frequentemente situações semelhantes. O problema é que um efeito dominó rápido pode ocorrer. Se um país de mercados emergentes não cumprir as suas obrigações de pagamento, as taxas de juro sobre as obrigações soberanas de outros mercados emergentes devem subir ainda mais depressa, amplificando o efeito. Por fim, os investidores passarão a exigir cada vez mais uma taxa de juro mais elevada.

Neste cenário, o Bitcoin pode ser tanto uma maldição quanto uma bênção. Não é possível prever como uma crise de dívida acima descrita irá influenciar a instalação do Bitcoin. Por isso, é essencial manter-se aberto a uma variedade de cenários. O ideal seria, em primeiro lugar, não haver incumprimento.

Que a inflação nos EUA diminua rapidamente não é apenas um desejo sincero dos próprios americanos, mas sobretudo uma necessidade dos países credores em dívida com o dólar dos EUA.