VanEck vê miners de bitcoin com pivot para IA como fortemente subvalorizados
A VanEck classifica a descida da Hut 8 e da Core Scientific como uma dislocação: o mercado está a precificar demasiado baixo a capacidade energética e a infraestrutura de centros de dados de IA.
Pontos principais
- A VanEck diz que os miners de bitcoin com pivot para IA, após a vaga de vendas de outubro, estão em média 35% abaixo do seu valor e vê isso como uma dislocação.
- A vaga de vendas atingiu, segundo a VanEck, todo o setor de infraestrutura de IA, incluindo prestadores de aluguer de GPU como a CoreWeave, devido a preocupações com o crédito e com custos de financiamento mais elevados.
- A VanEck afirma que a capacidade energética continua a ser o principal estrangulamento, enquanto não foram cancelados contratos de arrendamento assinados.
A VanEck diz que as ações de bitcoin miners que passaram para a infraestrutura de centros de dados de IA parecem estar oversold após a vaga de vendas de outubro. A gestora de ativos classifica a descida média de 35% como uma dislocação, e não como uma rejeição do modelo de negócio.
Vaga de vendas atingiu todo o setor
Segundo a VanEck, empresas em áreas muito diferentes da infraestrutura de IA foram colocadas no mesmo saco em outubro. O mercado vendeu não só miners focados em IA, mas também prestadores de aluguer de GPU como a CoreWeave, à medida que aumentavam as preocupações com o crédito e com custos de financiamento mais elevados.
O analista salienta que miners de bitcoin como a Hut 8 e a Core Scientific, que a VanEck designa como powered shell providers, beneficiam precisamente da capacidade existente de energia e refrigeração. Estas empresas fornecem energia a entidades que alugam GPUs para aplicações de IA, e é aí que, segundo a VanEck, reside uma parte importante do valor.
A energia continua a ser o estrangulamento
A VanEck afirma que a maior limitação não é a procura por IA, mas sim a capacidade energética disponível. Isto enquadra-se numa tendência mais ampla: cada vez mais miners de bitcoin utilizam a sua infraestrutura existente para IA e computação de elevado desempenho, porque essa combinação pode aproveitar melhor as suas instalações de energia e refrigeração. Também a taxa de hash do Bitcoin mostra que o setor continua a operar com força, apesar dessa mudança.
A gestora de ativos diz ainda que não foram cancelados contratos de arrendamento assinados, apesar do maior nível de endividamento entre os prestadores de aluguer de GPU. A limitação física continua, segundo a empresa, a ser o acesso à energia, e não a falta de clientes.
Porque é que isto é relevante
Para os leitores europeus de criptomoedas, isto é relevante porque mostra quão estreitamente a mineração de bitcoin e a infraestrutura de IA estão agora interligadas. A avaliação destas empresas já não depende apenas do Bitcoin, mas também do acesso à energia, da capacidade dos centros de dados e do financiamento do hardware de IA. Isto torna o setor mais sensível a uma pressão mais ampla do mercado, mas também à escassez de ligações à rede que a VanEck refere.