Aave und Oasis führen neues Ethereum-Staking-Derivat ein

Die beiden DeFi-Apps führen ein neues ETH-Derivat ein, um mehr Rendite beim Staking von Ether zu ermöglichen.

Die beiden DeFi-Apps führen ein neues ETH-Derivat für mehr Rendite beim Staking von Ether ein. Es gibt jedoch viel Kritik an der Idee.

Lending-Plattform Aave und die DeFi-App "Oasis" haben am 24. Oktober ein neues Ethereum-Staking View post on X angekündigt. Nutzerinnen und Nutzer sollten mit dem Produkt eine höhere Rendite auf ihr eingesetztes ETH erzielen können, was zu einer vereinfachten DeFi-Strategie führt. Doch es gibt Bedenken hinsichtlich der Sicherheit des Produkts und seiner Zentralisierung.

Ein wiederholbarer Prozess

"Aave Interest Bearing stETH" (View post on X) ist das, was die Entwickler als Ethereum-Derivat bezeichnen. Es fasst Schritte einer bestehenden Strategie in einer einzigen Transaktion zusammen. Die Strategie mit dem Titel "stETH/ETH Multiplier" wird auf Oasis angeboten, einer Abzweigung des MakerDAO-Protokolls. Der Ablauf sieht wie folgt aus:

Traderinnen setzen ETH bei Lido Finance ein und erhalten das bekannte Derivat "staked ETH". Dieses kann auf Kreditplattformen wie Aave ausgeliehen werden, und im Gegenzug kann erneut ETH geliehen werden. Traderinnen können dies anschließend wieder bei Lido einzahlen. Ein sich wiederholender Prozess, bei dem kontinuierlich mehr stETH generiert wird.

Anstatt den Prozess in einzelnen Schritten durchzuführen, können Anlegerinnen und Anleger nun ASTETH verwenden, um alles in einer Transaktion auf Oasis abzuwickeln. Die potenzielle Rendite liegt zwischen 5 und 14 Prozent. Auf den ersten Blick klingt das einfach, birgt aber wie immer Risiken.

Depegging

Für stETH und ähnliche Strategien besteht immer das Risiko, dass ein Token seine (nahezu) Kursverbindung zu ETH verliert. Im Gegensatz zu Stablecoins ist die Kursverbindung zwischen stETH und ETH nicht festgelegt. Wenn der Preis von stETH stark unter den von ETH fällt, lässt sich das Derivat nicht mehr 1:1 gegen ETH tauschen.

Im Juni dieses Jahres war das "stETH Depegging" der Grund für den Zusammenbruch des Kreditgebers Celsius, der Kundengelder stark in das Ethereum-Derivat investierte. Ein ähnliches Schicksal könnte Trader treffen, die stETH als Sicherheiten bei Aave hinterlegen, um ETH zu leihen. Bei der Wertminderung der Sicherheit würde ihre Position liquidiert.

Im Verlauf der wiederholenden Handelsstrategie droht eine Kettenreaktion. Große Mengen ETH werden über Investoren ausgeliehen, wodurch die Zinsen für Kredite steigen und ASTETH-Positionen unrentabel werden könnten. In der Folge würden Trader voraussichtlich ihre Positionen liquidieren und der Preis von stETH würde sich weiter von seiner Kursverbindung entfernen, was den genannten Effekt verstärken könnte.

Zentralisierung

Das Risiko der Depeg war seit dem Ethereum-Merge geringer geworden, da die Depegierung der Ethereum Staking Rewards durch die Veränderung des Konsens-Mechanismus greifbarer geworden ist. Spätestens wenn Trader ihr eingesetztes ETH nach der Shanghai-Update freigeben, wird eine Abweichung des stETH-Kurses von der Kursverbindung noch unwahrscheinlicher.

In jüngerer Zeit war Lido jedoch ein besonders relevanter Akteur im Centralisierungskontext von Ethereum. Die Plattform bleibt der größte Anbieter von Ethereum-Staking mit einem Anteil von über 30 Prozent, laut Analysedienst Messari. Der Anteil von Lido unter allen Anbietern von "liquid staking" liegt sogar bei 68 Prozent, laut Dune Analytics.

Aus dem Beispiel des neuen Derivats auf Oasis geht hervor, dass das stETH von Lido vermehrt als Sicherheit für verschiedene DeFi-Strategien genutzt wird. Der Gründer von MakerDAO, Rune Christensen, erklärt in seinem Blogeintrag "Endgame", wie stETH zum Basis-Sicherheits-Asset des Protokolls werden könnte.

Für ein florierendes und sicheres DeFi-Ökosystem wäre ein wenig mehr Wettbewerb zwischen den Anbietern sicherlich gesund. Danny Ryan, Forscher bei der Ethereum Foundation, teilt diese Ansicht. In seinem Bericht "The Risks of LSD" erklärt er: "Liquid Staking Derivatives (LSD) wie Lido neigen zur Kartellbildung und bringen erhebliche Risiken für Ethereum in Bezug auf zugesagtes Kapital mit sich."

Staking scheint nicht mehr nur der Absicherung der Netzwerksicherheit zu dienen, sondern zunehmend das DeFi-Ökosystem zu fördern. Aber zu welchem Preis?