EZB will MiCA-Regel nach Tether-Absage streichen
Die EZB und nationale Zentralbanken wollen, dass Brüssel die 60%-Bankeinlagenregel für Stablecoin-Reserven streicht. Die Debatte betrifft direkt Tether, USDT und die weitere Ausgestaltung von MiCA.
Wichtigste Erkenntnisse
- Die EZB und alle Zentralbanken der EU wollen eine MiCA-Regel streichen, die große Stablecoin-Emittenten verpflichtet, 60% der Reserven bei Geschäftsbanken zu halten.
- Tether beantragte unter dieser Bedingung keine EU-Lizenz und erklärte, die Vorgabe mache Tokens für Verbraucher und Emittenten weniger sicher.
- Die Zentralbanken befürchten, dass große Stablecoin-Rückzahlungen Geld aus Kreditgebern abziehen, und wollen mehr Reserven in sehr liquiden Assets.
Die Europäische Zentralbank und die Zentralbanken aller 27 EU-Mitgliedstaaten wollen, dass Brüssel eine MiCA-Regel für Stablecoin-Reserven streicht. Diese Regel verpflichtet große Emittenten, 60% dieser Reserven bei Geschäftsbanken zu halten. Tether hatte zuvor bereits unter genau dieser Bedingung keine EU-Lizenz beantragt.
Was die Zentralbanken wollen
Der Vorstoß ist Teil der laufenden Überprüfung von MiCA, dem europäischen Regelwerk für Krypto. Nach Ansicht des Europäischen Systems der Zentralbanken ist Geld, das mit der Ausgabe und dem Einlösen von Tokens mitläuft, kein stabiles Einlagengeld. Die Banken warnen davor, dass große Rückzahlungen innerhalb kurzer Zeit Geld aus Kreditinstituten abziehen könnten.
Deshalb wollen sie, dass ein Mindestanteil der Reserven gerade in sehr liquiden Assets mit einer Laufzeit von einem bis fünf Werktagen gehalten wird. Reserven sind das Geld und die Anleihen, die ein Emittent hält, um jeden verkauften Token zu decken. Die EZB hatte zuvor ebenfalls gewarnt, dass das Wachstum von Euro-Stablecoins die Bankkredite treffen könnte. Das passt zur breiteren europäischen Debatte über den Rückstand von Euro-Stablecoins, bei der MiCA gerade als möglicher Treiber für mehr Euro-Aktivität gesehen wird.
Warum Tether abgesprungen ist
Unter MiCA gilt für normale Emittenten eine Schwelle von 30% Bankeinlagen. Für sogenannte signifikante Emittenten steigt sie auf 60%. Tether, Emittent von USDT, dem größten Stablecoin, hat diese Lizenz nie beantragt.
Chef Paolo Ardoino sagte bereits 2024, dass diese Vorgabe Tokens gerade weniger sicher mache. Seiner Ansicht nach endet die europäische Einlagengarantie bei 100.000 Euro, sodass ein großer Teil der Reserven ohnehin außerhalb dieses Schutzes liegt. Er sagte damals auch, dass Tether möglicherweise zurückkommen könnte, wenn MiCA für Verbraucher und Emittenten sicherer wird.
Die beiden Lager betrachten also dasselbe Risiko aus unterschiedlichen Blickwinkeln. Ardoino will den Token vor Banken schützen. Die Zentralbanken wollen die Banken vor dem Token schützen. Revolut hat USDT in diesem Jahr bereits für europäische Kunden gestoppt, während die Konsultation der Europäischen Kommission am 30. September endet.
Bedeutung für Europa
Für europäische Krypto-Nutzer zeigt das, dass MiCA noch nicht als Endpunkt feststeht, sondern als Work in progress. Die Debatte dreht sich nicht nur um Stablecoins selbst, sondern auch um die Frage, wie viel Risiko Banken tragen sollen, wenn große Tokens schnell ausgegeben oder eingelöst werden. Die EZB hat außerdem breitere Sorgen über die Auswirkungen von Euro-Stablecoins auf den Markt für Staatsanleihen geäußert, was den politischen Druck rund um diese Regeln weiter erhöhen könnte.
