FSB warnt: Stablecoin-Regeln sind noch nicht getestet
Der G20-Aufsichtsrat weist auf Lücken in nationalen Regeln und Risiken rund um Multi-Issuer-Strukturen, Reserven und grenzüberschreitende Abwicklung hin.
Wichtigste Erkenntnisse
- Die FSB warnt, dass Stablecoins in einer schweren Marktkrise noch nicht getestet wurden und dass die aktuellen Regeln grenzüberschreitende Lücken enthalten können.
- Vor allem Multi-Issuer-Strukturen bringen Risiken mit sich, weil Reserven in verschiedenen Ländern liegen können und unklar sein kann, welche Insolvenzregeln gelten.
- Die Aufsichtsbehörde will mehr Daten, Informationsaustausch und Planung für Stress oder Ausfälle, auch wegen der internationalen Struktur von Stablecoins.
Das Financial Stability Board (FSB) warnt, dass Stablecoins in einer schweren Marktkrise noch nicht getestet wurden und dass die aktuellen Regeln über Ländergrenzen hinweg Lücken aufweisen können. Die Aufsichtsbehörde der G20 ruft deshalb zu mehr Informationsaustausch, Monitoring und Planung für Stress oder Ausfälle bei Stablecoins auf.
Regeln hinken hinterher
In dem Bericht stellt die FSB fest, dass globale Stablecoins, also Krypto-Token, die an eine Fiatwährung gekoppelt sind, unter starkem Stress oder bei Insolvenz noch nicht getestet wurden. Gleichzeitig entwickeln sich nationale Regeln in unterschiedlichem Tempo, wodurch unklar werden kann, wie Inhaber ihr Geld zurückbekommen, wenn ein Emittent ausfällt.
Für europäische Kryptonutzer ist das relevant, weil Stablecoins nicht nur genutzt werden, um schnell in und aus Krypto zu wechseln, sondern langfristig auch eine Rolle bei grenzüberschreitenden Zahlungen spielen könnten. Die FSB betont, dass gerade diese internationale Struktur es schwierig macht, in einer Krise schnell und einheitlich zu handeln. Das spielt auch in Europa eine Rolle, wo die MiCA-Regeln für USDT zeigen, wie unterschiedlich Aufseher mit derselben Stablecoin umgehen können.
Risiko bei mehreren Emittenten
Die Aufsichtsbehörde weist vor allem auf sogenannte Multi-Issuer-Strukturen hin. Dabei können verbundene Unternehmen dieselbe Stablecoin ausgeben und dieselbe Verpflichtung tragen, während die Reserven in verschiedenen Ländern liegen.
Wenn Inhaber bei jedem Unternehmen der Gruppe einlösen können, kann sich die Nachfrage bei einer Partei bündeln, während die Reserven anderswo liegen. Das Verschieben dieser Reserven kann in einer Krise schwieriger werden. Auch kann unklar sein, welches Land im Fall einer Insolvenz die Insolvenzregeln anwendet.
Die FSB warnt außerdem vor einem Missverhältnis zwischen dem 24-Stunden-Handel mit Stablecoins und den Öffnungszeiten der Märkte für die zugrunde liegenden Reserven. Wenn Einlösungen nicht mit Verkäufen Schritt halten, kann ein Token seine Bindung verlieren. Gleichzeitig sagt die FSB, dass tiefe und liquide Sekundärmärkte einen Token über Arbitrage auch wieder in Richtung seines Peg ziehen können.
Mehr Daten und Abstimmung nötig
Die FSB nennt schwache Daten als zusätzliches Problem. Wegen des pseudonymen Charakters von Kryptotransaktionen ist es schwierig festzustellen, wo sich Inhaber befinden und welche Jurisdiktion gilt. Die Aufsichtsbehörde will deshalb mehr grenzüberschreitenden Informationsaustausch und eine bessere Vorbereitung auf Stress oder Ausfälle.
Andrew Bailey, der auch Gouverneur der Bank of England ist, schrieb, dass globale Stablecoin-Strukturen per Definition grenzüberschreitend sind, während nationale Regeln weiterhin in unterschiedlichem Tempo Gestalt annehmen. Die Warnung kommt wenige Tage vor dem G20-Treffen der Finanzminister und Zentralbanker am 15. Oktober.
