JPMorgan sieht 85.000 Dollar als Wendepunkt für Bitcoin-Miner
Die Bank sieht um dieses Niveau herum einen weichen Boden, während Hashrate und Mining Difficulty den Sektor weiter unter Druck setzen. Weniger Verkäufe von Minern könnten die Erholung von Bitcoin allerdings stützen.
Wichtigste Erkenntnisse
- JPMorgan schätzte die Produktionskosten von Bitcoin auf etwa 84.948 Dollar und nannte 85.000 Dollar einen weichen Boden für den Markt.
- Die Hashrate fiel vom Höchststand aus um rund 19 %, während die Mining Difficulty wegen des Drucks auf Miner um etwa 15 % zurückging.
- CryptoQuant sah weniger starke Verkaufswellen, doch Miner schicken bei Kursanstiegen weiterhin Coins an Exchanges.
Bitcoin-Miner bekamen vergangene Woche kurz etwas Luft, doch dieser Spielraum erwies sich schnell wieder als anfällig. JPMorgan schätzte die Produktionskosten von Bitcoin auf etwa 85.000 Dollar (74.900 Euro) und nannte das einen weichen Boden für den Markt. Bitcoin erreichte Anfang dieser Woche kurz 87.000 Dollar (76.600 Euro), liegt inzwischen aber wieder nahe an diesem Niveau.
Warum 85.000 Dollar (74.900 Euro) zählt
In einer Notiz vom 23. September schrieben JPMorgan-Analysten um Nikolaos Panigirtzoglou, dass die Produktionskosten von Bitcoin bei rund 84.948 Dollar (74.800 Euro) lagen. Zu diesem Zeitpunkt wurde Bitcoin bei 85.795 Dollar (75.600 Euro) gehandelt, also knapp über dieser Marke. Das ist relevant, weil die Münze laut der Bank 280 Tage unter diesem Niveau gelegen hatte, länger als die etwa 224 Tage dauernde Mining-Delle im Jahr 2018.
Der Druck auf Miner blieb unterdessen in den Netzwerkdaten sichtbar. Die Hashrate fiel vom Höchststand im Oktober aus um rund 19 %, während die Mining Difficulty um etwa 15 % zurückging. Teurere Miner schalteten Maschinen ab, ersetzten alte Rigs oder suchten günstigeren Strom. Ein Teil verlagerte Kapazitäten sogar auf KI-Workloads.
JPMorgan erklärte, dass ein anhaltend besseres Preisniveau Minern helfen und damit die Wahrscheinlichkeit erzwungener Verkäufe verringern kann. Das bedeutet nicht, dass der Verkaufsdruck verschwunden ist, aber es spricht dafür, dass die schlimmste Phase möglicherweise hinter dem Markt liegt.
Verkaufsdruck nimmt ab
CryptoQuant-Daten zeigen, dass die stärkste Verkaufswelle im Februar lag, als die Miner-to-Exchange-Flows fast 24.000 BTC erreichten. Danach fielen die Spitzen kleiner aus: etwa 12.400 BTC im Juni, 13.500 BTC im August und rund 10.000 BTC während der Rally über 85.000 Dollar (74.900 Euro) im September.
Das passt zu dem Bild, dass Miner weniger aggressiv verkaufen als noch zu Jahresbeginn. Gleichzeitig schicken sie weiterhin Coins an Exchanges, sobald Bitcoin steigt. Das muss nicht sofort bedeuten, dass alles direkt verkauft wird, zeigt aber, dass höhere Kurse weiterhin genutzt werden, um Liquidität freizusetzen.
Erholung bleibt fragil
Auch Capriole’s Hash Ribbons zeichnen ein vorsichtiges Bild. Der 30-Tage-Hashrate-Durchschnitt fiel von etwa 1.105 EH/s Ende 2025 auf 895 EH/s im August. Inzwischen erholte er sich auf rund 947 EH/s und liegt damit knapp über dem 60-Tage-Durchschnitt von 943 EH/s.
Der Abstand beträgt weniger als 0,5 %, sodass sich die Erholung schnell wieder umkehren könnte. Für europäische Krypto-Beobachter ist das relevant, weil der Mining-Sektor oft zeigt, wie empfindlich Bitcoin auf Kosten, Strompreise und Netzwerkdruck reagiert. Das Halving vom April 2024, bei dem der Block-Reward von 6,25 BTC auf 3,125 BTC halbiert wurde, hat diese Sensibilität zudem weiter erhöht.
Da Bitcoin nun etwa 2,4 % unter JPMorgans geschätzten Produktionskosten liegt, ist der Markt wieder an einer unangenehmen Grenze angekommen, die gerade erst verlassen worden war.
