Starker US-Dollar: Der Todesstoß für Schwellenländer und ihre Bitcoin-Ambitionen?

Der Kurs des US-Dollars entwickelt sich derzeit gut gegenüber den meisten anderen Währungen.

Der Kurs des US-Dollars entwickelt sich derzeit gut gegenüber den meisten anderen Währungen. Welche fatalen Folgen eine starke US-Dollar haben kann für die Weltwirtschaft und warum er das Bitcoin-Establishment auf den Schwellenmärkten in Gefahr bringt.

Vorige Woche fand die weltweit wichtigste Sitzung der Zentralbanken statt. In Jackson Hole im Bundesstaat Wyoming trafen sich Zentralbanker aus der ganzen Welt, um die zukünftige Geldpolitik bei der jährlichen Konferenz zu diskutieren. Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, machte deutlich, dass er sich entschlossen für Inflationsbekämpfung einsetzen würde. Er betonte, dass er sich bewusst war, was dies für die US-Wirtschaft bedeuten würde. Nach der Bekanntgabe seiner Erklärung reagierten die Finanzmärkte. Aktien und Kryptowährungen korrigierten deutlich.

Die Gefahren einer starken US-Dollar

Eine Folge der angestrebten restriktiven Geldpolitik ist nicht nur, dass weniger Geld oder Kredit für die Wirtschaft und damit für die Menschen verfügbar sein wird, sondern auch, dass Nationen mit USD-Schulden dadurch in große Probleme geraten. Ein Anstieg der Leitzinsen in den USA trägt zur Stärkung des US-Dollars bei und damit zur Schwächung aller anderen Währungen. Wer jetzt Schulden in USD hat, kommt schnell in Zahlungsschwierigkeiten.

Dies ist besonders auf zwei Mechanismen zurückzuführen, die aufstrebende Länder hart treffen. Die höhere Rendite auf US-Papier macht Staatsanleihen anderer Länder in relativer Hinsicht weniger attraktiv für Investoren. Folglich müssen andere Staaten ihre Zinsen auf Staatsanleihen erhöhen, um am freien Markt Investoren zu finden, die ihnen dennoch Geld leihen.

Gleichzeitig werden die Rückzahlungen bereits bestehender Schulden teurer. Um Schulden, die in einer USD vergleichbar sind, zurückzuzahlen, müssen immer mehr Einheiten der heimischen Währung ausgegeben werden. Der Anteil des BIP oder des Haushalts für Schuldentilgung steigt dadurch gefährlich.

Lateinamerika: Domino-Effekt in Sicht?

Dieses Szenario ist besonders dramatisch für viele lateinamerikanische Länder. Sie tragen gewöhnlich eine hohe USD-Schuld. Die Schuldenlast in einigen Ländern ist bereits sehr hoch. Länder wie Argentinien oder El Salvador stehen daher schon am Rand der Insolvenz. Jedes Mal, wenn die US-Notenbank die Zinsen erhöht, rückt dieses Gebiet einen Schritt weiter in die Abgrund.

Laut Statista beläuft sich die ausländische Verschuldung aller lateinamerikanischen Länder auf rund 2,6 Billionen US-Dollar. Ein beträchtlicher Teil davon ist ebenfalls in USD ausgedrückt.

Wiederholen sich die Achtziger?

Als Ende der 1970er Jahre die Inflation in großen Teilen der westlichen Welt zunahm, reagierten die Zentralbanken mit deutlichen Zinserhöhungen. Vor allem die US-Notenbank unter Paul Volcker hob massiv die Zinsen an. Das führte zum zuvor beschriebenen Szenario. Die lateinamerikanische Schuldenkrise brach aus und Länder wie Mexiko waren nicht mehr in der Lage, ihre Schulden zu tilgen. Das Ergebnis war ein schwerer wirtschaftlicher Zusammenbruch, der auch als verlorenes Jahrzehnt Lateinamerikas bekannt ist.

Ein großer Teil der US-Dollar-Schulden stammte vom Internationalen Währungsfonds (IWF). Im Verlauf der Krise zwang der IWF die lateinamerikanischen Länder zu einem harten Konsolidierungsprogramm. Das erklärt unter anderem den Zorn, den viele Menschen in Lateinamerika gegenüber dem IWF hegen. Die Abhängigkeit von westlichen Staaten, vor allem von den USA, ist dadurch noch größer geworden. Zwar hat sich die Lage in den letzten 40 Jahren verändert, dennoch gibt es wichtige Parallelen zwischen der Krise von heute und der von damals.

Bitcoin vs. US-Dollar

Dass vor allem lateinamerikanische Länder eine verhältnismäßig hohe Bitcoin-Position haben, lässt sich historisch und kulturell mit diesem Wunsch nach Unabhängigkeit von der US-Dollar erklären. El-Salvador-Präsident Nayib Bukele betonte in seinen Reden mehrfach, dass er Bitcoin vor allem als Möglichkeit sieht, die Abhängigkeit vom US-Dollar zu verringern. Das Ergebnis ist bekannt: El Salvador war das erste Land der Welt, das Bitcoin als vollwertige Währung einführte. Auch andere lateinamerikanische Länder wie Paraguay oder Panama zeigten Interesse.

IWF und Bitcoin

Wie die Weltbank oder der Internationale Währungsfonds ist der IWF ein Dorn im Auge des lateinamerikanischen Crypto-Establishments. Diese Institutionen, die stark vom US-Dollar beeinflusst werden, haben bereits mehrfach vor Bitcoin gewarnt. Auch El Salvador wurde bereits wegen der Einführung von Bitcoin gerügt und aufgefordert, die Bitcoin-Integration sofort einzustellen. Die US-Kreditrating-Agenturen reagierten unmittelbar auf die Einführung von Bitcoin und senkten sofort die Kreditwürdigkeit von El Salvador. Die Folge: Die Einführung von Bitcoin hat die Finanzierungskosten des Landes steigen lassen.

Sollte El Salvador in naher Zukunft insolvent werden (das Risiko wird hoch eingeschätzt), könnte dies dazu führen, dass das Land gezwungen wird, seinen Bitcoin-Standard aufzugeben. Nicht nur würde dann ein Machtwechsel erwartet, der zu einem neuen Staatsoberhaupt führen könnte, das sicherlich weniger vom Bitcoin-Fan ist als Bukele, und eine Wende herbeiführen würde. Auch könnten das IWF und mögliche andere Geldgeber eine Abweichung vom Bitcoin-Standard in Gegenleistung für neue Hilfskredite verlangen. Im Falle eines Zahlungsausfalls dürfte die Chance, dass Bitcoin in El Salvador scheitert, groß sein.

Abschreckender Effekt

Der deutlich korrigierte Bitcoin-Preis und das oben skizzierte Szenario könnten einige lateinamerikanische Länder davon abhalten, Bitcoin als nationale Währung einzuführen. Dabei gilt es jedoch, zwischen Staat, Unternehmen und privaten Haushalten zu unterscheiden. Während der Staat und die Zentralbank sich tendenziell vom Bitcoin-Standard entfernen würden, könnten andere Akteure genau gegenteilig reagieren und sogar stärker in Bitcoin investieren.

Die enorme Geschwindigkeit der Krypto-Adoption in lateinamerikanischen Ländern, vor allem in den letzten Wochen, zeigt, dass die Bevölkerung Bitcoin und Co. nicht loslassen will. Im Falle einer lateinamerikanischen Zahlungsnot könnte ein hybrides Finanzsystem entstehen, das stärker ist als je zuvor, gebaut auf staatlichem Fiatgeld, aber auch auf Privilegien in Form von Kryptowährungen.

Fazit

Das Risiko, dass die aufstrebenden Märkte in den kommenden Monaten in Verzug geraten, ist größer als seit der Finanzkrise 2008. Es sind nicht nur Lateinamerika-Länder, wie in diesem Artikel beschrieben, sondern auch viele afrikanische Nationen, die oft mit ähnlichen Situationen konfrontiert sind. Das Problem ist, dass schnell ein Dominoeffekt entstehen kann. Wenn ein Land mit einem aufstrebenden Markt seinen Zahlungspflichten nicht nachkommt, werden die Zinssätze für Staatsanleihen anderer aufstrebender Märkte wahrscheinlich noch schneller steigen, wodurch der Effekt verstärkt wird. Letztlich würden Investoren dann immer höhere Renditen fordern.

In diesem Szenario kann Bitcoin sowohl Fluch als auch Segen sein. Wie genau eine oben skizzierte Schuldenkrise die Bitcoin-Entwicklung beeinflussen wird, lässt sich nicht vorhersehen. Daher muss man offen für die unterschiedlichsten Szenarien bleiben. Ideal wäre es, wenn es zunächst keine Zahlungsausfälle gibt.

Dass die Inflation in den USA schnell sinkt, ist nicht nur ein Sehnen der Amerikaner selbst, sondern vor allem eine Folge der Dollar-Schuldenländer der USA.