Arthur Hayes ve la burbuja de crédito de la IA como catalizador para Bitcoin

Hayes compara la expansión de la IA con una burbuja alimentada por crédito, con los hyperscalers y los centros de datos como eslabón débil. Sostiene que una posterior inyección de liquidez desde Washington y Pekín podría respaldar a Bitcoin.

Puntos clave

• Arthur Hayes considera que el auge de la infraestructura de IA es, ante todo, una historia de crédito y no una narrativa tradicional de beneficios.
• Advierte que el aumento de la capex y la rápida depreciación de los chips podrían desencadenar una ruptura del crédito hacia finales de 2027 o 2028.
• Hayes cree que una posterior operación de rescate por parte de los gobiernos podría añadir liquidez y empujar a Bitcoin hacia 1$ millón.

Arthur Hayes, cofundador del exchange de cripto BitMEX y del fondo cripto Maelstrom, no interpreta el actual auge de la infraestructura de IA como una historia clásica de beneficios, sino como un ciclo de crédito que le recuerda a 2008. A su juicio, los hyperscalers dependen en gran medida de financiación para levantar centros de datos de gran escala, mientras que los chips que utilizan se deprecian con rapidez. Si ese flujo de financiación se revierte, Hayes cree que la tensión en el mercado podría ser mucho mayor de lo que hoy descuentan los inversores.

Crédito en lugar de beneficios

En su nuevo ensayo, Hayes afirma que la comparación con la burbuja puntocom de 2000 se queda corta. En aquel momento, el mercado giraba en torno a las expectativas de beneficios futuros; ahora, en cambio, la expansión de la IA está sostenida sobre todo por deuda, préstamos y una capex cada vez más elevada. El analista equipara esta dinámica con la financiación inmobiliaria: los prestamistas creen que respaldan tecnología, pero, según él, los activos subyacentes se comportan más bien como infraestructura que pierde valor con el tiempo.

Hayes espera que el punto de inflexión llegue cuando la capex anunciada deje de crecer a un ritmo superior. Sitúa esa ventana entre finales de 2027 y 2028. A partir de ahí, el crédito podría seguir fluyendo durante un tiempo, del mismo modo que ocurrió con los préstamos hipotecarios hasta 2007, hasta que las piezas más frágiles del ecosistema de IA empiecen a romperse y arrastren también a quienes hayan acumulado demasiado apalancamiento.

Por qué Bitcoin puede beneficiarse de esto

Según Hayes, si el daño llega a ser lo bastante profundo, Washington y Pekín terminarán interviniendo en nombre de la seguridad nacional. En su escenario, una operación de rescate de ese tipo inyectaría más liquidez que en 2008, y esa ola de dinero podría permitir que Bitcoin encuentre finalmente un suelo y avance hacia 1$ millón (0,9€ millones). La reciente venta masiva vinculada a la IA, incluida la reducción del apalancamiento en Corea del Sur, la interpreta como una corrección dentro de un bull market más amplio.

Para los inversores en Bitcoin, este planteamiento resulta relevante porque la moneda ha tendido a beneficiarse en etapas anteriores de mayor tensión cuando la liquidez era abundante y las condiciones financieras eran más laxas. Con todo, se trata de un escenario que depende de una futura ruptura del crédito y de una posible intervención gubernamental, no de un catalizador inmediato de mercado. Bitcoin cotizaba el miércoles en torno a 64.200$ (55.800€), prácticamente sin cambios en la semana y todavía dentro del rango que mantiene desde mayo. En ese contexto más amplio también encaja cómo las inversiones en IA pueden mantener la inflación y los tipos de interés altos durante más tiempo, lo que por ahora limita el margen de los activos de riesgo.