Bitcoin sube 9% en julio, pero el volumen se debilita

Bitcoin registra ganancias en julio, pero el volumen al contado, el open interest de CME y las entradas en los ETF spot de Estados Unidos retroceden. Esto apunta a un repunte con poco respaldo amplio del mercado.

Puntos clave

• Bitcoin cotiza en julio un 9,3% por encima y se sitúa en torno a 64.058$, pero la recuperación coincide con una actividad de mercado débil.
• El volumen al contado, la actividad en derivados y los volúmenes on-chain caen a mínimos de varios años, lo que apunta a poca convicción.
• Las entradas en los ETF spot de Bitcoin de Estados Unidos se enfrían y a finales de julio pasaron a salidas, mientras que agosto es históricamente débil para Bitcoin.

Bitcoin encamina julio hacia su primera subida mensual desde abril, aunque ese avance se produce en un contexto de actividad de mercado visiblemente más floja. En lo que va de mes, el precio suma un 9,3%, pero el volumen al contado se aproxima a mínimos de varios años y el apetito institucional pierde fuerza. El resultado es un repunte que, por ahora, no parece contar con un respaldo amplio detrás del movimiento.

El volumen se queda atrás

Según Coinglass, Bitcoin cayó un 20,4% en junio, su peor mes desde junio de 2022. Antes de ese retroceso, en mayo había registrado una caída más moderada del 3,5%. Julio rompió esa secuencia negativa después de que Bitcoin abriera el 1 de julio en torno a 58.000$ (51.000€) y avanzara de forma mayoritaria desde entonces.

Al momento de redactar esta nota, Bitcoin cotizaba cerca de 64.058$ (56.300€), con una subida del 0,58% en las últimas 24 horas. Aun así, el repunte del precio no vino acompañado por un aumento equivalente en la negociación. K33 Research estima el promedio diario del volumen spot de Bitcoin en julio en unos 2,2$ mil millones (1,9€ mil millones), lo que sitúa al mes en camino de marcar el promedio más bajo desde noviembre de 2023.

La debilidad también se extiende al mercado de derivados. El open interest de CME continúa cerca de mínimos de varios años y el open interest de los futuros perpetuos se ha mantenido alrededor de 300.000 BTC. En las plataformas de negociación individuales, la contracción es todavía más evidente: Binance movió en julio algo más de 35$ mil millones (30,8€ mil millones), frente a 246$ mil millones (216€ mil millones) en noviembre de 2024.

Los datos on-chain muestran poca convicción

La desaceleración no se limita a los volúmenes de negociación, sino que también aparece en los flujos de capital dentro de la blockchain. Glassnode informa de que el volumen spot medido en monedas, es decir, sin el efecto del precio, está en su nivel más bajo desde 2019. Según el análisis, la caída del volumen spot cripto lleva meses desarrollándose y ya se percibe de forma más amplia en el mercado.

En el frente de las exchanges, el panorama tampoco muestra una señal contundente. Las entradas de Bitcoin rondan los 60.000 BTC sobre una media de 30 días, por debajo del nivel de hace un año y muy lejos de los máximos de finales de 2024. Al mismo tiempo, los flujos netos entre depósitos y retiradas se mantienen casi planos. Eso no apunta a una presión vendedora clara, pero tampoco a una retirada significativa de monedas que reduzca la oferta líquida.

Glassnode interpreta este comportamiento más como una señal de apatía que de distribución o acumulación. Para los seguidores europeos del mercado cripto, el dato es relevante, porque unas condiciones on-chain tan apagadas suelen indicar que un movimiento de precio todavía no cuenta con una participación amplia y real del mercado.

La demanda de ETF se enfría

El segmento institucional refleja una dinámica similar. Las entradas semanales en los Estados Unidos en los ETF spot de Bitcoin seguían en terreno positivo a comienzos de julio, pero después fueron perdiendo impulso semana tras semana hasta pasar a salidas. En la semana hasta el 10 de julio entraron 197,4$ millones (173€ millones), seguidos de 75,7$ millones (66,5€ millones) y 33,8$ millones (29,7€ millones). En la semana hasta el 29 de julio, en cambio, se registró una salida neta de 29,3$ millones (25,7€ millones).

Aunque estas cifras son reducidas frente a picos anteriores, encajan con una desaceleración más amplia de la demanda institucional. La aprobación de los ETF spot de Bitcoin en Estados Unidos en enero de 2024 ofreció a los inversores profesionales una vía regulada para exponerse a Bitcoin sin necesidad de custodiar la moneda directamente, y desde entonces ese mercado ha tenido un papel importante en la formación del precio. Si esas entradas se agotan, resulta más difícil sostener nuevas subidas por sí solas.

A ello se suma un patrón estacional poco favorable. Bitcoin cerró en rojo cada uno de los últimos cuatro meses de agosto, con una rentabilidad mediana de -7,49%. Por eso, la continuidad del rebote de julio dependerá probablemente de un nuevo catalizador y de una recuperación clara de la demanda spot e institucional.