Ethena busca rendimiento en equity perps ante la caída de la oferta de USDe
Ethena quiere respaldar la caída de la oferta de USDe con rendimiento procedente de equity perps, donde la financiación en Binance y Hyperliquid es más alta que en los derivados de Bitcoin.
Puntos clave
- Ethena quiere utilizar futuros perpetuos sobre acciones como nueva fuente de rendimiento para USDe, ahora que los derivados cripto se han vuelto menos atractivos.
- La oferta de USDe cayó de casi 15.000 millones de dólares a menos de 5.000 millones de dólares, lo que lleva a Ethena a buscar nuevas fuentes de ingresos para el respaldo.
- Ethena espera anunciar en las próximas semanas sus primeros socios de exchange y considera que, a largo plazo, los perpetuals sobre activos del mundo real serán más importantes para USDe.
Ethena está desplazando su enfoque hacia los futuros perpetuos sobre acciones como nueva fuente de rendimiento para USDe. El protocolo cripto detrás del dólar sintético de 4.000 millones de dólares (3.400 millones de euros) quiere aprovechar la fuerte demanda de apalancamiento sobre acciones, ahora que los rendimientos de los derivados cripto se han vuelto menos atractivos.
Nuevo mercado para el rendimiento
El protocolo dijo el viernes que quiere ampliar su basis trade a futuros perpetuos sobre acciones. Según Ethena, el open interest en ese mercado ha subido hasta 6.200 millones de dólares (5.300 millones de euros), desde menos de 1.000 millones de dólares (900 millones de euros) en marzo. Las tasas de financiación se situaron en los últimos meses en una media de alrededor del 14% en Hyperliquid y del 17,5% en Binance, frente a niveles bajos de un solo dígito para Bitcoin en el mismo periodo.
Ethena ya utiliza desde el lanzamiento de USDe una estrategia similar en cripto. En ella mantiene exposición a un activo mientras toma posiciones cortas en los contratos perpetuos, de modo que recibe la financiación que pagan los traders largos apalancados. Eso se volvió menos rentable este año cuando el mercado cripto se enfrió y la financiación de Bitcoin cayó al 2,2% hasta el 11 de agosto, después del 11% en 2024 y del 4,9% en 2025.
USDe busca nuevo respaldo
La expansión llega en un momento en que la oferta de USDe ha descendido por debajo de 5.000 millones de dólares (4.300 millones de euros), tras alcanzar un máximo de casi 15.000 millones de dólares (12.900 millones de euros). Por ello, Ethena quiere abrir nuevas fuentes de ingresos para el respaldo del token. A principios de esta semana también anunció una gran revisión de la tokenómica de ENA, en la que desaparecen los desbloqueos mensuales de VC y sigue en marcha una votación sobre destinar los ingresos de las empresas de Ethena a recompras de tokens.
El cofundador Guy Young dijo en una publicación en X que las acciones tienen un perfil de financiación más atractivo que las criptomonedas, porque los precios suelen subir a largo plazo y, por ello, sigue existiendo de forma estructural demanda de exposición larga apalancada. Según Ethena, la financiación en equity perps fue positiva en el 94% de los días en Hyperliquid y en el 97% de los días en Binance una vez que esos mercados alcanzaron suficiente tamaño. La financiación mediana se situó en el 13,9%, frente al 3,9% de Bitcoin.
Por qué esto es relevante
Para los seguidores europeos de las criptomonedas, este paso muestra con qué rapidez se difumina la frontera entre cripto y los mercados tradicionales. Los futuros perpetuos de RWA, en los que se negocia exposición sintética a acciones, atraen cada vez más volumen y grandes exchanges como Binance ya desempeñan un papel importante en ello. Esto puede ser relevante para el debate más amplio sobre la negociación 24/7, la tokenización de activos tradicionales y la supervisión de nuevos mercados de derivados.
Ethena espera anunciar en las próximas semanas a sus primeros socios de exchange y el despliegue de la estrategia sobre acciones. A más largo plazo, el protocolo cree que los perpetuals sobre activos del mundo real podrían representar dentro de 12 a 24 meses una parte mayor del respaldo de USDe que los derivados cripto. La empresa también señaló que el valor total de las acciones mundiales en julio rondaba los 166,5 billones de dólares (143 billones de euros), frente a unos 2,2 billones de dólares (1,9 billones de euros) para las criptomonedas, aunque el mercado de equity perps en sí sigue siendo mucho más pequeño que el de los derivados cripto.
La búsqueda de rendimiento adicional encaja en una tendencia más amplia en torno a las stablecoins. Otras partes también están desarrollando nuevas estructuras de rendimiento y reservas, como la línea de crédito con FalconX, con la que el respaldo de USDe ya se amplió anteriormente más allá del basis trade clásico.
