Las stablecoins en euros siguen rezagadas frente al dólar en el mercado onchain
MiCA ha aportado más claridad a los tokens vinculados al euro, pero las stablecoins en dólares siguen siendo el estándar en DeFi. La oferta total en euros asciende ahora a 711 millones de euros.
Puntos clave
- El euro sigue siendo mucho más pequeño que el dólar onchain; las stablecoins en euros suman 711 millones de euros, menos del 1% de la oferta total de stablecoins.
- Según Ryan Connor, el retraso y los costes de FX se deben sobre todo a la dependencia del dólar y a la falta de infraestructura DeFi denominada en euros.
- MiCA ha dado más claridad al mercado de stablecoins en euros, lo que está impulsando ahora el crecimiento de tokens regulados como EUROP y EURCV.
El euro sigue siendo, en el mercado cripto, mucho más pequeño que el dólar. Según Ryan Connor, de RockawayX, la proporción offchain es de aproximadamente 3 a 1, pero onchain asciende a más de 300 a 1. Las stablecoins vinculadas al euro alcanzan en conjunto 711 millones de euros, menos del 1% de la oferta total de stablecoins en términos de dólares.
Por qué la brecha es tan grande
Connor señala sobre todo dos causas: la dependencia histórica del dólar y la falta de infraestructura DeFi denominada en euros. Las stablecoins se diseñaron en su origen para el comercio cripto que se cotizaba en dólares, por lo que los tokens en USD se convirtieron de forma natural en el estándar. Después creció toda una capa de vaults en dólares, lending y looping alrededor de esa misma posición en dólares.
Como resultado, surgió un mercado en el que el capital en euros participa con más dificultad. Para los gestores de activos europeos, las tesorerías corporativas y los usuarios de DeFi que piensan en euros, una vault en dólares añade riesgo de FX. Cubrir esa exposición al dólar frente al euro cuesta, según Connor, alrededor de 1%, lo que reduce rápidamente la rentabilidad neta.
MiCA da más espacio a los tokens en euros
La ola actual difiere de la primera fase de las stablecoins en euros, que alcanzó su pico en 2022 en torno a 630 millones de euros y después retrocedió cuando EURT se fue retirando por la ausencia de cumplimiento de MiCA. Ahora el crecimiento procede sobre todo de tokens de dinero electrónico regulados por MiCA, como EUROP y EURCV. La oferta total ha subido ya hasta un máximo histórico de 711 millones de euros.
MiCA, en vigor desde junio de 2024, ha aportado más claridad al mercado sobre las reservas y las obligaciones de los emisores. Eso no ha hecho que el mercado de stablecoins en euros sea de repente grande, pero sí ha establecido un marco más estricto para las entidades que quieren emitir productos en euros onchain. Al mismo tiempo, la dominancia de las stablecoins en dólares sigue siendo fuerte, en parte por el efecto red y por la infraestructura ya existente a su alrededor.
Qué significa esto para el cripto europeo
Para los usuarios europeos de cripto, esto es relevante porque los productos denominados en euros pueden reducir la brecha entre los mercados tradicionales de capital en euros y DeFi. Connor menciona las vaults en euros, el crédito nativo en euros y las stablecoins reguladas en euros como los pilares de un mercado que todavía es pequeño, pero que está creciendo. RockawayX señala además las vaults en euros en Kamino y Morpho, donde ya se está construyendo esa pata en euros de la operación de apalancamiento.
El entorno regulatorio más amplio también influye. El Banco Central Europeo sigue estudiando un euro digital, lo que demuestra que Europa valora el control sobre el dinero digital y la infraestructura de pagos. Para el mercado cripto, esto subraya sobre todo cuán grande es la demanda de infraestructura de pago en euros que sea tan útil como el estándar del dólar que domina desde hace años. Anteriormente, Revolut ya lanzó al mercado un token en euros conforme a MiCA, lo que demuestra que también los grandes actores fintech están respondiendo a esa demanda.
