Gemini sigue encogiéndose, pero sus licencias atraen compradores
La capitalización bursátil cae con fuerza, pero las licencias de Gemini en Estados Unidos y Europa hacen que la empresa resulte interesante para posibles compradores. Sobre todo, la custodia y el acceso regulatorio parecen pesar más que los ingresos del exchange.
Puntos clave
- Gemini Space Station perdió desde su salida a bolsa aproximadamente un 80% de su valor bursátil y ahora tiene una capitalización de mercado de unos 753 millones de dólares.
- Los ingresos del exchange cayeron en el segundo trimestre un 38% hasta 12,5 millones de dólares, mientras que el volumen spot y los activos en la plataforma retrocedieron con fuerza.
- Los compradores parecen estar interesados sobre todo en las licencias y la infraestructura de custodia de Gemini, pero los gemelos Winklevoss poseen el 94,5% de los derechos de voto.
Gemini Space Station, la empresa de criptoactivos detrás del exchange de criptomonedas Gemini, ve cómo su valor bursátil sigue cayendo mientras crece la pregunta de si las licencias y la infraestructura de custodia de la empresa acabarán siendo más valiosas que la propia actividad de negociación. Desde su salida a bolsa, el valor de la acción ha bajado aproximadamente un 80% y la capitalización de mercado se sitúa en torno a 753 millones de dólares (657 millones de euros).
Cifras más débiles en Gemini
La caída no ha surgido de la nada. En el segundo trimestre, los ingresos del exchange descendieron un 38% interanual hasta 12,5 millones de dólares (10,9 millones de euros). El volumen spot también cayó con fuerza, un 66% hasta 3,8 mil millones de dólares (3,3 mil millones de euros), mientras que los activos en la plataforma retrocedieron hasta 8,4 mil millones de dólares (7,3 mil millones de euros), desde 18,2 mil millones de dólares (15,9 mil millones de euros) anteriormente.
Con ello, la actividad principal de Gemini queda bajo presión. Un inversor de capital riesgo dijo a CoinDesk que la tecnología del exchange en sí misma ofrece poca diferenciación frente a la competencia. Para un posible comprador, la cuestión gira así menos en torno al volumen de negociación y más en torno a lo que hay detrás de escena.
Las licencias como activo
A través de sus filiales, Gemini sigue contando con licencias y aprobaciones importantes que para los competidores son difíciles y lentas de construir por su cuenta. Según la fuente, los compradores tendrían que valorar si resulta más barato adquirir esas entidades que obtener esas mismas aprobaciones por sí mismos, incluidos los costes legales y el tiempo que ello implica.
Esto encaja en una tendencia más amplia en las fusiones y adquisiciones de criptoactivos, donde los compradores pagan cada vez más por el acceso regulatorio, la distribución y las relaciones existentes con clientes, y no solo por los volúmenes de negociación. Antes, Keyrock compró las actividades de trading de BlockFills para añadir licencias, experiencia en derivados y clientes institucionales. Ondo también estudió una operación de hasta 500 millones de dólares (436 millones de euros), mientras que LMAX y B2C2 han explorado transacciones estratégicas.
Además, Gemini ha ampliado su presencia regulatoria fuera de Estados Unidos, entre otros lugares en Irlanda, Italia, Grecia, Francia y Malta. Gracias a ello, la empresa también puede ofrecer derivados dentro del Espacio Económico Europeo. Para los seguidores europeos de las criptomonedas, esto es relevante, porque este tipo de licencias desempeña cada vez más un papel decisivo en las adquisiciones y el acceso al mercado.
El derecho de voto complica la operación
Aun así, una adquisición no sería sencilla. Los gemelos Winklevoss poseen de facto el 94,5% de los derechos de voto de Gemini. Eso puede simplificar las negociaciones, porque en la práctica dos personas tienen la última palabra, pero hace que una adquisición hostil sea prácticamente imposible.
Lorenzo Valente, de ARK Invest, sugirió el mes pasado en X que Hyperliquid podría comprar Gemini y utilizarla como puerta de entrada regulada en Estados Unidos para futuros perpetuos y mercados de predicción. No hay indicios de que Hyperliquid esté persiguiendo activamente una operación así, pero la sugerencia subraya por qué Gemini puede resultar más interesante para algunos compradores de lo que su valor bursátil actual hace pensar.
La presión sobre Gemini también encaja en una debilidad más amplia entre las plataformas cripto cotizadas. El volumen spot de criptoactivos sube un 19% en agosto hasta 510 mil millones de dólares mostró precisamente que el volumen de negociación en los grandes exchanges volvió a repuntar, pero esa recuperación no llega automáticamente a cada exchange por separado.
