Grayscale presenta un ETF de Zcash con distribución quincenal
Grayscale utiliza opciones sobre su fondo de Zcash existente para que el nuevo producto ZCSH distribuya dos veces al mes. La solicitud ante la SEC encaja en el auge de los fondos cripto de ingresos junto a los ETF al contado.
Puntos clave
- Grayscale ha presentado ante la SEC una solicitud para un ETF de Zcash con distribución quincenal.
- El fondo no mantiene Zcash, sino que utiliza opciones sobre el fondo de Zcash existente de Grayscale.
- La estrategia puede generar ingresos, pero también limita las ganancias ante fuertes subidas y asume íntegramente las caídas del precio.
Grayscale ha presentado ante el regulador estadounidense SEC una solicitud para un ETF de Zcash que distribuye cada dos semanas. La distribución no procede de mantener Zcash directamente, sino de una estrategia con opciones sobre el fondo de Zcash existente de Grayscale.
Cómo funciona el fondo
El propuesto ZCSH High Income ETF no mantiene Zcash (ZEC). En su lugar, opera con opciones vinculadas a The Zcash ETF, el fondo spot existente de Grayscale. Según la solicitud, el fondo utiliza una combinación de opciones call compradas y opciones put vendidas para seguir el movimiento del precio de ZCSH.
Además, el fondo vende calls de corto plazo, por lo general con un vencimiento de un mes o menos. Las primas recibidas deben financiar las distribuciones a los inversores. Grayscale señala, no obstante, que la etiqueta “high income” no garantiza un rendimiento fijo. Por tanto, una parte de la distribución puede consistir simplemente en la devolución del capital aportado.
Lo que ceden los inversores
La contrapartida es clara. Si ZEC sube con fuerza por encima del precio de ejercicio elegido, el fondo deja pasar esa ganancia adicional. Si el precio cae, el fondo asume igualmente toda esa caída.
Ese riesgo se da en un mercado que apenas está empezando a despegar. ZCSH comenzó a cotizar el 25 de agosto y las opciones siguieron el 8 de septiembre. El mercado de opciones en torno a este producto es, por tanto, todavía joven, lo que hace que la formación de precios y la liquidez sean especialmente relevantes para los inversores que observan este tipo de productos de ingresos.
Por qué esto es relevante
Para los seguidores europeos de las criptomonedas, esta solicitud muestra con qué rapidez los ETF cripto están evolucionando desde una exposición pura al precio hacia productos de ingresos. Estos fondos pueden resultar interesantes para los inversores que buscan distribuciones periódicas, pero funcionan de forma distinta a un ETF spot convencional. Grayscale señala además que la nueva estructura también puede generar un conflicto de interés, porque una parte vinculada ya obtiene ingresos de ZCSH y podría beneficiarse indirectamente de una mayor demanda de ese fondo.
La solicitud llega en un momento en que ZCSH ya ha atraído mucho capital. El fondo surgió de un trust de Grayscale de 2017 y, según la documentación presentada, a finales de septiembre ya contaba con cientos de millones de dólares en activos. Esto encaja en una tendencia más amplia en la que también han aparecido productos similares de covered call y premium income en torno a Bitcoin. También en el paso previo de Grayscale en torno a Zcash ya quedó claro con qué rapidez la especulación en torno al fondo puede impulsar el mercado.
