MiCA y la FCA aceleran la consolidación en el sector cripto

MiCA y la FCA elevan las exigencias de cumplimiento normativo, lo que podría empujar a las empresas cripto más pequeñas a buscar antes fusiones o adquisiciones. Al mismo tiempo, los bancos y los gestores de activos obtienen más margen en custodia y otros servicios regulados.

Puntos clave

• MiCA está desplazando el mercado cripto desde una carrera por licencias hacia una etapa centrada en el cumplimiento normativo sostenido, donde la escala y una gobernanza sólida pesan más.
• La FCA está diseñando un marco cripto exigente que integra los criptoactivos en las normas financieras ya existentes y fija requisitos elevados para los fondos de los clientes y los controles operativos.
• En este contexto, podrían aumentar las fusiones, las adquisiciones y las alianzas, mientras que los bancos y los actores consolidados tendrían más facilidad para ofrecer servicios cripto.

El mercado cripto europeo está dejando atrás la fase en la que el objetivo principal era obtener licencias y entra en un escenario en el que el coste de mantener el cumplimiento normativo cobra protagonismo. Según juristas y participantes del sector, este cambio puede traducirse en más fusiones, adquisiciones y colaboraciones entre empresas cripto e instituciones financieras tradicionales, al tiempo que los bancos encuentran más espacio para entrar en los activos digitales.

De la licencia a la escala

La carrera por las licencias MiCA puede haber perdido intensidad, pero el verdadero desafío comienza ahora. Dentro del marco europeo, las empresas no solo deben cumplir la normativa, sino demostrar que pueden sostenerla en el tiempo, con una gobernanza, capital, custodia y procesos operativos capaces de mantenerse bajo control.

Por eso, la escala gana relevancia. Para los actores más pequeños, absorber los costes de la supervisión y de los controles internos puede resultar cada vez más difícil, sobre todo ahora que MiCA establece en toda la UE un marco armonizado para las normas sobre criptoactivos y la protección del consumidor.

En el Reino Unido, el listón tampoco parece bajo. La Financial Conduct Authority trabaja en un marco cripto que, según juristas, no busca necesariamente ser más flexible que MiCA, sino integrar las criptomonedas en las normas financieras existentes en lugar de crear un régimen separado.

Los bancos obtienen más margen

Para los bancos y las firmas de inversión consolidadas, este entorno puede jugar a favor. Ya disponen de infraestructura de cumplimiento normativo y, por ello, pueden incorporar servicios cripto con relativa facilidad mediante adquisiciones, alianzas o una oferta institucional propia.

Steven Lightstone, de Morgan Lewis, señaló que la FCA quiere facilitar la entrada de nuevos participantes, aunque los estándares siguen siendo elevados, especialmente cuando intervienen consumidores. También explicó que el régimen británico de client assets, a través de CASS, exige una segregación estricta entre los fondos de los clientes y los fondos de la empresa, además de salvaguardas operativas adicionales en torno a las claves privadas y las conciliaciones.

Estas exigencias pueden elevar de forma notable la barrera de entrada para las empresas cripto jóvenes. Según Lightstone, eso puede llevar precisamente a esas compañías a asociarse con una institución financiera tradicional que ya cuente con esos controles, o a ser adquiridas por ella.

Por qué esto afecta a Europa

Para los inversores europeos en cripto, el asunto va más allá de un detalle jurídico. Si MiCA y el marco británico continúan desarrollándose en esta dirección, la estructura del mercado podría inclinarse hacia actores más grandes y regulados, con mayor peso de la custodia, el corretaje y los servicios de staking.

La evolución también encaja con una tendencia más amplia en Europa, donde bancos y fintechs buscan integrar cada vez más los servicios cripto en su infraestructura existente. En Alemania, por ejemplo, cada vez más bancos están abriendo el trading de criptoactivos para millones de clientes bajo MiCA, una señal de cómo la regulación puede favorecer precisamente la escala y la distribución.

Simon Schneider, de Sygnum Europe, afirmó que hoy menos del 20% de los bancos europeos ofrece servicios cripto, lo que, a su juicio, deja todavía un amplio margen de crecimiento. Además, ve una tendencia clara hacia las instituciones reguladas, mientras que la self-custody y la custodia institucional siguen coexistiendo.