Movimiento del 3% en PT-reUSD desencadena liquidaciones por 36 millones de dólares

Una gran compra y una rápida venta de YT-reUSD pusieron bajo presión los préstamos DeFi en Morpho. Las liquidaciones muestran cómo los oracles y la reutilización del colateral pueden amplificar rápidamente los riesgos.

Puntos clave

• Una gran compra y venta rápida de YT-reUSD impulsó al alza el rendimiento esperado y empujó PT-reUSD a la baja en aproximadamente un 3%.
• Esa caída afectó a posiciones en Morpho con menos de un 3% de margen, tras lo cual las liquidaciones automáticas provocaron unos 36 millones de dólares.
• Pendle y Steakhouse Financial informaron que el oracle funcionó correctamente y que no se generó deuda incobrable.

Una gran compra de YT-reUSD ha desencadenado una reacción en cadena en DeFi que terminó en aproximadamente 36 millones de dólares (30,9 millones de euros) en liquidaciones. Según la empresa de seguridad blockchain PeckShield, una cartera compró una gran cantidad de YT-reUSD, lo que elevó el rendimiento anual esperado al 20%, y vendió esa posición poco después. Como resultado, PT-reUSD cayó alrededor de un 3%, lo justo para poner bajo presión las posiciones en Morpho.

Cómo surgieron las liquidaciones

Los problemas no estaban en PT-reUSD en sí, sino en lo que los operadores habían construido a su alrededor. Algunos usuarios habían depositado PT-reUSD como colateral en Morpho, habían pedido prestados USDC contra él y luego habían vuelto a comprar PT-reUSD con ese dinero prestado. Cada ronda adicional aumentaba el rendimiento potencial, pero también dejaba cada vez menos margen para una caída. Según la descripción de las posiciones, estos prestatarios tenían menos de un 3% de margen antes de que sus préstamos se cerraran automáticamente.

En DeFi eso ocurre sin intervención de un operador. En cuanto el colateral cae por debajo de un nivel fijo, la plataforma lo vende automáticamente para amortizar el préstamo. Precisamente por eso, un movimiento de precio relativamente pequeño puede bastar para afectar a un gran grupo de posiciones al mismo tiempo.

El papel del oracle

Morpho utilizó para esa evaluación un oracle, una fuente de precios que determina cuánto vale el colateral. En este caso, esa fuente observaba el menor de dos valores: el precio medio de negociación de PT-reUSD durante los últimos 15 minutos, o una línea fija que se aproxima gradualmente a 1 dólar (0,86 euros) al vencimiento. Cuando el precio de mercado cayó por debajo de esa línea, pasó a prevalecer el precio medio de 15 minutos.

Pendle dijo que la fuente estaba configurada correctamente y que hizo lo que debía hacer. Steakhouse Financial, que gestiona mercados de préstamos con PT-reUSD como colateral, informó de que sus propios vaults no se vieron afectados y de que no se generó deuda incobrable. Según Steakhouse, los ingresos de las liquidaciones cubrieron los préstamos. La empresa retiró temporalmente sus fondos de los mercados afectados mientras investigaba la situación y después comenzó a volver a depositarlos.

Por qué esto es relevante

Para los inversores europeos en cripto, esto muestra lo rápido que un movimiento aparentemente pequeño en un token de rendimiento puede trasladarse a los préstamos DeFi. El incidente no solo afecta al comercio de productos de Pendle, sino también al uso más amplio de oracles, colateral y reutilización de capital prestado. Eso hace que este tipo de estructuras sean interesantes, pero también más sensibles a oscilaciones repentinas de lo que muchos usuarios esperan a primera vista. Morpho suele ocupar un lugar central en este tipo de estructuras de préstamo onchain; Standard Chartered sitúa a Morpho en camino hacia 60 dólares en 2030 ya había mostrado anteriormente cómo puede seguir creciendo el mercado de crédito en torno al protocolo.