Caída de la cotización tras el ETF – ¿Corrección o venta alcista?
Flujos masivos de salida del ETF GBTC de Grayscale ejercen presión sobre los precios de las criptomonedas.
Flujos masivos de salida del ETF GBTC de Grayscale ejercen presión sobre los precios de las criptomonedas. ¿Qué hay detrás y qué podemos esperar en las próximas semanas?
Si Grayscale no hubiera existido, el lanzamiento del ETF de Bitcoin probablemente habría sido la mejor introducción de ETF de la historia, medida por el volumen de operaciones y los volúmenes que BlackRock y Fidelity han recopilado a corto plazo. Que este momento histórico se haya convertido ahora en un evento de “vende la noticia” se debe en gran parte a la enorme venta del fondo GBTC de Bitcoin. O, mejor dicho, a los clientes de Grayscale, de quienes ahora sabemos que vendieron acciones de FTX en el último año. Incluso a un año y medio del colapso, el fantasma de FTX parece seguir persiguiendo a los inversores. Con ello estropean la fiesta de los toros.
Para peor, cada vez más bitcoins de ballenas (carteras con más de 1.000 BTC) se transfieren a exchanges, lo que apunta a grandes ventas por parte de grandes inversores. Lo que para algunos es solo una parte de una pequeña corrección, para otros parece ser el inicio de una caída más prolongada de la cotización. ¿La gran fiesta de Bitcoin de 2024 ya fue cancelada o se trata del fenómeno de la “venta alcista”? Una visión general y clasificación de Grayscale, ballenas y otros aspectos.
GBTC sangra, BlackRock devora BTC
Los mayores gestores de activos del mundo, entre ellos BlackRock y Fidelity, y sus clientes, se están tragando actualmente cada bitcoin. La masiva entrada de nuevos inversores ha podido absorber hasta ahora la enorme salida de Grayscale. Esto lo muestra el analista de Bloomberg James Seyffart, según datos. Según estos datos, Grayscale perdió el 23 de enero USD 3,96 mil millones en BTC, mientras que BlackRock y compañía obtuvieron una ganancia de USD 4,94 mil millones.
Esto representa una ganancia neta de aproximadamente 983 millones de dólares por la entrada de Bitcoin en todos los ETF en la “Carrerra del Cointucky”, como lo llama el analista de Bloomberg. Y aun así los precios caen. Una razón podría ser que la entrada y la salida no se distribuiran de forma uniforme. Por ejemplo, todos los ETF juntos vieron en algunos días una salida neta de cientos de millones de dólares estadounidenses. Con el modelo de canje en efectivo, que la SEC exigió como condición para la aprobación del ETF, también hay un retraso (hasta de dos días) entre la compra/venta de las acciones del ETF y la compra/venta del Bitcoin subyacente. En otras palabras, incluso en días de entrada, las secuelas de la venta del día anterior pueden presionar los precios al contado. El culpable parece haber sido identificado: Grayscale y el fondo GBTC. ¿O hay algo más detrás?
El fuego alimentado por el cripto-valor
La teoría es simple: las comisiones ETF significativamente más altas de Grayscale y el hecho de que los inversores en el fondo tenían hace solo unos meses una enorme oportunidad de arbitraje y ahora obtienen mayores ganancias, provocan una salida masiva. En las últimas semanas, datos on-chain de Arkham Intelligence mostraron cómo Grayscale enviaba lotes de múltiples 10.000 BTC a Coinbase poco antes de la apertura del mercado en EE. UU. Sin embargo, como señala en X Andre Dragosch, jefe de investigación de ETC-Group, esto es solo una parte de los 283.000 BTC que han sido recibidos en Coinbase desde el lanzamiento del ETF. La siguiente gráfica de Glassnode ilustra de forma impresionante el enorme aumento de BTC en el exchange estadounidense.
Según Dragosch, la salida de Grayscale representó el 76 por ciento de todas las transacciones de ballenas de BTC en su punto máximo. En algunos días, sin embargo, fue solo el dos por ciento, lo que significa que una amplia gama de otros vendedores vendieron Bitcoin. Principalmente ballenas con más de 1.000 BTC en su billetera. Calcula que por cada incremento de un por ciento en la entrada ETF, hay una caída de 0,41 por ciento en el precio de Bitcoin. Por tanto, podemos concluir que no solo el fondo GBTC es responsable de la reciente corrección de precios. Las masivas tomas de ganancia por parte de algunas ballenas también provocan números rojos y volatilidad en los mercados. Una vez que la espiral bajista se pone en marcha, todo lo demás ocurrirá por sí solo.
Sin embargo, la salida de GBTC podría ser un “fenómeno de corto plazo”, según Dragosch. Dado que el fondo podría quedar “sin Bitcoins” en este ritmo en 37 días, cree que la salida probablemente se ralentizará. Esto ya se observa en los datos, como reveló Eric Balchunas, analista de Bloomberg, en X el 24 de enero. También se vislumbran nubes negras desde otra dirección.
Las secuelas de Mt Gox.
Los administradores de la quiebra de la bolsa de criptomonedas Mt Gox no podrían haber elegido un peor momento. Se difundieron rumores de que la exchange se preparaba para pagar 142.000 BTC a los acreedores en medio del malestar ya existente del mercado. Sin embargo, los rumores se basaron hasta ahora en correos electrónicos no verificados a presuntos perjudicados. También hay diferentes opiniones sobre el efecto real de estos pagos. ¿Por qué? El proceso se pospone constantemente. Las ventas como resultado de los pagos de Mt.Gox probablemente ocurrirán solo cuando se realicen. Aun así, los inversores están renuentes.
Pero eventos macroeconómicos podrían explicar mucho más por qué la gente está tomando ganancias. Arthur Hayes, fundador de BitMEX, está seguro de ello. En su último blog interpreta los movimientos de precios de Bitcoin como un indicio de la liquidez de la próxima caída del dólar. Y señala la divergencia entre Bitcoin y el índice S&P 500.
Según Hayes, en las próximas semanas y meses podría extraerse liquidez temporalmente del mercado. Según él, el nuevo programa de bonos del Tesoro de Estados Unidos, que se anunciará el 31 de enero, podría ser decisivo. Si la emisión de bonos se desplaza de corto a largo plazo, el rally de criptomonedas y acciones podría acelerarse. Bitcoin ya lo está descontando. El S&P 500 y otros índices TradFi, que recientemente alcanzaron nuevos máximos históricos, deben prepararse para una “sorpresa desagradable”, dice Hayes.
El Bank Term Funding Programme (BTFP), el programa de rescate de la Reserva Federal para el sector bancario de EE. UU., también caduca en marzo. La autoridad monetaria confirmó esto ayer en un comunicado. Hayes cree que este retiro de liquidez volvería a empujar al sector bancario estadounidense hacia una nueva “mini-crisis”, lo que provocaría vender intensamente en los mercados temporalmente. Entonces predice que Bitcoin alcanzará un fondo entre 30.000 y 35.000 USD. La inminente crisis financiera podría empujar a la Reserva Federal a volver a aplicar estímulos, como predice Hayes. El pasado demuestra que Bitcoin y otras criptomonedas suelen beneficiarse a largo plazo de ello.
