Morgan Stanley ve seis señales del fin del invierno cripto
Morgan Stanley señala a Bitcoin, los datos de minería y la tensión en los exchanges como posibles puntos de inflexión. El banco aún no ve al mercado en recuperación, pero sí en una fase que históricamente suele preceder a un nuevo ciclo.
Puntos clave
- Morgan Stanley Wealth Management ve seis señales históricas que a menudo aparecieron al final de un invierno cripto.
- Denny Galindo considera a Bitcoin la principal referencia, pero subraya que el análisis no es una predicción.
- El análisis apunta a la duración del ciclo, la tensión en los exchanges, la caída desde el máximo, la dificultad de Bitcoin, el múltiplo thermocap y la recuperación desde el suelo.
Morgan Stanley Wealth Management ve seis señales que históricamente aparecieron con frecuencia al final de un invierno cripto. En el análisis de Denny Galindo, Bitcoin ocupa un lugar central como referencia para la siguiente fase del ciclo, aunque subraya que no se trata de una predicción, sino de un conjunto de indicadores a seguir.
Seis señales en el radar
Galindo describe el mercado cripto como un ciclo de cuatro años, con tres años de mercado alcista y después un bear market de 12 a 14 meses. Según él, la primavera cripto suele comenzar de forma silenciosa, con precios más estables mientras la atención pública sigue siendo baja.
Por eso observa seis señales que antes aparecieron en torno a esos cambios de tendencia. Se trata de la duración del ciclo, la tensión en los grandes exchanges y en las entidades institucionales, la profundidad de la caída desde el máximo anterior, la dificultad de Bitcoin, el múltiplo thermocap y una recuperación del precio desde el suelo.
Parte de esas señales ya parece visible. Según su análisis, septiembre se sitúa 17 meses antes del siguiente halving y 11 meses después del pico anterior. También señala a BitMEX, que anunció en julio que cerrará en septiembre.
Bitcoin sigue siendo la referencia
Según Galindo, la mayor criptomoneda aún no ha retrocedido tanto como en inviernos anteriores. Menciona una caída del 53% desde el máximo entre octubre de 2025 y finales de junio de 2026, mientras que los inviernos cripto anteriores a menudo registraron descensos más profundos.
El lado de la minería también ofrece una imagen mixta. La dificultad de Bitcoin ha bajado, pero todavía no se ha recuperado. Esto encaja con una tendencia más amplia en la que los mineros menos eficientes abandonan cuando la rentabilidad se ve presionada. Además, el contexto web señala que la dificultad cayó aproximadamente entre 19% y 20% entre noviembre de 2025 y julio de 2026, y que el hashrate retrocedió 4% en el primer trimestre de 2026, la primera caída trimestral desde 2020.
Galindo menciona además el múltiplo thermocap, una métrica que compara el valor de mercado de Bitcoin con el valor total en dólares que alguna vez se pagó a los mineros. Según Glassnode, esa relación cayó a 13 veces al 30 de junio de 2026, todavía por encima de los niveles de un solo dígito que marcaron inviernos anteriores.
Por qué esto importa para Europa
Para los inversores europeos en cripto, lo más relevante es que las grandes firmas no ven la fase actual solo como una cuestión de sentimiento, sino como un ciclo que históricamente se repite con frecuencia. Eso hace que Bitcoin y los datos de minería sean más importantes que el simple movimiento diario del precio. El análisis también muestra que las entidades institucionales miran cada vez más a las señales de la infraestructura, no solo al precio y al volumen.
Galindo plantea además una pregunta más amplia que, según él, podría seguir presente en el próximo ciclo: si la IA ya se ha convertido en el relato tecnológico especulativo y disruptivo dominante. No es una valoración sobre el precio, pero sí una señal de que las criptomonedas deben volver a competir con otros temas en la asignación institucional.
El sector minero también siente la presión de ese cambio. Los mineros de Bitcoin ganan ventaja por la escasez de energía para IA en EE. UU. muestra cómo la escasez de conexiones eléctricas y la demanda de IA pueden hacer que las ubicaciones mineras existentes sean aún más valiosas.
