S&P Global asigna una calificación de riesgo a las vaults de lending de criptoactivos
El nuevo VRA de S&P busca hacer más visibles los riesgos de los préstamos DeFi y de las vaults, mientras la SEC y otros reguladores observan este mercado con mayor rigor.
Puntos clave
- S&P Global Ratings lanza un nuevo Vault Risk Assessment para las crypto lending vaults con unos 10.000 millones de dólares en activos bajo gestión.
- La evaluación analiza seis factores de riesgo, entre ellos préstamos, liquidez, curator, blockchain, protocolo y seguridad y gobernanza.
- Las puntuaciones no son calificaciones crediticias, sino que deben mostrar cuán vulnerable es una vault ante movimientos del mercado o errores del gestor.
S&P Global Ratings ha lanzado un nuevo marco de riesgo para las crypto lending vaults, un mercado que ya gestiona aproximadamente 10.000 millones de dólares (8.900 millones de euros). La agencia de calificación crediticia subraya que las nuevas puntuaciones no son calificaciones crediticias, sino una forma distinta de evaluar el riesgo.
En la práctica, las crypto lending vaults funcionan como un fondo basado en blockchain que reúne depósitos y los presta a prestatarios. Según S&P, los activos se han multiplicado por más de seis en dos años, mientras que la información divulgada por cada vault sigue variando mucho.
Seis factores de riesgo
El nuevo Vault Risk Assessment, o VRA, analiza seis componentes: la calidad de los préstamos en la cartera, las diferencias de liquidez, el curator, la blockchain, el protocolo y la seguridad y gobernanza de la vault. S&P afirma que cada evaluación ofrece una perspectiva sobre la probabilidad de que los inversores sufran pérdidas.
Cabe destacar que el marco no está pensado para evaluar el rendimiento de una vault. Las puntuaciones deben mostrar, sobre todo, cuán vulnerable es una estructura si el mercado se mueve con rapidez o si el gestor toma decisiones equivocadas.
Puente entre TradFi y DeFi
Este paso encaja en un movimiento más amplio de S&P hacia los activos digitales. En septiembre, la empresa ya dijo que quería adquirir la firma de auditoría OpenZeppelin y tomó una participación en el proveedor de datos Kaiko. Antes, S&P también otorgó la primera calificación crediticia a Sky Protocol, el antiguo MakerDAO, y evaluó una operación de financiación estructurada respaldada por Bitcoin.
Para los seguidores europeos de las criptomonedas, esto es relevante porque cada vez más actores tradicionales buscan su propio lenguaje para medir el riesgo DeFi. El VRA utiliza un sufijo con una v, como AAA(v), donde esa designación representa el riesgo más bajo dentro de este sistema.
Más atención de los reguladores
El momento coincide con una mayor atención de los reguladores hacia las vaults de criptoactivos y los protocolos de lending. En julio, la comisionada de la SEC Hester Peirce advirtió que estas estructuras podrían quedar bajo la legislación estadounidense sobre valores. Además, la SEC publicó recientemente una nueva interpretación oficial sobre cómo deben aplicarse las normas existentes a los criptoactivos y cómo se relacionan sus competencias con las de la Commodity Futures Trading Commission.
Esa combinación de una mirada más estricta y una evaluación de riesgo estandarizada puede hacer que las crypto lending vaults resulten más atractivas para bancos y fondos que exigen controles externos. Al mismo tiempo, la cuestión central sigue siendo si los curators competirán más por las advertencias de la SEC sobre las vaults DeFi que por el rendimiento más alto anunciado.
