La razón por la que Bitcoin sigue estando subvalorado

Esta semana marcó el inicio del verano y BTC continúa en punto muerto.

Esta semana marcó el inicio del verano y BTC sigue en punto muerto. ¿Una ETF de Bitcoin elevará la temperatura a su nivel más alto?

El calor y la sequía mantuvieron a la República Federal de Alemania bajo un intenso calor, y luego llegó la tormenta. Pero para finales de junio se pronostican temperaturas de hasta 28 grados en Alemania. ¿Entonces Bitcoin se descongelará de nuevo? La moneda de reserva se encuentra, de hecho, en punto muerto desde hace varias semanas, al menos según la llamada Bitcoin Price Temperature (BTP).

En primer lugar, la reducción a la mitad de Bitcoin crea una escasez de oferta

Para entender el índice, primero es importante comprender la reducción a la mitad de Bitcoin. En este proceso la oferta se reduce a la mitad, haciendo que la recompensa por bloque sea menor. Esto ocurre cada 210.000 bloques durante un periodo de aproximadamente cuatro años. Según cálculos de Bitcoinsensus la próxima reducción a la mitad de Bitcoin tendrá lugar el 26 de abril de 2024.

Para asegurar que la reducción a la mitad se repita en intervalos iguales, existe la Dificultad de Minería. Si nuevos mineros se unen a la red o si un minero existente actualiza su hardware, la tasa de hash aumenta. Lo mismo ocurre con la dificultad. La dificultad aumenta a medida que se mina más. La dificultad disminuye proporcionalmente cuando la tasa de hash de Bitcoin cae. Para evitar que el tiempo entre bloques siga reduciéndose, la dificultad se ajusta cada 2016 bloques. Esto da como resultado un tiempo promedio de bloque de diez minutos.

A continuación, el precio sube

En el pasado, el precio de Bitcoin tras cada reducción a la mitad ha subido notablemente. Aunque esto ha durado varios meses cada vez, la capitalización de mercado de la moneda de reserva alcanzó nuevos máximos tras cada halving. Una mirada al ciclo de 4 años lo confirma. Sin embargo, Bitcoin no es exitoso solo por la escasez de oferta. Los modelos de precios que afirman lo anterior se han considerado un fracaso durante mucho tiempo.

Mientras tanto, existen otros índices que son mucho más flexibles para reflejar en qué medida el precio actual de BTC es correcto o distorsionado en el contexto de su desarrollo de precios y volatilidad, sobre todo en el contexto de los ciclos del mercado de 4 años. Uno de ellos es la Bitcoin Price Temperature (BTP).

Bitcoin en punto muerto: ¿Cuándo llega el verano?

El índice es una medida de la diferencia entre el precio actual de Bitcoin y su media móvil de 4 años. La BTP se calcula restando el precio diario de su media móvil de 4 años y dividiendo ese resultado por la desviación estándar de esa ventana de 4 años. En la práctica, esto da el siguiente gráfico:

Bitcoin nunca ha estado tan frío como ahora. Fuente: Bitbo

La métrica BTP es una especie de "control de temperatura". Valores más altos señalan un posible nivel de precio sobrecalentado. Por el contrario, valores bajos o negativos indican que el precio de BTC está relativamente bajo, en función de la media de 4 años.

Claramente reconocible: el año de crisis 2022. Tras el colapso de FTX en noviembre, llegó el criptoinvierno. En consonancia con la temporada, la BTP cayó a temperaturas mínimas, un mínimo histórico. Ahora que la industria cripto se estabiliza cada vez más, los precios también se descongelan, impulsados por Bitcoin, que en el momento de escribir estas líneas cotiza a 30.050 dólares. Sin embargo, la BTP por sí sola no es una indicación de una futura corrida alcista. Aun así, una comparación con el Z-score MVRV es notable, ya que la tendencia es casi idéntica.

No es una sorpresa. La indicación mide, de hecho, la relación entre la capitalización de mercado y el denominado "valor realizado", es decir, el valor real almacenado en Bitcoin. Si la relación entre capitalización de mercado y valor realizado está por debajo de 1, indica sobreventa y una reversión de tendencia se vuelve más probable. Aquí hay un ejemplo. Ya hay una tendencia visible: desde principios de año el valor ha vuelto a ser positivo y Bitcoin sube de forma paralela.

Bitcoin: corrida alcista o hueco veraniego

Pero para un análisis significativo se necesita una visión holística. Hay más en juego, por ejemplo, una adopción creciente a nivel mundial. ¿O una ETF spot de Bitcoin de la mayor gestora de activos del mundo? Por ello, la reciente corrida alcista es en gran parte obra de BlackRock.

Sin embargo, la ETF de Bitcoin se sostiene sobre terreno inestable. Por ahora es solo una solicitud ante la SEC. En el pasado, la Comisión de Valores de EE. UU. ha rechazado todas las solicitudes. Además, persiste la tensión en torno a los exchanges de cripto Binance y Coinbase y los problemas macroeconómicos siguen pesando en el sentimiento de los inversores. Si una ETF y el aumento de temperaturas, especialmente en relación con la BTP, serán suficientes para que los toros vuelvan a correr, sigue siendo incierto. En efecto, tras el invierno siempre llega el verano, incluso en el mercado de cripto.