Les mineurs de Bitcoin se tournent vers l’IA, mais VanEck met en garde contre un test de réalité à 50 milliards de dollars
De plus en plus de mineurs de Bitcoin mobilisent leur capacité électrique pour des services d’IA, mais VanEck avertit que le marché pourrait surévaluer les nouveaux modèles de revenus.
À retenir
- Les mineurs de Bitcoin utilisent de plus en plus leur infrastructure énergétique pour des applications d’IA et de HPC après la baisse des bénéfices liée au halving de 2024.
- Des entreprises comme Core Scientific, TeraWulf, Marathon Digital et Riot Platforms concluent des contrats IA ou adoptent un modèle hybride.
- VanEck met en garde contre une possible correction de valorisation d’environ 50 milliards de dollars en raison d’une valorisation difficile et de risques élevés d’investissement et d’exécution.
Le secteur du minage de Bitcoin connaît une transition marquante, de nombreuses entreprises mobilisant leur infrastructure énergétique pour des applications d’IA. Après la baisse des bénéfices provoquée par le halving de 2024, les mineurs cherchent de nouvelles sources de revenus sur le marché de l’IA, en forte croissance. VanEck avertit toutefois que ce virage s’accompagne de défis importants et d’une possible correction de valorisation d’environ 50 milliards de dollars (43,1 milliards d’euros).
Du minage de Bitcoin à l’infrastructure IA
Plusieurs grands mineurs, comme Core Scientific et TeraWulf, ont conclu des contrats avec des startups de l’IA et des clients du high-performance computing (HPC) afin de reconvertir leurs centres de données. Cela signifie qu’ils ne se contentent plus de miner des bitcoins, mais facilitent aussi des charges de travail liées à l’IA. D’autres acteurs, comme Marathon Digital et Riot Platforms, optent pour une approche hybride dans laquelle le minage et l’IA coexistent. Ces stratégies reflètent l’espoir que les entreprises technologiques paieront davantage pour l’électricité et la capacité des centres de données que pour les activités de minage traditionnelles.
Les investisseurs et les valorisations sous la loupe
Bien que le bitcoin ait perdu environ 24% de sa valeur cette année, de nombreux mineurs ont au contraire enregistré des gains boursiers, Riot Platforms se distinguant avec une hausse de près de 94%. Les investisseurs semblent accorder une importance croissante au potentiel IA de ces entreprises, ce qui se traduit par des valorisations supérieures à celles des sociétés de minage purement traditionnelles. VanEck souligne toutefois que le marché peine encore à valoriser des entreprises situées entre deux mondes, avec d’un côté des résultats de minage en baisse et, de l’autre, des activités IA qui génèrent encore très peu de flux de trésorerie.
Un indicateur de valorisation important est actuellement la « energized power », c’est-à-dire la puissance opérationnelle de l’infrastructure. Les entreprises ayant signé des contrats IA obtiennent des multiples de valorisation supérieurs à dix fois cette capacité, tandis que les mineurs sans tels contrats sont valorisés plus bas. Par ailleurs, la qualité des clients IA deviendra plus importante, les entreprises qui travaillent avec de grands hyperscalers solvables pouvant bénéficier de coûts de financement plus faibles et de valorisations plus élevées.
Défis et opportunités pour le marché européen
La transition vers l’infrastructure IA exige des investissements massifs et des mises à niveau techniques, notamment du matériel spécialisé comme les GPU, qui sont rares à l’échelle mondiale. La construction et l’exploitation de centres de données IA à grande échelle sont donc complexes et capitalistiques. Pour les investisseurs et les acteurs du marché européens, cette évolution peut être pertinente, car elle montre comment les entreprises de minage traditionnelles s’adaptent aux nouvelles technologies et à la demande du marché. Elle souligne aussi l’importance de l’exécution opérationnelle plutôt que des annonces ambitieuses, un enseignement dont le marché européen des cryptomonnaies pourrait tirer parti.
VanEck estime que l’avenir du secteur dépend surtout de la capacité à transformer concrètement des mégawatts de capacité louée en centres de données fonctionnels, dans les délais et les budgets fixés. Les entreprises qui y parviendront deviendront probablement les leaders de cette nouvelle phase du marché des cryptomonnaies.
La pression sur les mineurs ne sort pas de nulle part : la récente baisse de la difficulté du minage de Bitcoin a déjà montré à quelle vitesse les marges peuvent se dégrader lorsque le prix est sous pression. C’est précisément pour cette raison que certains acteurs cherchent désormais plus rapidement des revenus alternatifs dans l’IA et le HPC.
