Bitcoin se rapproche-t-il du creux du marché baissier ? Les signaux on-chain se renforcent

Glassnode observe que le Puell Multiple se rapproche d’une zone historiquement associée aux creux, tandis que les investisseurs à long terme conservent un volume record de BTC. Le signal penche vers l’accumulation, sans valider à ce stade une capitulation définitive.

À retenir

• Bitcoin s’échange autour de 62 600 $, soit environ 50% sous son plus haut historique d’octobre 2025.
• Le Puell Multiple évolue juste au-dessus de 0,5 et s’approche d’une zone de creux historiquement importante, sans l’avoir encore franchie de façon convaincante.
• Le montant de l’offre détenue par les investisseurs à long terme a atteint un record de 16,75 millions de BTC le 11 juillet, ce qui traduit une phase d’accumulation.

Bitcoin évolue autour de 62 600 $ (54 900 €), soit encore près de 50% sous son sommet historique d’octobre 2025. Deux indicateurs on-chain laissent penser que le creux du marché baissier se rapproche, même si aucun des deux ne permet d’affirmer qu’il a déjà été atteint.

Le Puell Multiple se rapproche d’une zone historiquement associée aux creux

Le Puell Multiple met en regard la valeur quotidienne en dollars des nouveaux bitcoins émis avec la moyenne sur 365 jours de ces revenus pour les miners. Conçu par l’analyste David Puell, cet indicateur a souvent servi à repérer des excès de marché : sous 0,5, il a fréquemment coïncidé avec plusieurs creux cycliques, tandis que des niveaux supérieurs à 4 ont plutôt accompagné les sommets.

Les données de Glassnode montrent que Bitcoin est déjà passé cinq fois dans cette zone de creux, en 2012, 2015, fin 2018, mi-2020 et fin 2022. À chaque fois, cela a coïncidé avec un creux macro du prix du BTC. Aujourd’hui, l’indicateur se maintient juste au-dessus de 0,5. Autrement dit, il se rapproche d’une zone historiquement significative, sans l’avoir encore franchie de manière nette.

Un analyste actif sur X sous le nom de PositiveCrypto résume la situation ainsi : les revenus quotidiens des miners restent nettement inférieurs à leur moyenne sur 365 jours, une configuration qui, selon lui, a plus souvent été observée dans les phases tardives des marchés baissiers. Cela va dans le sens d’une pression persistante sur les miners, alors que le marché n’a pas encore totalement capitulé.

Les investisseurs à long terme continuent d’accumuler

En parallèle, l’autre versant du marché raconte une histoire différente. Le montant de l’offre détenue par les investisseurs à long terme, c’est-à-dire les coins qui n’ont pas bougé depuis plus de 155 jours, a atteint un record de 16,75 millions de BTC le 11 juillet, selon Galaxy Research. Cela représente près de 84% de l’offre en circulation.

L’association de ces deux éléments est parlante : un stock record chez les investisseurs à long terme alors que Bitcoin reste largement sous son pic suggère davantage une phase d’accumulation qu’une distribution. Lors des cycles précédents, cette métrique a elle aussi progressé pendant l’approfondissement du marché baissier, avant de continuer à grimper jusqu’à la formation du creux final. Les 11 et 12 juillet, les investisseurs à long terme sont d’ailleurs redevenus acheteurs nets.

Pour les lecteurs européens de la crypto, le signal mérite attention, car les données on-chain révèlent souvent la solidité du marché avant que le prix ne le reflète clairement. Si les miners restent sous pression tandis que les investisseurs à long terme continuent d’acheter, cela peut expliquer pourquoi la phase baissière perd en intensité, sans que cela suffise encore à parler d’un retournement définitif. Cette lecture s’inscrit dans la continuité du récent retour à l’accumulation chez les investisseurs à long terme, qui montrait déjà un affaiblissement de la pression vendeuse.

Ce que cela implique pour BTC

Pris ensemble, ces deux signaux dessinent un scénario bien connu : les mains fortes accumulent dans la faiblesse, tandis que la capitulation qui a marqué la fin des précédents marchés baissiers du Bitcoin n’apparaît pas encore pleinement. Une baisse franche du Puell Multiple sous 0,5, combinée à une nouvelle hausse du montant de l’offre détenue par les investisseurs à long terme, ressemblerait fortement aux creux cycliques observés par le passé.

Les modèles on-chain pointent à ce titre vers un possible creux autour de 47 000 $ (41 200 €), soit environ 25% sous le cours actuel. Dans le même temps, la baisse de l’amplitude de l’indicateur montre que Bitcoin évolue désormais dans un marché plus mature que lors des cycles précédents. Un bref passage dans la zone des 0,5 pourrait donc suffire à marquer la phase de creux.