Bitcoin progresse de 22%, mais les mineurs restent à la traîne
Canaan a été la seule exception ; chez Core Scientific et TeraWulf, les hashprices faibles et des revenus de frais limités ont pesé sur les marges. De nombreux mineurs cherchent donc des revenus supplémentaires via l’IA et le HPC.
À retenir
- Bitcoin a progressé d’environ 22% depuis le 17 août, mais les sociétés de minage cotées en Bourse en ont à peine profité.
- Sur onze sociétés de minage et liées au minage, seule Canaan a fait mieux que Bitcoin ; les dix autres ont affiché un rendement médian de 1,8%.
- Les marges des mineurs sont sous pression en raison de hashprices faibles, de frais de transaction limités et d’un déplacement vers des services d’IA et de HPC.
Bitcoin a progressé d’environ 22% depuis le 17 août, mais les sociétés de minage cotées en Bourse en ont à peine profité. Une analyse de The Block montre que, parmi onze sociétés de minage et liées au minage, seul le fabricant de matériel Canaan a mieux performé que Bitcoin. Les dix autres ont enregistré un rendement médian de seulement 1,8%, soit plus de 20 points de pourcentage de retard sur le cours du BTC.
Canaan a été le seul à mener la hausse
The Block a comparé l’évolution boursière de onze sociétés cotées de minage et liées au minage avec celle de Bitcoin depuis le 17 août. Il en ressort que Canaan est la seule à avoir réussi à dépasser la hausse de Bitcoin. Des noms connus comme Core Scientific et TeraWulf sont, au contraire, restés nettement à la traîne.
Selon le calcul de Cryptopolitan fondé sur ces chiffres, le mineur moyen n’a capté qu’environ 8,2% de la hausse de Bitcoin. Core Scientific et TeraWulf ont été les plus en retard, avec un écart d’environ 27 et 24 points de pourcentage respectivement par rapport au BTC. Cela montre que les actions de minage ne suivent pas automatiquement la cryptomonnaie qu’elles extraient.
Des marges toujours sous pression
Les faibles performances boursières s’inscrivent dans un contexte économique difficile pour les mineurs. Le hashprice moyen, c’est-à-dire le revenu par unité de puissance de calcul, s’élevait à 34,63 $ (30 €) en août. Cela reste 32% en dessous de la moyenne mensuelle de 2025, à 50,68 $ (43 €). Les frais de transaction ne représentaient que 0,70% des block rewards, pour le quatorzième mois consécutif sous le seuil de 1%.
Les perspectives ne sont pas non plus favorables. Les contrats à terme de Luxor pour la période de septembre à février indiquent un hashprice moyen de 36,98 $ (32 €), soit environ 27% en dessous de la moyenne de 2025. Dans le même temps, de nombreux mineurs se tournent vers l’IA et le calcul haute performance, ou HPC. C’est une manière de mieux utiliser l’infrastructure existante, mais cela exige d’abord beaucoup de capital avant de générer des revenus supplémentaires.
Ce que cela révèle sur les mineurs
Pour les lecteurs européens de crypto, c’est important car cela montre qu’une exposition au Bitcoin via des actions n’a pas le même profil qu’une exposition directe au BTC. Les mineurs dépendent de moins en moins uniquement des block rewards et cherchent plus souvent des revenus supplémentaires dans l’IA et les services de centres de données. Cela peut élargir leur modèle économique, mais rend aussi le lien avec le cours du Bitcoin moins direct.
The Block estime que les mineurs ont surtout besoin de revenus de frais plus élevés, d’une difficulté du réseau plus favorable ou de prix de l’électricité plus bas pour améliorer leurs marges. Reste à savoir si la stratégie IA et HPC générera, à terme, suffisamment de revenus pour absorber cette pression. Pour l’instant, la conclusion principale est surtout que les actions de minage ne constituent plus un levier automatique sur le cours du Bitcoin. Plus tôt, le déplacement vers les contrats IA avait déjà montré pourquoi les investisseurs valorisent certains mineurs différemment des simples producteurs de bitcoins.
