La volatilité obligataire s’envole tandis que Bitcoin reste calme
L’indice MOVE grimpe à son plus haut niveau depuis mars, tandis que la volatilité de Bitcoin et du S&P 500 reste faible. La tension se concentre pour l’instant surtout sur les bons du Trésor américains.
À retenir
- L’indice MOVE est passé d’environ 80 à 104, atteignant ainsi son plus haut niveau depuis mars.
- Bitcoin et les actions américaines sont restés calmes, avec un BVIV faible et un VIX autour de 14.
- La nervosité se concentre surtout sur les obligations, tandis que cette tension ne s’est pas encore largement propagée à la crypto ou aux actions.
Le marché obligataire envoie cette semaine un signal d’alerte clair, tandis que Bitcoin et les actions américaines restent remarquablement calmes. L’indice MOVE, un indicateur de la volatilité attendue sur le marché des U.S. Treasury, est passé d’environ 80 mardi à 104 jeudi. Il s’agit de son niveau le plus élevé depuis mars, lorsqu’il évoluait encore à 199.
Les obligations deviennent plus nerveuses
L’indice MOVE est souvent considéré comme le VIX des obligations. Il mesure la volatilité attendue sur le marché des U.S. Treasury à partir des options sur l’ensemble de la courbe des taux. Un niveau plus élevé indique que les traders anticipent davantage de fluctuations des taux.
Cette montée de la nervosité s’inscrit dans la hausse plus large des taux souverains à l’échelle mondiale. La guerre au Moyen-Orient a fait grimper les prix du pétrole et du diesel, ce qui complique le tableau de l’inflation et soulève des questions sur la marge de manœuvre dont disposent encore les banques centrales pour durcir davantage leur politique. Le rendement américain à 10 ans a brièvement touché 5,2% jeudi avant de retomber à 5,163%.
Bitcoin et les actions restent calmes
Alors que les traders obligataires paient davantage pour se protéger contre les mouvements de taux, la volatilité attendue de Bitcoin reste faible. Le BVIV sur 30 jours annualisé de Volmex se situe autour de 37, proche de son plus bas niveau de l’année à 35. Le VIX, qui suit la volatilité attendue du S&P 500, évolue lui aussi autour de 14, soit près de son plancher annuel.
La combinaison d’un MOVE en hausse et d’un VIX calme montre que la tension se concentre surtout sur les obligations et ne s’est pas encore largement propagée aux actions ou à Bitcoin. La corrélation entre le VIX et le MOVE est même devenue légèrement négative sur 20 jours, tandis que la relation entre le BVIV et le MOVE est clairement plus négative. Cela correspond à l’idée que les traders Bitcoin ont actuellement moins besoin de protection contre la volatilité que les traders obligataires.
Pourquoi cela compte pour les investisseurs crypto européens
Pour les lecteurs européens de crypto, c’est particulièrement important, car Bitcoin ne suit pas toujours les mêmes signaux que les marchés traditionnels. Si la tension sur les bons du Trésor devait encore s’aggraver, elle pourrait ensuite se répercuter plus largement sur les actifs risqués, mais ce n’est pas encore visible dans la volatilité du bitcoin à ce stade. L’écart actuel entre obligations et crypto montre surtout à quel point les investisseurs interprètent différemment une même actualité macroéconomique selon les marchés. Cela s’inscrit dans un constat plus large selon lequel Bitcoin réagit moins directement aux taux que l’or, ce qui fait parfois évoluer la cryptomonnaie de manière plus indépendante que d’autres actifs risqués.
