La CFTC s’oppose au secteur au sujet des stock perps après avoir ouvert la voie à la crypto
Le régulateur veut autoriser des contrats à terme à durée indéterminée sur actions, mais des acteurs du secteur les qualifient de securities-based swaps. L’affaire touche aussi la ligne antérieure de la CFTC sur les bitcoin perps.
À retenir
- Capital Markets Alliance poursuit la CFTC pour empêcher l’approbation des single-stock perpetual futures.
- Le groupe estime que ces produits sont des securities-based swaps et relèvent donc de la SEC.
- La CFTC avait déjà ouvert une voie pour des crypto perps comparables et autorise désormais aussi des contrats à terme à durée indéterminée sur actions.
Le régulateur américain des produits dérivés, la CFTC, est de nouveau sous le feu des critiques au sujet des perpetual futures. Une nouvelle organisation sectorielle regroupant des acteurs de la finance traditionnelle a poursuivi le régulateur pour empêcher l’approbation des single-stock perpetual futures, alors que la CFTC a justement ouvert une voie pour des crypto perps comparables.
Action en justice contre la CFTC
Capital Markets Alliance s’est adressée mardi au tribunal fédéral de New York. Le groupe affirme que les nouveaux produits sont en réalité des securities-based swaps et relèvent donc de la SEC, et non de la CFTC. Selon la plainte, le régulateur a également insuffisamment expliqué pourquoi ce changement de cap s’inscrit dans le cadre de la loi et pourquoi il contredit une position antérieure.
L’organisation dit bénéficier du soutien de grands acteurs du marché, dont Cboe et Citadel Securities. Cette démarche intervient le même jour que l’annonce par la CFTC de la possibilité de négocier aux États-Unis des contrats à terme à durée indéterminée sur actions.
Des crypto perps aux actions
La nouvelle ligne de la CFTC s’inscrit dans la continuité de la décision prise par le régulateur il y a environ cinq mois pour les bitcoin perps. À l’époque, l’objectif était déjà de ramener aux États-Unis un marché qui s’était surtout développé offshore. Les perpetual futures ont connu une forte expansion dans la crypto, avec plus de 630 milliards de dollars (564 milliards d'euros) de volume d’échanges au cours du mois écoulé, selon DefiLlama.
Cette popularité tient surtout à la demande pour des instruments de trading continus, à fort effet de levier et sans date d’échéance fixe. C’est précisément ce qui rend le débat sensible aujourd’hui, car la même structure appliquée aux actions exigerait, selon les critiques, d’autres règles et un autre régulateur.
Pourquoi c’est important pour les investisseurs crypto européens
Pour les lecteurs européens de la crypto, cette affaire est surtout importante parce que le régulateur américain transpose désormais une structure issue du marché de la crypto vers les actions traditionnelles. Cela peut donner une indication sur la vitesse à laquelle des produits de l’industrie crypto sont adaptés à des marchés plus larges, mais aussi sur les limites juridiques entre la CFTC et la SEC. Les critiques formulées notamment par la SIFMA montrent que cette frontière est encore loin d’être fixée aux États-Unis.
Le débat s’inscrit dans une vague plus large de régulateurs américains qui testent de nouvelles structures de marché, de la crypto aux actions tokénisées en passant par les event contracts. La récente décision de la CFTC d’ouvrir le marché américain aux perpetual futures sur actions montre aussi à quelle vitesse la frontière entre produits dérivés cryptos et produits dérivés traditionnels s’estompe.