Coinbase recule après un bénéfice en baisse et un chiffre d’affaires inférieur aux attentes au T2

Le chiffre d’affaires est resté sous les attentes, mais Coinbase a gagné des parts de marché dans le trading de cryptomonnaies et renforcé ses revenus issus des abonnements, des produits dérivés et du marché de prédictions.

À retenir

• Coinbase a enregistré au T2 une perte nette de 359,5 millions de dollars pour un chiffre d’affaires de 1,22 milliard de dollars, inférieur aux attentes de Wall Street.
• L’action COIN a cédé 5,44% après la clôture, à 154,68 dollars, après avoir encore progressé pendant la séance régulière.
• Coinbase a vu ses revenus hors spot trading progresser, tandis que l’EBITDA ajusté est resté positif à 207,8 millions de dollars et que sa part de marché dans le trading de cryptomonnaies a augmenté.

Coinbase est repassée dans le rouge au deuxième trimestre, malgré une part record dans le trading de cryptomonnaies. La plateforme d'échange crypto a publié une perte nette de 359,5 millions de dollars pour un chiffre d’affaires de 1,22 milliard de dollars (1,1 milliard d’euros), un niveau inférieur aux attentes de Wall Street. La réaction du marché a été immédiate : après la clôture, l’action COIN a abandonné 5,44% à 154,68 dollars (135 euros).

Le chiffre d’affaires reste en deçà des attentes

Le manque à gagner sur le chiffre d’affaires a finalement pesé plus lourd que la position solide de Coinbase sur le marché. Pendant la séance régulière, le titre affichait encore une hausse de 2,18% à 163,58 dollars (143 euros), avant d’effacer l’intégralité de ce gain après la publication. Les investisseurs ont surtout retenu le ralentissement des revenus, plutôt que la part de marché record obtenue par Coinbase dans le trading de cryptomonnaies au cours du trimestre.

Il s’agit du troisième trimestre consécutif dans le rouge, même si les pertes se sont réduites à chaque publication. Coinbase avait déjà affiché une perte de 666,7 millions de dollars (581 millions d’euros) au quatrième trimestre de 2025, puis de 394,1 millions de dollars (343 millions d’euros) au premier trimestre. La perte diluée par action s’est établie à 1,36 dollar (1,19 euro), tandis que les revenus de transaction ont atteint 599,2 millions de dollars (522 millions d’euros).

Les revenus hors spot trading prennent davantage de place

Le modèle de revenus de Coinbase continue de s’éloigner du seul spot trading sur Bitcoin. Les revenus d’abonnement et de services ont atteint 555,1 millions de dollars (484 millions d’euros), soit 48% du chiffre d’affaires net, contre 29% au quatrième trimestre de 2024. La société a également précisé que 88% du chiffre d’affaires net provient désormais d’activités autres que le spot trading sur Bitcoin.

Cette évolution s’inscrit dans un marché des cryptomonnaies qui s’est surtout stabilisé au deuxième trimestre de 2026. Bitcoin a évolué dans une fourchette étroite, avec une volatilité réduite, tandis que les ETF spot Ethereum ont enregistré des flux entrants nets et que les fonds Bitcoin ont connu des retraits. Le message est clair : l’appétit des investisseurs peut se déplacer au-delà de la seule plus grande cryptomonnaie.

Coûts, rentabilité et croissance restent sous surveillance

L’EBITDA ajusté est resté positif à 207,8 millions de dollars (181 millions d’euros), soit le 14e trimestre consécutif au-dessus de zéro. Il est toutefois resté en retrait par rapport aux 303,3 millions de dollars (264 millions d’euros) enregistrés trois mois plus tôt. Coinbase a aussi comptabilisé 52,4 millions de dollars (45,7 millions d’euros) de coûts de restructuration, après la suppression de 700 postes plus tôt cette année. Quelques jours avant la publication, Citi avait déjà abaissé son objectif de cours de 41%.

Sur le front de la croissance, les produits dérivés et le marché de prédictions ont particulièrement retenu l’attention. La part de marché dans le trading de cryptomonnaies est montée à 10,3%, contre 9,1% au premier trimestre, tandis que la part de marché sur les produits dérivés a de nouveau atteint un record. Le marché de prédictions a signé la plus forte progression : les contrats et le chiffre d’affaires ont plus que doublé, avec une croissance trimestrielle de 106%, et l’activité a dépassé 100 millions de dollars (87,1 millions d’euros) de revenus annualisés.

Coinbase a, dans le même temps, revu à la baisse ses prévisions de dépenses ajustées pour 2026. L’entreprise anticipe désormais des coûts technologiques, administratifs et marketing selon les normes GAAP compris entre 4,34 milliards de dollars (3,8 milliards d’euros) et 4,6 milliards de dollars (4 milliards d’euros). Selon la directrice financière Alesia Haas, les fondamentaux restent solides, mais la réaction boursière montre que les investisseurs regardent avant tout la croissance du chiffre d’affaires et la rentabilité dans un marché des cryptomonnaies toujours volatil.