Coinbase, Robinhood et Circle ressentent la faiblesse du marché des cryptomonnaies
Coinbase, Robinhood et Circle voient leurs résultats trimestriels sous pression en raison de volumes de trading plus faibles. La croissance de l’USDC et de nouveaux produits comme les marchés de prédictions offrent elle aussi encore peu de marge de manœuvre.
À retenir
- Coinbase, Robinhood et Circle ont vu leurs résultats subir la pression d’un marché des cryptomonnaies plus faible et de volumes de trading en baisse.
- Circle a annoncé des revenus de réserve plus faibles, malgré la croissance de l’utilisation de l’USDC et d’un marché des stablecoins plus vaste.
- De nouveaux produits comme les marchés de prédictions et les paiements progressent bien, mais ne compensent pas encore la baisse des revenus liés au trading.
Les entreprises crypto cherchent depuis des années des revenus au-delà de l’achat et de la vente de bitcoin. Les derniers résultats trimestriels de Coinbase, Robinhood et Circle montrent que cette stratégie offre toujours peu de protection lorsque le marché des cryptomonnaies ralentit. Alors que les cours se sont affaiblis, les résultats des trois entreprises ont eux aussi subi des pressions.
Le trading reste vulnérable
Coinbase et Robinhood ont publié la semaine dernière des revenus plus faibles issus du trading crypto. Coinbase a vu son chiffre d’affaires transactionnel reculer de 23% au troisième trimestre, à 590 millions de dollars (528 millions d'euros), tandis que le volume spot des particuliers a diminué de 9% par rapport au trimestre précédent. Le chiffre d’affaires transactionnel institutionnel a lui aussi baissé, de 8% sur un trimestre.
Robinhood a élargi ses activités ces dernières années, passant d’une application boursière à des comptes de retraite, des produits bancaires et d’autres services financiers. Coinbase a fait quelque chose de similaire avec la garde, les stablecoins, le prêt et les marchés de prédictions. Pourtant, les chiffres montrent que davantage de produits ne garantissent pas automatiquement des revenus plus stables.
L’analyste de StoneX, Mark Palmer, a déclaré que les résultats de Coinbase montrent que l’entreprise est plus qu’un simple levier sur les volumes de trading crypto. L’analyste de Barclays, Benjamin Budish, a au contraire souligné la dépendance persistante au trading spot crypto comme un défi majeur.
Les stablecoins rapportent moins
Circle, l’entreprise derrière le stablecoin USDC, a indiqué dans son dernier rapport trimestriel une baisse de 8% des revenus de réserve, à 658 millions de dollars (589 millions d'euros). L’encours de l’USDC s’élevait à 73,9 milliards de dollars (66,2 milliards d'euros) fin septembre, quasiment au même niveau qu’un an plus tôt. Circle a par ailleurs réduit ses effectifs de 5%.
Le chiffre d’affaires de Circle a bien augmenté de 17% pour atteindre 865 millions de dollars (775 millions d'euros), mais 182 millions de dollars (163 millions d'euros) de ce montant provenaient de la prévente de tokens pour Arc, la nouvelle blockchain de l’entreprise. Sans cette vente, le chiffre d’affaires aurait au contraire été inférieur d’environ 8% à celui d’un an plus tôt, selon les chiffres. Cela montre à quel point Circle dépend encore fortement des revenus générés par les réserves adossées à l’USDC.
Le marché plus large des stablecoins a toutefois continué de croître. En août 2026, la capitalisation totale du marché s’élevait à environ 308 milliards de dollars (276 milliards d'euros), avec l’USDT et USDC qui représentaient ensemble environ 83% du marché. Pourtant, une utilisation plus importante ne signifie pas automatiquement que les émetteurs conservent davantage de marge. Chez Coinbase, les revenus liés à l’USDC sur la plateforme ont bien augmenté, mais après les récompenses versées aux utilisateurs, la croissance est restée limitée.
La nouvelle croissance ne suffit pas encore
Il existe toutefois des signes clairs que de nouveaux produits gagnent du terrain. Chez Circle, le volume de transactions en USDC a augmenté de 49% sur un an pour atteindre 13,9 billions de dollars (12,4 billions d'euros). Le réseau de paiements a atteint un volume annualisé de 41,3 milliards de dollars (37 milliards d'euros) et le nombre de wallets détenant plus de 10 dollars (8,96 euros) en USDC a progressé de 16%.
Coinbase observe également une croissance des marchés de prédictions. Le nombre d’utilisateurs quotidiens de ce produit a augmenté de plus de 60% par rapport au trimestre précédent, et les marchés de prédictions ainsi que les produits dérivés représentent désormais environ un quart du chiffre d’affaires transactionnel. Les marges sur ces produits restent toutefois un sujet de débat, surtout dans un contexte de marché des cryptomonnaies plus faible et de recul des revenus du trading.
Pour les lecteurs européens de crypto, c’est important car cela montre à quelle vitesse les revenus des grands acteurs peuvent se déplacer entre trading, stablecoins et nouveaux produits. Les chiffres montrent aussi que les stablecoins deviennent de plus en plus importants comme couche d’usage dans la crypto, mais que cette croissance ne se traduit pas automatiquement par une rentabilité plus élevée pour les entreprises qui les émettent. Cela s’inscrit dans le débat plus large sur la manière dont les économies de l’USDC sont sous pression alors que des concurrents et des partenaires cherchent à capter une part plus importante des revenus de réserve.