Les vaults de crypto lending connaissent une forte croissance, les risques apparaissent au premier plan
Les flux entrants dans les vaults DeFi progressent rapidement, mais le collatéral, la liquidité et les risques liés aux smart contracts attirent désormais aussi l’attention de la SEC et des régulateurs européens.
À retenir
- Les crypto lending vaults ont désormais attiré plus de 10 milliards de dollars de dépôts, contre 4 milliards de dollars au début de l’an dernier.
- Les vaults offrent du rendement via la DeFi, mais comportent des risques liés au collatéral, à la liquidité, aux smart contracts et aux liquidations automatiques.
- Les régulateurs surveillent de plus près le marché, tandis que de plus grands acteurs comme Two Prime lancent de nouveaux bitcoin lending vaults.
Les crypto lending vaults ont désormais attiré plus de 10 milliards de dollars de dépôts. Les investisseurs recherchent du rendement sur leur crypto, mais cette croissance met aussi plus nettement en lumière les risques liés au collatéral, à la liquidité et aux smart contracts.
Forte croissance des vaults
Les flux entrants ont fortement progressé depuis 4 milliards de dollars (3,6 milliards d'euros) au début de l’an dernier. Cela témoigne d’une nette hausse de la demande pour des stratégies qui font fructifier les stablecoins et d’autres tokens au sein de la DeFi.
Les vaults fonctionnent via des smart contracts sur des plateformes DeFi. Chaque vault dispose d’un curator, en pratique un gestionnaire d’actifs, qui choisit la stratégie de prêt, fixe les limites de risque et perçoit des frais. Les rendements se situent généralement entre 3% et 10%, même si les stratégies plus risquées peuvent, selon la source, atteindre 20% ou davantage.
Risques pour les déposants
Ces rendements plus élevés s’accompagnent de risques bien réels. Les prêts peuvent être garantis par des tokens peu liquides, des stablecoins adossés à des cryptos ou du crédit privé tokénisé, ce qui rend les déposants vulnérables si le collatéral perd de la valeur ou devient difficile à vendre.
Les liquidations automatiques peuvent accentuer les baisses sur le marché des cryptomonnaies. Les hacks, les erreurs de code et les mécanismes de prix défaillants restent également un risque. La transparence des smart contracts accessibles au public aide certes, mais les investisseurs regardent souvent d’abord le rendement et moins l’exposition sous-jacente, selon la source.
La surveillance réglementaire gagne en importance
La croissance de ce marché attire aussi l’attention des régulateurs. La SEC a posé des questions sur les vaults qui détiennent des titres financiers, tandis que les régulateurs européens ont proposé d’examiner plus strictement les intermédiaires qui donnent accès à la DeFi. Pour les investisseurs européens en crypto, c’est pertinent, car ce débat montre que le crypto lending n’est pas seulement une question de rendement, mais devient aussi de plus en plus un sujet réglementaire.
De plus grands acteurs se positionnent également. Le prêteur Bitcoin-backed Two Prime a lancé en septembre un bitcoin lending vault sur Pareto, avec un rendement cible de 1,5% à 2% via des prêts institutionnels. Le vault accepte du wrapped bitcoin, exige un dépôt minimum de 5 WBTC et dispose d’environ 10 millions de dollars (8,9 millions d'euros) de capital propre de Two Prime pour absorber les premières pertes. Plus tôt, le secteur avait déjà attiré davantage l’attention lorsque S&P Global a attribué un score de risque aux crypto lending vaults, ce qui souligne à quelle vitesse ce marché se professionnalise et fait l’objet d’une meilleure évaluation.
