La FED de Dallas alerte sur 700 milliards de dollars de capacité bancaire en moins

Selon la FED de Dallas, les dépôts tokenisés pourraient réduire la stabilité des dépôts bancaires américains et, par conséquent, diminuer la marge disponible pour les risques de taux à long terme.

À retenir

• La FED de Dallas estime que les dépôts tokenisés pourraient réduire d’environ 700 milliards de dollars la marge des banques américaines pour les risques de taux à long terme.
• Dans un scénario alternatif avec une sortie des dépôts 10% plus rapide, la baisse potentielle atteindrait environ 580 milliards de dollars.
• Les économistes avertissent que les dépôts tokenisés pourraient rendre les dépôts moins stables et pousser les banques à conserver un financement plus coûteux ou davantage de réserves.

Les dépôts tokenisés pourraient réduire d’environ 700 milliards de dollars (600 milliards d'euros) la marge des banques américaines pour porter des risques de taux à long terme si les épargnants deviennent 10% plus sensibles aux écarts de taux. C’est ce qui ressort des estimations de deux économistes de la FED de Dallas. Dans un deuxième scénario, où les dépôts s’écoulent 10% plus vite, la baisse potentielle s’élève à environ 580 milliards de dollars (497 milliards d'euros).

Ce que font les dépôts tokenisés

Les dépôts tokenisés sont des versions numériques de soldes bancaires sur une blockchain. Ils permettent des paiements programmables et un règlement en temps réel, tout en laissant l’argent dans le système bancaire réglementé. C’est précisément cette combinaison qui les rend intéressants comme alternative aux stablecoins, mais selon les économistes, elle pourrait aussi rendre les dépôts moins « collants ».

Les calculs partent du principe que les dépôts restent en moyenne quatre ans dans une banque. Si les clients peuvent déplacer leur argent plus rapidement vers une banque offrant une meilleure rémunération, les banques devront peut-être payer davantage pour retenir ces fonds. Les économistes ont écrit que le règlement instantané pourrait permettre aux épargnants attentifs au rendement de changer de banque presque immédiatement.

Conséquences pour le crédit

Selon Rosie Levy et Srini Ramaswamy, les « other deposits », hors gros dépôts à terme, soutiennent environ 5,8 billions de dollars (5 billions d'euros), soit 80%, des risques de taux à long terme totaux dans le système bancaire américain. Si la tokenisation rend ce financement moins stable, les banques pourraient conserver davantage de réserves et de bons du Trésor, ou recourir plus souvent à une dette à terme plus coûteuse.

Cela peut être pertinent pour les lecteurs européens de la crypto, car les dépôts tokenisés montrent que les usages de la blockchain ne concernent pas seulement la crypto elle-même, mais aussi le système financier au sens large. Le débat touche ainsi à la frontière entre la monnaie bancaire réglementée et les formes de paiement fondées sur la blockchain, un sujet qui attire aussi de plus en plus l’attention en dehors des États-Unis. Dans ce débat, la manière dont les banques veulent conserver les rails des dépôts tokenisés au sein de leur propre infrastructure joue également un rôle, comme l’expliquait une précédente analyse sur les dépôts tokenisés liés aux banques.

Les économistes ont averti que les banques qui souhaitent continuer à financer leur crédit actuel avec de l’argent plus coûteux pourraient répercuter des coûts plus élevés sur les consommateurs et les entreprises. Une précédente étude sur le système de paiement Pix au Brésil avait déjà montré qu’une utilisation plus intensive était associée à davantage d’actifs liquides dans les banques et à une moindre intermédiation du crédit.

Des réseaux interopérables se préparent

Les dépôts tokenisés en sont encore à un stade précoce et sont aujourd’hui souvent difficiles à transférer entre différents émetteurs. Pourtant, The Clearing House et des banques comme Bank of America, Citi et Wells Fargo travaillent à un réseau interopérable pour le clearing interbancaire, les workflows automatisés et le règlement 24/7. Les smart contracts et l’IA agentique peuvent aussi, en théorie, aider à automatiser de tels transferts, sans que le détenteur ait besoin d’intervenir directement.