La vente des actions de SBF par FTX s’est révélée être une erreur de plusieurs milliards

La masse faillie de FTX a vendu beaucoup trop tôt des positions précoces, notamment dans Cursor, Anthropic et Robinhood. Des milliards de valeur potentielle ont ainsi été perdus.

À retenir

• La masse faillie de FTX a vendu des participations précoces dans Cursor, Anthropic et Robinhood pour une fraction de leur valeur ultérieure.
• Alameda Research a investi 200.000 $ en 2022 dans Anysphere ; cette participation de 5% vaudrait aujourd’hui environ 3 milliards $.
• La masse faillie a également vendu 7,6% de Robinhood et 30 millions de tokens Solana, sous la pression de rembourser rapidement les créanciers.

La vente forcée d’investissements par la masse faillie de FTX a entraîné d’énormes occasions manquées. Des participations précoces dans des entreprises comme Cursor, Anthropic et Robinhood ont été vendues pour une fraction de leur valeur actuelle, ce qui souligne l’importance du timing dans le capital-risque.

Investissements précoces et vente rapide

Le véhicule d’investissement de Sam Bankman-Fried, Alameda Research, a investi 200.000 $ (172.500 €) en 2022 dans Anysphere, l’entreprise derrière l’outil d’IA Cursor, ce qui lui a permis d’obtenir environ 5% de la société. Cette position a été vendue l’année suivante au prix de revient, alors que SpaceX a récemment racheté Cursor pour 60 milliards $ (51,8 milliards €). Cette même participation de 5% vaudrait aujourd’hui environ 3 milliards $ (2,6 milliards €), soit un rendement de 15 000 fois.

Un scénario similaire s’applique à Anthropic, un laboratoire d’IA dans lequel FTX a investi environ 500 millions $ (431 millions €) en 2021, obtenant ainsi près de 8% de l’entreprise. La masse faillie a vendu cette position en 2024 pour environ 1,3 milliard $ (1,1 milliard €), alors que la valorisation d’Anthropic atteint désormais 380 milliards $. Ces mêmes actions valent aujourd’hui plus de 30 milliards $ (25,9 milliards €).

Autres sorties majeures

La vente par la masse faillie d’une participation de 7,6% dans Robinhood a elle aussi rapporté moins que la valeur de marché actuelle. Les actions ont été revendues en 2023 pour environ 606 millions $ (523 millions €), alors qu’elles valent désormais plus de 5 milliards $ (4,3 milliards €). Par ailleurs, la masse faillie a vendu en 2024 environ 30 millions de Solana (SOL) tokens pour environ 64 $ (55 €) l’unité. Même si le prix du SOL a ensuite culminé autour de 293 $ (253 €), le cours actuel se situe autour de 74 $ (64 €), ce qui fait que cette vente paraît relativement moins coûteuse.

Ces ventes forcées ont résulté de la nécessité de rembourser rapidement les créanciers après la faillite de FTX, déposée en 2022. Alameda Research, cofondée par Bankman-Fried, était un acteur important du marché des cryptomonnaies et un investisseur précoce, notamment dans Solana. La liquidation rapide de ces positions contraste fortement avec la patience normalement requise pour investir dans des technologies innovantes.

Pertinence pour les investisseurs européens en crypto

Ces développements montrent comment la pression sur la liquidité et les circonstances juridiques peuvent influencer les stratégies d’investissement, y compris dans le secteur de la crypto. Les investisseurs européens peuvent en retenir que le timing et la patience sont essentiels lorsqu’il s’agit d’investir dans des technologies émergentes comme l’IA et la blockchain. Ils soulignent également l’importance de comprendre les risques liés aux investissements dans des entreprises susceptibles d’être exposées à des incertitudes juridiques et financières.