La DeFi Summer 2.0 arrive-t-elle enfin ?
Le secteur crypto pourrait être à l'aube de sa DeFi Summer 2.0.
Le secteur crypto est peut-être à l'aube de sa DeFi Summer 2.0. Le nouveau récit: LSTfi - financement avec des jetons de staking liquide.
La mise à jour Shanghai d'Ethereum a provoqué une véritable fièvre de staking sur la blockchain. Des projets apparentés tels que Lido-Finance ou Rocket Pool enregistrent de fortes hausses de prix. Parallèlement, la file d'attente pour les dépôts sur la Beacon Chain dure 44 jours. Et au milieu de tout cela, une nouvelle industrie voit le jour: le commerce des jetons de staking liquide d'Ethereum (LSTs), mené par stETH de Lido. Parallèlement, une nouvelle primitive DeFi se forme autour d'eux: LSTfi. Le financement par staking émergent affiche déjà une valeur totale bloquée (TVL) de 400 millions de dollars et est en bonne voie pour démarrer la DeFi Summer 2.0.
LSTs: rendement avec une valeur réelle
Les jetons de staking liquide représentent l'ETH sous-jacent mis en jeu sur la Beacon Chain. Il est bien connu qu'ils sont très populaires. Près de la moitié des ETH bloqués va vers des protocoles LST tels que Lido et Rocket Pool. Une raison est qu'ils évitent les coûts d'opportunité. Les investisseurs perçoivent des rendements de staking et peuvent continuer à utiliser leurs dérivés ETH pour d'autres investissements. De plus, le rendement sous-jacent est basé sur les récompenses de staking d'Ethereum, et non sur des tokens utilitaires ou de gouvernance souvent inflationnistes et de faible valeur des projets DeFi plus petits. Depuis le déverrouillage des récompenses de staking sur ETH, provoquant une "dé-risking" massif, plusieurs nouveaux protocoles innovants s'appuient sur ces actifs, qui deviennent de plus en plus une sorte d'obligation blockchain.
L'un d'eux est Lybra Finance. Sur Lybra, les utilisateurs peuvent déposer de l'ETH ou du stETH et en échange recevoir l'eUSD, une stablecoin. Elle se distingue des autres par le fait qu'elle génère actuellement environ 8% de rendement en convertissant les récompenses de staking gagnées via stETH. Un dollar américain de la stablecoin est supposé être soutenu par une valeur équivalente 1,5 fois pour éviter le dépegage. Plus de 180 millions de dollars de TVL ont été générés en quelques semaines par Lybra. Le token de Lybra, LBR, a augmenté de 600% au cours des trois derniers jours. La demande pour la stablecoin à revenu passif est donc déjà élevée et entraîne une croissance spectaculaire.
Pas de risque, pas de plaisir
Une autre raison de la croissance du secteur LSTfi est probablement la demande pour des produits à effet de levier avec le Jeton de Staking. Plus de risque signifie plus de rendement. Ce marché est desservi par des projets comme MakerDAO ou Asymetrix. Maker avait déjà permis l'an dernier de déposer du stETH et de contracter un prêt en ETH pour acheter davantage de stETH. Avec cette stratégie, le rendement peut être généré de manière continue, mais reste exposé à d'éventuelles fluctuations du cours de l'ETH. En cas de faiblesse, les utilisateurs peuvent être liquidés et perdre toute leur position.
Asymetrix, lui, ressemble à une loterie. Tous les utilisateurs paient d'abord leur mise et les récompenses générées par la mise vont ensuite dans un shared pool. Après un tirage, un joueur chanceux remporte la totalité des gains, tandis que les autres repartent les mains vides. Ainsi, de plus petits utilisateurs peuvent potentiellement empocher des gains plus importants. Au lieu de viser constamment 4 à 6 pourcent, des rendements entre 0 et 999 pour cent sont possibles pour les stakers individuels. Le fait que la mise doive rester faible se voit déjà sur l'exemple de unshETH. La plateforme de trading LSTs avec une TVL de plus de 30 millions de dollars a été victime d'un hack la semaine dernière et a dû geler les dépôts sur la plateforme. La devise de "essai-erreur" des plateformes innovantes comporte souvent un risque pour les actifs des utilisateurs.
Nouveau, innovant et complexe
Le summum de la complexité est représenté par des protocoles tels que Pendle Finance. Chez Pendle, les utilisateurs peuvent déposer des LST et recevoir en échange deux nouveaux tokens qui divisent la valeur des LST. Les tokens PT représentent la valeur sous-jacente du ETH tokenisé, tandis que les tokens YT représentent le rendement gagné. Les utilisateurs pourraient donc par exemple conserver leur ETH et ne revendre que le rendement du staking. Les acheteurs ont à leur tour la possibilité d'acquérir du ETH à un prix inférieur à celui du marché, et peuvent donc réaliser des gains, à condition de conserver les tokens dépréciés pendant une période donnée. Pour ceux qui préfèrent participer à LSTfi de manière plus conservatrice, les protocoles DeFi éprouvés offrent également de nombreux instruments. Le plus récent est Curve Finance, qui prévoit d'utiliser prochainement, aux côtés de frxETH, des dépôts stETH comme garantie pour sa nouvelle stablecoin. Ou les utilisateurs peuvent déposer leurs LST dans une pool de liquidité sur Uniswap pour gagner sur les frais de trading.
Quoi qu'il en soit, depuis qu'Ethereum est devenu début d'année une blockchain entièrement basée sur la preuve d'enjeu, les obstacles semblent levés. Les nouvelles opportunités de revenus innovantes apportent un vent frais au secteur DeFi, qui semble ainsi mieux établir ses bases que lors de la DeFi Summer de 2020. Si les prix des cryptos restent bas, il est probable que davantage d'utilisateurs se tournent vers ce nouvel espace pour combler le prochain creux estival et encourager une chaleur nécessaire.
