Chainalysis : l’Italie et le Portugal achètent le plus de bons du Trésor américains tokenisés
Chainalysis observe surtout une demande en provenance de l’Italie, du Portugal et de Singapour, tandis que le fonds BUIDL de BlackRock et les stablecoins en dollars stimulent le marché des bons du Trésor tokenisés.
À retenir
- L’Italie, le Portugal et Singapour détiennent ensemble davantage de valeur géolocalisée en bons du Trésor américains tokenisés que les États-Unis.
- Le marché de la dette du Trésor tokenisée a progressé de 125% en douze mois pour atteindre 15,42 milliards de dollars.
- Chainalysis considère la tokénisation et les stablecoins comme des canaux qui créent une demande supplémentaire pour la dette publique américaine.
Les détenteurs en Italie, au Portugal et à Singapour possèdent ensemble une part plus importante de la valeur géolocalisée des bons du Trésor américains tokenisés que les détenteurs aux États-Unis, indique Chainalysis. Avec 10,5%, les États-Unis occupent la quatrième place. Selon le rapport, cela montre que les acheteurs étrangers créent, via la crypto, une demande supplémentaire pour la dette publique américaine.
Les bons du Trésor tokenisés progressent rapidement
Le marché de la dette du Trésor tokenisée a progressé de 125% au cours des 12 mois jusqu’au 1er juillet 2026, passant de 6,86 milliards de dollars (6,1 milliards d'euros) à 15,42 milliards de dollars (13,8 milliards d'euros). Les bons du Trésor américains représentaient ainsi le plus grand actif réel sur la blockchain, avec 42,8% de toute la valeur tokenisée des RWA. Le fonds BUIDL de BlackRock a repris la première place dans cette catégorie à la fin du mois d’août.
La répartition de la valeur montre à quel point le marché est concentré. L’Italie représente 29,9% de la valeur géolocalisée, le Portugal 18,8% et Singapour 18,2%. Le Japon compte au contraire le plus grand nombre de détenteurs géolocalisés, mais ceux-ci ne détiennent ensemble que 0,4% de la valeur. Chainalysis conclut qu’un petit groupe de gros acheteurs étrangers tire le marché, tandis qu’une base plus large de particuliers constitue des positions plus modestes.
Les particuliers achètent de la dette de gros
Selon Chainalysis, la tokénisation rend ce marché plus accessible, car l’investissement minimum baisse et qu’un compte de courtage américain n’est pas nécessaire. Ainsi, des investisseurs particuliers à Lisbonne ou à Singapour peuvent acheter directement un instrument de gros. La plupart des acheteurs conservent ces bons du Trésor tokenisés et ne les utilisent pas comme garantie. Le prêt sur bons du Trésor a reculé de 23% sur la même période, la seule catégorie de prêt RWA en baisse.
Les stablecoins constituent par ailleurs un deuxième canal de demande étrangère pour la dette américaine. Les jetons en dollars émis par des acteurs américains sont en grande partie adossés à des bons du Trésor américains à court terme, ce qui signifie que les achats de ces stablecoins en dehors des États-Unis créent aussi indirectement de la demande pour cette dette. Les stablecoins en dollars dominent en outre le marché : ils représentent 99,1% du volume du carnet d’ordres, tandis que les stablecoins en euros restent limités à 0,45%.
Pourquoi cela compte pour l’Europe
Pour les investisseurs européens en crypto, cela montre que le marché des actifs tokenisés et des stablecoins ne repose pas seulement sur le trading, mais aussi sur l’accès à des produits financiers traditionnels. Le rôle de MiCA est à cet égard notable, car la réglementation européenne a amélioré les conditions pour les émetteurs de stablecoins en euros, mais la demande se dirige encore surtout vers les jetons en dollars. Cela souligne à quel point le dollar continue de dominer dans la crypto, y compris en dehors des États-Unis.
Au Canada, Chainalysis observe une évolution comparable. En juin 2026, les stablecoins représentaient 44% des échanges dans les carnets d’ordres en dollars canadiens, contre 30% un an plus tôt. L’USDC y jouait le rôle principal. La Stablecoin Act canadienne a reçu la sanction royale le 26 mars 2026, mais selon Chainalysis, les alternatives locales ne connaîtront une véritable croissance que si l’acceptation du marché suit également.
