MiCA met les entreprises crypto européennes face au test de la licence

Seule une fraction des prestataires européens de crypto-actifs a déjà obtenu l’autorisation MiCA. L’accès au marché, le passporting et la supervision par l’ESMA et les autorités nationales deviennent donc des enjeux centraux.

À retenir

• Depuis le 1er juillet 2026, les prestataires de services sur crypto-actifs en Europe doivent disposer d’une autorisation de l’UE ou réduire leurs activités.
• Seuls environ 210 des quelque 3 000 entreprises crypto de l’UE avaient obtenu en juillet 2026 une autorisation MiCA complète.
• MiCA impose des exigences différentes selon les services, tandis que l’ESMA et les autorités nationales renforcent encore l’application des règles et les registres.

Depuis le 1er juillet 2026, le marché européen de la crypto est entré dans une nouvelle phase. La dernière période transitoire prévue par MiCA a pris fin, ce qui oblige désormais les prestataires de services sur crypto-actifs qui fonctionnaient encore sous des régimes nationaux à obtenir une autorisation de l’UE ou à réduire leurs activités. Pour le marché des cryptomonnaies, l’effet est immédiat : moins d’acteurs, une licence européenne qui prend davantage de valeur, et des questions plus serrées autour de l’accès au marché, du passporting et de l’application des règles.

La licence devient la porte d’entrée du marché

MiCA est en vigueur depuis décembre 2024, mais les entreprises déjà installées pouvaient encore continuer à opérer grâce à des régimes transitoires nationaux. Cette période de tolérance est désormais terminée. D’après les acteurs du secteur interrogés, les utilisateurs peuvent ainsi identifier plus facilement quelles plateformes sont réellement soumises à la conformité et lesquelles ne le sont pas.

Mike Schwitalla, de Crypto Finance Group, explique que de nombreux investisseurs particuliers découvrent seulement maintenant que les plateformes qu’ils utilisent depuis des années ne sont peut-être plus autorisées à exercer sur le marché européen. En conséquence, les utilisateurs vérifient plus souvent le statut réglementaire de leur prestataire et, dans certains cas, envisagent de transférer leurs actifs vers des institutions titulaires d’une licence.

Le constat se lit aussi dans les chiffres. En juillet 2026, environ 210 seulement des quelque 3 000 entreprises crypto de l’UE avaient obtenu une autorisation MiCA complète. Cela illustre l’ampleur du retard à combler en matière de conformité, alors même que MiCA devait précisément harmoniser les règles à l’échelle européenne.

Des règles différentes selon les services

MiCA ne traite pas toutes les entreprises crypto sur un pied d’égalité. Les plateformes de négociation et les courtiers doivent respecter des exigences précises en matière de gouvernance, de conduite de marché, d’information client et de contrôles opérationnels. Les dépositaires, eux, doivent mettre en place des politiques de garde et des accords clients, tandis que les acteurs qui détiennent les actifs des clients doivent expliquer clairement comment ces actifs et ces fonds sont séparés.

Les émetteurs de stablecoins relèvent d’un cadre distinct, avec des obligations sur les réserves, les informations à fournir, le remboursement et la supervision. L’Autorité bancaire européenne examine en outre si les asset-referenced tokens et les electronic money tokens doivent être classés comme significatifs, ce qui peut entraîner une supervision supplémentaire. Les conseillers, les exécutants d’ordres et les gestionnaires de portefeuille sont soumis à d’autres obligations encore, si bien qu’une licence MiCA ne constitue jamais un blanc-seing pour l’ensemble des services proposés par une entreprise.

Philipp Bohrn, de Bitpanda, a rappelé que l’autorisation permet certes de distinguer plus nettement les entreprises autorisées, supervisées et responsables en Europe, mais qu’elle ne supprime pas pour autant les risques financiers liés à la crypto. Les autorités européennes continuent d’ailleurs de prévenir les consommateurs que le niveau de protection varie selon le produit et le service.

Pourquoi cela compte pour l’Europe

Pour les utilisateurs européens de crypto, l’enjeu principal est simple : MiCA rend le marché plus lisible, mais aussi plus sélectif. La BCE a déjà plaidé pour un renforcement de la supervision centrale sous l’égide de l’ESMA afin d’assurer un contrôle plus cohérent au-delà des frontières nationales, justement parce que des différences entre autorités nationales pourraient sinon recréer de la fragmentation. La vraie question n’est donc pas seulement de savoir qui détient une licence, mais aussi comment cette licence est appliquée dans la pratique.

C’est cette mise en œuvre qui pèsera sur la suite. L’ESMA met en place des registres centraux pour les prestataires autorisés, les white papers et les entités non conformes, tandis que les autorités nationales conservent une grande partie de la supervision au niveau des entreprises. Bohrn l’a résumé sans détour : une licence fixe le cadre des contrôles, mais ne prouve pas à elle seule qu’ils fonctionnent en permanence.