Les stablecoins en euros restent à la traîne face au dollar sur le marché onchain
La réglementation MiCA a apporté davantage de clarté aux tokens adossés à l’euro, mais les stablecoins en dollars restent la norme dans la DeFi. L’offre totale en euros s’élève désormais à 711 millions d’euros.
À retenir
- L’euro reste beaucoup plus petit que le dollar onchain ; les stablecoins en euros atteignent ensemble 711 millions d’euros, soit moins de 1% de l’offre totale de stablecoins.
- Selon Ryan Connor, le retard et les coûts de change proviennent surtout de la dépendance au dollar et du manque d’infrastructure DeFi libellée en euros.
- La réglementation MiCA a apporté davantage de clarté au marché des stablecoins en euros, ce qui permet désormais à des tokens réglementés comme EUROP et EURCV de porter la croissance.
L’euro reste encore très inférieur au dollar sur le marché des cryptomonnaies. Selon Ryan Connor de RockawayX, le rapport hors chaîne est d’environ 3 pour 1, mais il dépasse 300 pour 1 onchain. Les stablecoins adossés à l’euro atteignent ensemble 711 millions d’euros, soit moins de 1% de l’offre totale de stablecoins en termes de dollars.
Pourquoi l’écart est-il si important ?
Connor pointe surtout deux causes : la dépendance historique au dollar et le manque d’infrastructure DeFi libellée en euros. Les stablecoins ont d’abord été conçus pour un trading crypto libellé en dollars, ce qui a naturellement fait des tokens en USD la norme. Ensuite, toute une couche de vaults en dollars, de lending et de looping s’est développée autour de cette même position en dollar.
Il en est résulté un marché dans lequel le capital en euros participe plus difficilement. Pour les gestionnaires d’actifs européens, les trésoreries d’entreprise et les utilisateurs de DeFi qui raisonnent en euros, une vault en dollars ajoute un risque de change. La couverture de cette exposition au dollar vers l’euro coûte selon Connor environ 1%, ce qui réduit rapidement le rendement net.
MiCA donne plus d’espace aux tokens en euros
La vague actuelle diffère de la première phase des stablecoins en euros, qui avait culminé en 2022 autour de 630 millions d’euros avant de reculer lorsque EURT a été progressivement abandonné en raison de l’absence de conformité MiCA. Désormais, la croissance provient surtout de tokens de monnaie électronique réglementés par MiCA, comme EUROP et EURCV. L’offre totale a désormais atteint un plus haut historique de 711 millions d’euros.
La réglementation MiCA, en vigueur depuis juin 2024, a apporté davantage de clarté au marché sur les réserves et les obligations des émetteurs. Elle n’a pas rendu le marché des stablecoins en euros soudainement grand, mais elle a posé un cadre plus strict pour les acteurs qui souhaitent émettre des produits en euros onchain. Dans le même temps, la domination des stablecoins en dollars reste forte, notamment en raison de l’effet de réseau et de l’infrastructure déjà en place autour d’eux.
Ce que cela signifie pour la crypto européenne
Pour les utilisateurs européens de crypto, c’est important car des produits libellés en euros peuvent réduire l’écart entre les marchés traditionnels du capital en euros et la DeFi. Connor cite les euro vaults, le crédit natif en euros et les stablecoins en euros réglementés comme les briques d’un marché encore petit, mais en croissance. RockawayX souligne à cet égard les euro vaults sur Kamino et Morpho, où cette jambe en euros de la stratégie de levier est déjà en construction.
L’environnement politique plus large joue aussi un rôle. La Banque centrale européenne étudie toujours un euro numérique, ce qui montre que l’Europe accorde de l’importance au contrôle de l’argent numérique et de l’infrastructure de paiement. Pour le marché des cryptomonnaies, cela souligne surtout l’ampleur de la demande pour des rails en euros aussi utiles que la norme du dollar qui domine depuis des années. Plus tôt, Revolut avait déjà lancé sur le marché un token en euros conforme à MiCA, ce qui montre que les grands acteurs de la fintech répondent eux aussi à cette demande.
