Morgan Stanley lance des ETF Ethereum et Solana avec des frais de 0,14%
Avec des fonds spot cotés sur NYSE Arca, la banque frappe fort sur les frais, tandis que le staking assuré par Figment, Galaxy et Coinbase Canada fixe la mécanique des rendements.
À retenir
- Morgan Stanley a lancé des ETF spot Ethereum et Solana sur NYSE Arca avec des frais de gestion de 0,14%.
- Les fonds effectuent du staking via Figment, Galaxy Blockchain Infrastructure et Coinbase Canada, avec des distributions mensuelles en espèces issues des revenus du staking.
- La banque distribue ces produits via 16 000 conseillers et E*TRADE dans un marché concurrentiel où existent déjà des ETF de staking comparables.
Morgan Stanley a mis sur le marché des ETF spot Ethereum et Solana assortis de frais de 0,14%. Avec ce positionnement, la banque entre d’emblée dans la bataille du prix sur deux segments où le coût, le staking et la distribution par les conseillers pèsent de plus en plus lourd. Reste à voir si cet avantage tarifaire suffira à déclencher de vrais flux entrants, alors qu’Ethereum et Solana évoluent encore bien en dessous de leurs récents sommets.
Des frais réduits dans un marché très concurrentiel
Le Morgan Stanley Ethereum Trust (MSSE) et le Morgan Stanley Solana Trust (MSOL) ont été lancés mardi sur NYSE Arca. Les deux fonds facturent 0,14% par jour sur la valeur nette d’inventaire, ce qui place Morgan Stanley sous l’ancien seuil de 0,15% qui servait de référence pour les produits ether. Selon l’analyste ETF de Bloomberg Eric Balchunas, cette grille tarifaire propulse immédiatement les deux produits parmi les moins chers de leur catégorie.
La banque a déjà démontré qu’un tarif agressif pouvait aider à capter des actifs. Lors de son lancement sur ETF Bitcoin à bas coût en avril, le Morgan Stanley Bitcoin Trust a attiré 34 millions de dollars (29,9 millions d’euros), puis a atteint 381 millions de dollars (335 millions d’euros) au 16 juillet, selon les chiffres cités. Cela reste modeste à l’échelle de l’ensemble de la gamme cotée, qui pèse 14 milliards de dollars (12,3 milliards d’euros), mais l’exemple donne un point de comparaison utile pour ces nouveaux fonds.
Staking et distribution des revenus
Les prospectus indiquent que la mécanique du staking diffère selon le fonds. Les deux trusts s’appuient sur Figment, Galaxy Blockchain Infrastructure et Coinbase Canada, qui perçoivent avec les dépositaires 5% des récompenses brutes. Morgan Stanley ne touche rien directement sur cette part, mais les frais de gestion séparés de 0,14% restent bien en place.
Pour MSOL, jusqu’à 100% des SOL peuvent être stakés. MSSE vise une fourchette de 50% à 80% des ether, avec un plafond fixé à 80% pour le staking. Côté Ethereum, le calendrier compte beaucoup : la file d’attente d’activation des validateurs atteignait environ 2,71 millions d’ether le 6 juillet, soit un délai estimé de 47 jours avant que les nouveaux validateurs ne commencent à générer des récompenses. D’après le prospectus, Solana affiche pour sa part une période de bonding de deux à trois jours.
Les revenus sont ensuite versés sous forme de distributions mensuelles en espèces, avec un minimum trimestriel. Autrement dit, ces produits ne reposent pas uniquement sur leur niveau de frais, mais aussi sur la manière dont les revenus du staking sont redistribués aux investisseurs.
Pourquoi cela compte
Pour les lecteurs européens de la crypto, l’enjeu principal est ailleurs : de grands acteurs américains intègrent de plus en plus la crypto spot dans leurs canaux de conseil. Morgan Stanley s’appuie sur environ 16 000 conseillers qui gèrent ensemble près de 9,3 billions de dollars (8,2 billions d’euros), et la banque a aussi activé ce mois-ci le trading spot via E*TRADE. Cela peut influencer la manière dont la demande institutionnelle pour Ethereum et Solana se construit, même si ce lancement, à lui seul, ne permet pas de mesurer le rythme final des flux entrants.
La concurrence est déjà bien installée. Dans le même segment, d’autres produits, comme le Grayscale Ethereum Staking Mini ETF et le Solana Staking ETF de Bitwise, proposent déjà une exposition similaire avec une composante de staking. Pour les investisseurs, la question ne se limite donc pas aux actifs sous-jacents : elle porte aussi sur la structure des frais, le mécanisme de staking et la distribution via de grandes plateformes.
