MSCI met Strategy sous pression dans les indices mondiaux
MSCI veut soumettre à un examen plus strict les entreprises qui conservent principalement du Bitcoin au bilan. Pour Strategy, cela pourrait entraîner une exclusion des indices et des ventes de la part des ETF.
À retenir
- MSCI pourrait retirer Strategy des grands indices boursiers dans le cadre de nouvelles règles visant les entreprises qui fonctionnent surtout comme véhicules d’investissement.
- En cas de retrait, les fonds indiciels et les ETF pourraient devoir vendre les actions MSTR, ce qui pourrait accentuer la pression vendeuse.
- MSCI annoncera les entreprises concernées le 11 novembre ; les nouvelles règles entreront en vigueur après le 30 novembre.
Strategy, l’ancien MicroStrategy de Michael Saylor, pourrait disparaître des grands indices boursiers mondiaux après l’approbation par MSCI de nouvelles règles visant les entreprises qui se comportent davantage comme des véhicules d’investissement que comme des sociétés opérationnelles. Les fonds indiciels et les ETF pourraient donc être amenés à vendre leurs actions lorsque la composition sera ajustée.
Nouvelles règles de MSCI
MSCI veut pouvoir retirer des entreprises de ses indices lorsque leur valeur provient surtout de la détention d’actifs comme le Bitcoin, plutôt que d’activités commerciales ordinaires. Le fournisseur d’indices utilise des références comme le MSCI World et le MSCI Emerging Markets, sur lesquelles s’appuient de nombreux gestionnaires de fonds et ETF suivant les indices.
Selon MSCI, le nouveau test doit mieux montrer si une entreprise est réellement opérationnelle. Le fournisseur d’indices examine à ce titre les actifs opérationnels, les flux de trésorerie issus de l’activité et le degré de dépendance d’une entreprise à un financement externe. Strategy conserve encore des activités logicielles, mais le Bitcoin au bilan pèse désormais bien davantage que cette branche.
L’entreprise n’est pas d’accord. Strategy a déjà qualifié cette proposition d’injustifiée et défend sa propre structure comme celle d’une société cotée légitime.
Conséquences pour les investisseurs
Si Strategy est retirée d’un indice, les ETF qui suivent cet indice devront généralement vendre leurs actions MSTR lors du rééquilibrage. Cela peut créer une pression vendeuse supplémentaire, indépendamment de l’évolution du Bitcoin lui-même ou de l’opinion des investisseurs sur Strategy.
Strategy estime que les fonds liés à MSCI détiennent environ 13 millions d’actions, soit environ 3,1% du capital en circulation. L’entreprise précise toutefois que cela reste inférieur au volume moyen échangé en une journée, de sorte que l’impact ne doit pas nécessairement être important.
Le cours de MSTR a progressé de 5,62% jeudi pour atteindre 151,29 $ (135 €). Cette hausse est intervenue avant même l’annonce de MSCI, qui n’a été publiée qu’après la clôture de la Bourse américaine.
Une pression accrue sur les trésoreries en Bitcoin
La décision de MSCI ne concerne pas seulement Strategy. Dans la simulation précédente, l’acheteur japonais de Bitcoin Metaplanet et la société britannique Yellow Cake, active dans l’uranium, étaient également cités parmi les exclusions possibles. La société de trésorerie en Ethereum SharpLink pourrait, elle, figurer sur une liste de surveillance.
Pour les lecteurs européens de la crypto, cela est pertinent car cela montre à quel point l’écart s’est creusé entre les entreprises cotées classiques et celles qui placent surtout du Bitcoin au bilan. Si de grands fournisseurs d’indices examinent plus strictement ce groupe, cela pourrait avoir des conséquences sur la manière dont les investisseurs institutionnels intègrent ces actions dans leurs portefeuilles.
MSCI publiera la liste des entreprises concernées le 11 novembre. Les règles entreront en vigueur après le 30 novembre, tandis que les membres actuels de l’indice resteront pour l’instant protégés par un test reposant sur deux rapports semestriels avant toute exclusion.
