Saylor compare Strategy aux Magnificent 7 après le rebond de MSTR
Saylor met en avant l’intense activité sur les options autour de MSTR, tandis que Strategy, avec 847.363 Bitcoin et une nouvelle politique de capital, continue de dépendre du sentiment autour du BTC.
À retenir
- Michael Saylor place Strategy, à partir des données d’options, au niveau des Magnificent 7 et décrit MSTR comme l’action la plus « MoST inteResting ».
- Strategy détient 847.363 Bitcoin, soit plus de 4% de l’offre en circulation, tandis que le cours reste étroitement lié aux mouvements du BTC.
- L’action a connu de fortes variations début juillet après une nouvelle politique de capital, et les résultats trimestriels du 30 juillet serviront de premier test d’ampleur.
Michael Saylor remet une nouvelle fois Strategy sous les projecteurs en la présentant comme l’une des valeurs les plus singulières de Wall Street. Cette fois, il l’oppose aux Magnificent 7 en s’appuyant sur les données d’options. Le message intervient alors que MSTR rebondit depuis ses récents plus bas, mais une question demeure : ce mouvement peut-il tenir si Bitcoin reste sous pression ?
Les options dominent le tableau
Le 2 juillet, Saylor a publié un graphique dans lequel il qualifie Strategy d’action la plus « MoST inteResting », un jeu de mots autour du ticker MSTR. Ici, la comparaison ne porte pas sur la performance boursière, mais sur la structure des produits dérivés : selon ce graphique, l’open interest sur les options MSTR représente 71,9% de la capitalisation boursière de l’entreprise. C’est bien davantage que chez les géants technologiques du Mag 7.
Dans ce classement, Tesla s’approche le plus du niveau de Strategy avec 15,8%, devant Meta à 10,8%. Les autres membres du groupe affichent des niveaux encore inférieurs. Il faut toutefois garder à l’esprit qu’il s’agit d’une photographie issue de la présentation de Strategy, et que ces écarts peuvent évoluer rapidement.
Bitcoin reste au cœur du modèle
Si MSTR réagit avec autant d’amplitude aux variations de Bitcoin, c’est parce que Strategy a, dans les faits, transformé sa cotation en exposition à effet de levier sur la cryptomonnaie. D’après S&P Global, l’action affiche un bêta de 3,54, ce qui illustre la sensibilité marquée du titre aux mouvements du BTC. Le marché perçoit d’ailleurs largement Strategy comme un véhicule coté permettant de s’exposer au Bitcoin.
Le dernier document réglementaire déposé indique que l’entreprise détient 847.363 Bitcoin, soit plus de 4% de l’offre en circulation. Strategy a déboursé 64,1 milliards $ (56,2 milliards €) au total pour constituer cette position, à un prix moyen de 75.646 $ (66.400 €) par coin. Avec un Bitcoin autour de 61.760 $ (54.200 €), cette réserve vaut désormais environ 54 milliards $ (47,4 milliards €). L’entreprise a par ailleurs rejoint le Nasdaq-100 en 2024, ce qui souligne à la fois sa taille et la visibilité acquise par sa stratégie Bitcoin.
La nouvelle stratégie de capital sous pression
Le cours de MSTR a été soutenu au début du mois de juillet par la nouvelle politique de capital de l’entreprise. Lundi, l’action a bondi de 12,5% après l’annonce de cette approche révisée, avant de céder 6,2% mardi à 86,93 $ (76 €) après que TD Cowen a abaissé son objectif de cours de 400 $ (351 €) à 260 $ (228 €). Jeudi, le titre a ensuite repris plus de 7%, repassant au-dessus de 100 $ (88 €).
Cette nouvelle politique prévoit 2,55 milliards $ (2,2 milliards €) de liquidités, soit 17,4 mois de dividendes préférentiels et d’intérêts. Strategy dispose aussi d’une marge de manœuvre pour vendre jusqu’à 1,25 milliard $ (1,1 milliard €) de Bitcoin et lancer 2 milliards $ (1,8 milliard €) de rachats d’actions. Le PDG Phong Le a présenté ce changement comme l’abandon volontaire d’un modèle d’émission de capital à sens unique au profit d’une gestion plus active du capital. Dans le même temps, Citi, TD Cowen et BTIG ont revu leurs objectifs de cours à la baisse, tandis que Rosen Law Firm a ouvert une enquête sur des titres financiers.
Ce virage vers davantage de flexibilité répond aussi aux critiques selon lesquelles la nouvelle politique de l’entreprise ajoute de la volatilité au marché, puisqu’elle lui permet désormais de vendre sélectivement du Bitcoin pour honorer ses engagements. Pour les observateurs européens de la crypto, l’enjeu reste important : Strategy demeure l’un des meilleurs indicateurs cotés du sentiment autour de Bitcoin. Si le BTC reste au-dessus de 60.000 $ (52.600 €), cela pourrait soutenir la confiance dans cette nouvelle politique. Les résultats trimestriels du 30 juillet constitueront toutefois le premier véritable test de cette stratégie.
