La SEC clarifie les règles du staking liquide sur Ethereum
Le personnel de la SEC considère les liquid staking tokens sur Ethereum comme des reçus, à condition qu’ils n’accordent aucun droit ni aucune récompense supplémentaire. Cette précision fait suite à une précédente action contre Kraken et apporte davantage de clarté pour les services de staking américains.
À retenir
- La SEC affirme que les liquid staking tokens liés à Ethereum ne sont pas des titres financiers s’ils servent uniquement de reçu pour l’ether staké.
- Le token ne doit ajouter aucun droit ni aucune récompense supplémentaire, et le prestataire ne peut ni prêter, ni nantir, ni réutiliser les coins sous-jacents.
- Cette précision relève d’une guidance du personnel sans force juridique et pourra être modifiée ultérieurement.
Le personnel de la SEC américaine a apporté de nouvelles précisions sur les liquid staking tokens liés à Ethereum. Selon la guidance, ces tokens ne sont pas des titres financiers tant qu’ils restent de simples reçus pour l’ether staké.
Cette publication intervient à un moment où le staking est depuis des années sous surveillance aux États-Unis. Le même régulateur avait encore infligé à Kraken en 2023 une amende de 30 millions de dollars et contraint l’entreprise à fermer son service de staking américain.
Ce que dit désormais la SEC
Le staking consiste à immobiliser des coins afin d’aider une blockchain à fonctionner, en échange de récompenses. Avec le liquid staking, l’utilisateur reçoit en retour un token négociable comme preuve des coins déposés.
La SEC estime désormais qu’un tel receipt token est un outil numérique lorsque le coin sous-jacent lui-même est considéré comme une commodity numérique. L’ether entre dans ce cadre selon une interprétation publiée en mars. La SEC et la CFTC avaient alors cité 16 commodities numériques, dont l’ETH, qui s’échangeait autour de 2 685 $ (2 350 €).
Le cœur de cette précision reste toutefois strict. Le token ne doit pas modifier les droits attachés à l’ETH staké ni ajouter de récompenses supplémentaires. Le prestataire ne peut pas non plus prêter, nantir ou réutiliser les coins. Le token lui-même ne peut pas non plus fixer ou déterminer les récompenses.
D’une logique de sanction à davantage de clarté
Cette nouvelle précision s’inscrit dans une évolution plus large au sein de la SEC. En 2025, le régulateur a déjà abandonné des dossiers visant Kraken, Consensys et Cumberland, tandis que des communications du personnel publiées en mai et en août de cette année-là indiquaient déjà que le protocol staking et le liquid staking ne devaient pas nécessairement relever d’une offre de titres financiers.
Cela s’inscrit aussi dans la volonté plus large de la SEC d’apporter davantage de clarté sur la crypto. En mars 2026, une interprétation sur l’application des règles relatives aux titres financiers à certains crypto-actifs et transactions avait déjà été publiée, et en août 2026, le régulateur a proposé un cadre distinct pour les crypto-actifs.
Pour les lecteurs européens de la crypto, cela reste pertinent, car les régulateurs américains donnent souvent le ton sur la manière dont les grands services de staking structurent leurs produits financiers. En même temps, cette précision reste limitée à une guidance du personnel. Les FAQ n’ont pas de force juridique et peuvent être modifiées à nouveau plus tard.
Ce que cela implique pour le staking
La SEC trace toutefois une ligne nette. Si un prestataire réutilise les coins stakés, ou si le token fait plus que fournir une simple preuve, l’analyse peut être différente. La commissaire Caroline Crenshaw avait également souligné auparavant le risque que la réalité des programmes de liquid staking soit moins propre que ne le laisse entendre cette interprétation.
Ces nouvelles règles ne signifient donc pas que toutes les formes de staking échappent désormais à la réglementation. Elles précisent surtout dans quels cas un liquid staking token peut, selon la SEC, sortir du champ du droit des titres financiers, et dans quels cas il n’y entre pas.
