La SEC accorde cinq ans de marge aux plateformes de titres financiers tokenisés
L’exemption ne s’applique qu’aux actifs tokenisés représentant une véritable propriété d’actions et ouvre temporairement la voie aux automated market makers et aux liquidity pools sur les plateformes blockchain.
À retenir
- La SEC introduit une Innovation Exemption pour les plateformes de titres financiers tokenisés, avec une exemption conditionnelle de cinq ans à l’enregistrement comme exchange.
- Les plateformes peuvent, sous conditions, utiliser des automated market makers et des liquidity pools pour des titres financiers tokenisés qui représentent une véritable propriété d’actions.
- Les synthetic security tokens sont exclus de l’exemption, tandis que la SEC travaille en parallèle à de nouvelles règles pour le onchain trading et la numérisation.
La Securities and Exchange Commission américaine a présenté jeudi une exemption très attendue pour les plateformes blockchain qui souhaitent coter et négocier des titres financiers tokenisés. La Innovation Exemption accorde à ces plateformes une exception conditionnelle de cinq ans à l’obligation de s’enregistrer comme exchange, tant qu’elles respectent les conditions du régulateur.
Ce que la SEC autorise
Le dispositif permet aux plateformes de titres financiers tokenisés de proposer des automated market makers et des liquidity pools pour la négociation de titres financiers tokenisés. Selon la SEC, les plateformes peuvent ainsi rapprocher acheteurs et vendeurs grâce à l’automatisation algorithmique, sans relever immédiatement de la définition complète d’un exchange.
Le régulateur précise toutefois clairement que cela ne concerne que les tokens qui représentent réellement la propriété des actions sous-jacentes. Cela signifie que les détenteurs doivent disposer des mêmes droits que dans le cas des titres financiers traditionnels, notamment les droits aux dividendes et le droit de vote. Les synthetic security tokens, qui fonctionnent surtout comme des produits dérivés et ne donnent pas une véritable propriété d’actions, sont exclus de l’exemption.
Pourquoi cela compte pour les investisseurs européens
Pour les observateurs européens de la crypto et des marchés, cette décision est surtout importante parce que la SEC adopte ici une approche prudente du onchain trading sur le marché financier traditionnel. Cette étape montre que la tokenization n’est plus seulement un test, mais devient aussi l’objet de règles de supervision concrètes aux États-Unis. Ailleurs aussi, la pression augmente pour définir juridiquement les titres financiers tokenisés ; en Europe, des acteurs du marché ont récemment encore appelé les régulateurs à ne pas restreindre excessivement l’espace laissé aux titres financiers tokenisés.
L’exemption est en même temps temporaire et conditionnelle. La SEC veut d’abord laisser les entreprises évoluer dans un cadre délimité, tandis que le régulateur examine encore si des règles supplémentaires seront nécessaires pour un déploiement plus large du onchain trading.
Une marge politique pour la tokenization
Le calendrier est notable. Cette semaine, le Sénat a laissé échouer un projet de loi plus large sur la structure du marché crypto, ce qui a donné à la SEC davantage de marge pour agir dans le cadre de ses propres compétences. Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré que le régulateur voulait ainsi offrir de la visibilité aux investisseurs et aux entrepreneurs américains, tandis que les marchés des capitaux poursuivent leur numérisation.
La SEC avait déjà présenté plus tôt une première proposition de nouvelles règles crypto et, le 1er septembre, souhaitait aussi moderniser des règles relatives aux transfer agents datant de 4 décennies, avec une marge explicite pour l’enregistrement sur blockchain de la propriété des titres financiers. Plus tard jeudi, le régulateur organise en outre une table ronde sur le trading 24 heures sur 24, un concept déjà courant dans la crypto mais qui peut encore représenter un changement majeur pour les marchés traditionnels.
